華創證券發佈投資研究報告，評級: 強推。
長電科技(600584)
事項：
2020年3月10日，長電科技發佈公告，追加固定資產投資8.3億，用於重點客戶產能擴充。
評論：
在原有30億資本開支計劃的基礎上，進一步追加8.3億固定資產投資。公司前期發佈公告，原計劃2020年資本開支30億，為重點客戶擴產14.3億元，其他產能擴充及產線維護15.7億元，本次在原有計劃的基礎上，追加固定資產投資8.3億元，顯示了公司對經營狀況的樂觀展望，隨著5G滲透率的提升，公司有望充分受益海外大客戶在5G領域封測需求的釋放。
前瞻佈局，做好疫情防控，公司生產經營未受實質性影響。公司在疫情發酵初期，就前瞻性地著手對主要廠區進行疫情防護，根據公司前期相關資訊，目前公司整體復工率一直維持在較高水平，國內外主要廠區的生產經營狀況並未受到疫情的實質影響。
資本開支彰顯公司信心，持續看好公司長期成長前景。目前市場普遍擔心海外疫情擴散對全年需求產生較大沖擊，封測行業2020年整體延續了去年下半年的產能緊缺狀態，我們看好公司作為國際封測龍頭，在產能和技術上的絕對優勢，是承接海外封測訂單轉移的主體，同時也有望持續受益於國內外大客戶高端封裝的需求釋放。
盈利預測、估值及投資評級。我們維持預計公司2019-2021年歸母淨利潤分別為0.92/7.02/13.74億元，鑑於公司處於內部整合期，淨利潤不能反映公司價值，且公司固定資產佔比近50%，故採用PB估值法，對應估值3.4/3.2/2.9，考慮到半導體週期復甦帶來的業績彈性，參考公司歷史平均估值水平，維持“強推”評級，維持2020年目標價30.73元，對應4倍PB估值。
風險提示：中美貿易談判反覆，引發不確定性；5G手機換機週期存在不確定性；汽車電子、物聯網等新興領域進展不及預期；海外疫情擴散超預期。
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