事项：
国信电子观点：
1、分化行情预计将是2020年电子行业的主旋律。2019年如火如荼电子行情延续到2020年1月，各细分领域的龙头特别是半导体领域表现特别优异。到了2020年2月我们看到了分化(详见正文)，2月指数上涨4.6%，估值较高及预期反应充分的公司涨幅低于行业指数，我们判断分化行情将是2020年电子行业的主旋律；
2、寻找确定性和目前市场低预期的方向。2020年确定性的方向将是5G基站建设，5G手机换机潮，云计算以及半导体产业链的国产化。(1)、5G基站建设是国家在创新科技力争领先全球的重中之重，在5G大规模建设之际，部分二线配套产业链公司将迎来业绩弹性。(2)、5G手机换机潮是确定的，短期关注疫情对一季度业绩的影响以及5G手机换机潮到来之前的去库存周期，所以需要注意产业周期以及产业链公司的业绩节奏。(3)、半导体国产化是长期确定性趋势，2020年建议中游晶圆制造龙头如中芯国际、长江存储、合肥长鑫等崛起，同时核心关注其配套的产业链机会，优选细分赛道，独家供应的半导体材料及设备细分龙头企业。
3、核心推荐方向及重点公司推荐详见正文，
月报重点组合推荐：生益科技、崇达技术、鼎龙股份、汉中精机等公司。评论：
关注疫情对公司一季度业绩的影响及5G手机换机潮到来之前的去库存周期 从需求端来看，主要手机品牌过去三年一季度销量占其全年销量比例在23%-25%，2019年一季度华为、OPPO、VIVO、小米、苹果等品牌国内销量占其全年智能手机总体销量比例水平分别为12.42%、14.69%、13.39%、8.35%和3.4%。
三星在国内的销量甚少，因此国内疫情对其全球出货量的影响将微乎其微。国内疫情对小米、苹果、三星等供应链需求影响相对较小，对华为、OPPO、VIVO等线下销量相对较高一点。
假设2020年2月份受疫情影响以及3月份部分影响，初步判断影响一季度销量40%左右，总体量在3500万部左右，Q1疫情预计将导致下游需求影响较大。全年来看，Q1销量下滑量约占国内全年销售量3.68亿部的比例约为6.7%的水平，同比下滑10%。2020年是5G手机换机需求开始爆发的一年，我们看好去库存后，5G手机换机潮带来的新一轮成长期。持续看好一下几个方向：TWS耳机代工，watch触控模组，摄像头模组等细分环节，重点推荐华为、苹果产业链的反弹机遇。
2020年2月超于行业指数公司表现及驱动因素
2020年2月，电子(中信行业)指数涨幅为4.61%,涨幅超越行业指数的个股明显来自于业绩超预期，或者业绩的不确定性消除(靴子落地)。业绩超预期主要来自于消费电子特别是可穿戴设备领域，代表企业主要为立讯精密、蓝思科技、汇顶科技、长信科技等公司，业绩不确定性消除的代表主要为东山精密、三安光电、兆易创新、安洁科技等公司。
2020年3月份投资策略观点：精选优质赛道，寻找确定性及低预期方向。
1、分化行情预计将是2020年电子行业的主旋律。
2019年如火如荼电子行情延续到2020年1月，各细分领域的龙头特别是半导体领域表现特别优异。到了2020年2月我们看到了分化(详见正文)，2月指数上涨4.6%，估值较高及预期反应充分的公司涨幅低于行业指数，我们判断分化行情将是2020年电子行业的主旋律；
2、寻找确定性和目前市场低预期的方向。
2020年确定性的方向将是5G基站建设，5G手机换机潮，云计算以及半导体产业链的国产化。核心逻辑如下：
(1)、5G基站建设是国家在创新科技力争领先全球的重中之重，在5G大规模建设之际，部分二线配套产业链公司将迎来业绩弹性。
(2)、5G手机换机潮是确定的，短期关注疫情对一季度业绩的影响以及5G手机换机潮到来之前的去库存周期，所以需要注意产业周期以及产业链公司的业绩节奏。
(3)、半导体国产化是长期确定性趋势，2020年建议中游晶圆制造龙头如中芯国际、长江存储、合肥长鑫等崛起，同时核心关注其配套的产业链机会，优选细分赛道，独家供应的半导体材料细分龙头企业。
3、重点投资方向及重点公司推荐。
继续推荐受益创新及5G升级的消费电子龙头：立讯精密、歌尔股份、长信科技、信维通信、鹏鼎控股、蓝思科技、顺络电子、电连技术、光弘科技等。
半导体芯片设计国产化领域推荐：汇顶科技、卓胜微、圣邦股份、兆易创新、三安光电等公司。
半导体材料设备国产化配套重点关注：鼎龙股份、汉中精机、深南电路等公司。
5G基站侧推荐：生益科技、深南电路、飞荣达、东山精密、崇达技术、奥士康等公司。
面板行业关注价格提升带来龙头公司的业绩弹性，重点推荐：京东方A、TCL科技、深天马A等。
风险提示：1、国产半导体自主可控不及预期；2、贸易战加剧导致产业链核心受制于人；3、宏观经济政策波动导致需求不及预期。
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