近期鄭棉跟隨市場消息向下破位，其中ICE主力合約跌破60美分/磅，鄭棉主力合約失守12000元/噸整數關口，創四年新低。目前鄭棉主要受宏觀面因素影響，待利空因素消化後，長期來看棉花仍有望振盪上漲。
3月以來，新疆汽運物流恢復正常，企業復產速度加快。但海外公共衛生事件對國內影響凸顯，部分企業反饋近期外貿訂單驟減，內貿訂單也出現退單情況。從筆者調研的部分大型紡織企業情況來看，企業反饋有5000噸大客戶流失，主要因國外面料客戶退單。短期需求不佳，棉紗庫存快速累積，棉紗成交隨行就市，山東菏澤、聊城等部分地區棉紗成交讓利100—500元/噸。
疫情對需求端的抑制屬於短期行為，預計疫情出現拐點後市場將逐漸好轉，鄭棉也將逐漸迴歸基本面。根據筆者3月初的種植意向調研，預估2020年新疆植棉面積為3470萬畝，較2019年下降3.98%。具體調查顯示，全疆被調查棉農中，植棉意向保持穩定的佔比最高，佔總調查數量的74.90%，意向減少的棉農佔總調查數量的8.60%，意向增加植棉面積的棉農佔4.70%，處於猶豫觀望的佔比11.8%。根據統計結果可以看出，意向減少數量多於增加的，且仍有部分處於觀望中。根據初步意向調研來看，自2017年以來，新疆植棉面積呈逐年上升態勢，可能會在2020年首次出現下調，對後期棉花市場或有一定的支撐。
新疆棉種植意向下降的主要原因是補貼政策待定和植棉收益下滑。按照北疆機採棉成本12000—13000元/噸來算，目前棉價已經跌穿成本，而棉農收益亦下滑明顯。據瞭解，2019年度因籽棉開秤價格明顯下降，北疆開秤價格較去年低近2元/公斤，年度均值環比下降0.8—1.2元/公斤，同時畝產也略有下降，致使棉農總收入下降150—200元/畝，大部分租地植棉者甚至虧損，對棉農植棉積極性影響較大。當前棉農較為關心目標價格補貼數額。若補貼額按1.6元/公斤（上年度0.918元/公斤）預估計算，手摘棉理論收益為272.3元/畝，較去年有所下降，機採棉收益為568.2元/畝，也低於去年。補貼未及時到位，部分棉農意向轉向改種其他經濟作物。
綜上所述，短期鄭棉受宏觀消息影響跌勢難止，底部難尋，建議企業謹慎避險。另外，隨著鄭棉跌穿成本線，資金對於被低估的棉花價值關注度提升，並刺激資金做多需求。國儲棉加大輪入量對棉價形成一定的託底作用，這均對棉價走勢形成有力支撐。長期來看，棉價存反彈機會，但棉紡織需求旺季時間被擠壓，預計上半年反彈空間有限，下半年有望迎來需求爆發期，棉價重心或上行。
（作者單位：卓創資訊）
本文源自期貨日報
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