在兩次錯過基金公司的通知之後，開始變得勤快了，除了看行情外，也時不時點進公告欄了。
果然，就看見已經買入的一個指數基金髮了個《關於XX指數分級證券投資基金轉型有關事項的議案》。
原來是基金管理公司和託管銀行經協商，提出將該基金轉型為LOF，並擇日進行基金持有人投票。
全名是Listed Open-ended Fund，直譯就是上市型開放式基金。
開放式基金無需解釋了，就是大家都熟悉的、一般類型的基金，例如股票型或者債券型基金。
LOF多了一個詞——上市型，應如何理解呢？
什麼是LOF？
需要理解兩個關鍵點：
第一，一般基金和LOF都是開放式的運作，即基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購、贖回；LOF沒有本質的不同。
第二，兩者的主要區別在於交易渠道。
一般基金有三個交易渠道，基金公司、銀行（代銷）、證券公司（代銷）。
LOF在這三個渠道之上，增加了深交所，共四個渠道可以交易。
基金公司、銀行和證券公司仍然沿用現行的櫃檯銷售方式（包括已有的線上銷售平臺）。
深交所交易系統則採用統性的新股上網定價發行方式。
這裡稍微解釋一下“上網定價發行方式”。
它是指主承銷商利用證券交易所交易系統，按已確定的發行價格向投資者發售股票的方式，即投資者按照給定的價錢交易，不可“上網競價”。
粗淺的來說，LOF在場內的交易可以向像其他股票交易一樣，雖然細節上會有不同。
一般基金的渠道（基金公司/銀行/證券公司）視為“場外”；相對的，深交所就是“場內”了；這個區分的角度是基於股票證券交易而言的。
為什麼要“上市”？
從常識的角度看，LOF多了一個銷售渠道，生意更加好做了，量可以跑上去了。
這樣理解沒錯，但也有點囫圇吞棗。
除了跑量，交易的速度加快也使得買賣更加頻繁。
上圖的上半部分顯示開放式基金的交易關鍵節點。
"未知價交易“是指，當投資者申購或者贖回基金的時候，他是不知道基金淨值的。
以每個交易日的15：00為界，基金淨值才能計算出來，並且15：00之前和之後的交易確認也有不同。
開放式基金在T交易日申購（買入）的基金只能在T+2或之後才能贖回（賣出）。
贖回款需要經過基金公司放款，和託管銀行、代銷商劃轉才能到達投資者賬戶，最長曆時5個交易日。
LOF加速了整個交易流程。
每一個交易日，LOF都會有至少4次的報價，比未知價交易更加實時。
申購後，第二天就可以贖回，並且當天收到贖回款，非常接近股票交易了。
實際上，場內和場外交易的這兩個重大區別（即未知價交易轉變為約等於實時的報價，以及贖回交易和贖回款時間大為縮短）為LOF提供了套利機會。
LOF除了更快，也有降低交易費用的優點。
基金是雙向交易收費（即申購和贖回都收費），雖然按照類型有所不同，深交所的場內交易一般6‰費率，而場外則可能高達15‰以上。（封閉型基金還要外加印花稅、過戶稅等，這裡就不詳細聊了）。
LOF的套利機會
簡單來說，LOF的套利就是利用了場內和場外不同的交易時間和淨值之間的差額。
開放式基金每一個交易日只有一個確定的淨值（在15：00計算），而LOF是隨著股市的變動一天有好幾次報價，那麼，在這兩者的高低就可以促成套利的機會。
LOF本身不可以做空，意思就是賣出的基金是必須目前持有的。這個可以和ETF做比較，本期先按下不表。
舉個例子——溢價套利：已經持有1000份某LOF
- T交易日，先在深交所繫統賣出所有1000份，每份2.00元，得2000元現金
- 然後，立刻在基金公司（網上平臺）買入1000份，每份1.8元，共1800元
- 一賣一買，基金份數沒有減少，但單位淨價降低，並且回籠現金200元。
折價套利可以反向操作。
這是高度提煉的交易過程，只是，現實操作需要不少經驗和判斷。
例如，淨值在場內外的高低不可以直接判斷是否值得套利，因為必須把交易費用計算在內。
另外，對時機的把握也需要更精準的判斷。
由於基金本身就是組合投資的產品，在短時間內的變動通常不應太劇烈，同一個（甚至三兩個）交易日之間去追蹤場內外的價差，其實並不容易，也未必會有很高的回報。
實際操作起來，投資者也需要精通深交所場內和場外的交易流程。
作為普通投資者，基金是一種穩健理財的工具，“被動投資”的特性使基金能夠讓經驗尚淺，或者沒時間經常追蹤市場行情的投資者得到風險相對低的回報。
因此，普通投資者需要了解LOF是什麼，但真的要利用LOF套利並不見得好。
最後分享一些LOF的數據。
截至到2020年3月，國內市場有5700以上基金，LOF只佔了4%左右，並且裡面絕大部分都是指數基金。
很多的LOF都是在2018年裡從指數分級基金轉換成LOF的，當時正值國家監管部門希望降低金融槓桿，而分級基金是其中一種可以利用槓桿的基金類型。
根據深交所截至2020年3月6日的數據，LOF的交易額幾乎只是ETF的零頭。
雖然一些整體的數據可能對個別的投資沒有直接關係，但這些瞭解有助於增強自身對金融市場的敏感度，應該多多鼓勵。
還是那句老話，投資必須結合自己的風險偏好和理財習慣。
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