說起網購，大家自然會想起眾多電商巨頭，他們大多有較長時間的發展史，可偏偏有這樣一個另類，成立僅5年，但發展速度卻令人咋舌，它就是拼多多（PDD.US）。
拼多多成立於2015年，正式進入我們的視野中還是2018年，那個時候拼多多號稱自己有3億人的用戶數量。3億用戶數量是什麼概念呢？京東從成立到現在十餘年的時間裡一共才累積3億人用戶，而拼多多在短短三年就完成了京東十年的成績，拼多多也被譽為電商行業中的最大黑馬。
3月11日電商平臺拼多多（NASDAQ：PDD）對外發布了其2019年第四季度及全年財報，沒想到竟引起券商分析師“互懟”，究竟是為了啥？從財報中，我們來一探究竟。
一、GMV破萬億，“六億人都在用拼多多”？
對於才成立五年仍處於“高築牆、廣積糧”階段的拼多多而言，自上市以來，投資者一直最需要關注的必定是：用戶和GMV。
拼多多報告顯示，2019年公司實現營收301.4億元，同比大增130%。其中，第四季度平臺實現營收107.9億元，同比大增91%。同時，其全年GMV（年成交額）高達10066億元人民幣，成功突破萬億元大關，較上一年同期的4716億元大增了113%。
值得一提的是，2019年其活躍買家數達到了5.852億，幾乎佔據了中國網購用戶的半壁江山。
二、“百億補貼”，助力全年營業收入突破300億元
在拼多多的眾多營銷策略中，“百億補貼”吸引了不少消費者的眼球。2019年中拼多多正式推出了“百億補貼”策略，對全網熱銷商品試行不限量、不限時補貼，使得覆蓋的超30000款品牌標品實現全網最低價。
第三方數據研究團隊“超對稱技術”的跟蹤報告顯示，僅2019年Q4，拼多多“百億補貼”的支出金額超過50億，平均每件商品的平臺補貼約為15%。
拼多多表示，百億補貼的實際補貼費用其實早就超過了百億元，據其財報顯示，2019年拼多多平臺總經營費用為323.4億元，其中銷售與市場推廣費用達到了271.7億元。
錢花出去了，效果也出來了，“百億補貼”計劃大獲成功，為拼多多帶來了大批一二線城市的新用戶，並拉動了人均GMV的提升。當然，百億補貼期間，拼多多的獲客成本也在不斷上升。2019年底，拼多多單個新增活躍用戶的費用，已經上升至190元。
據國金證券分析師所估計，2019年雙十一期間，在拼多多上購買過百億補貼iPhone手機的用戶，此後一個月內出現復購行為的比例，很可能達到了40%至50%。
從拼多多的復購率可以驗證，拼多多的補貼計劃打破之前消費者對拼多多“地攤貨”的產品偏見，建立了積極正向的高性價比品牌形象，併成功留下了不少用戶。據不少網友反饋：“同樣一臺iPhone在拼多多買能便宜幾百上千的，不香嗎？”由此，拼多多平臺也與喜好高端品牌的用戶建立了信任關係，成功拓展了用戶群體。
三、新增困擾：券商發看空研報，“互聯網史上最大的泡沫”？
不過在拼多多財報發佈當天，國盛證券發佈了一份報告《歷史級的泡沫，縮量方可求變》稱“拼多多是當前中國互聯網史上最大的泡沫，其真實價值與市值顯著不匹配。”，同時，國盛證券維持前次對拼多多的“減持”評級，目標價維持13.80美元/ADS，較當前股價有62.2%下行空間。
有人唱衰，則有人看好。國金證券傳媒與互聯網行業分析師裴培的觀點卻截然相反：“從現在直至2021年底，應該沒有什麼力量能阻止拼多多繼續前進了。”此外，在裴培看來，拼多多的獨特優勢是，“擁有任何其他平臺都不具備的優勢——它能為一個第三方的白牌爆款輸出幾乎無限的流量。”除了“微信拼團模式”和“趣味玩法”之外，裴培認為，看好拼多多後續還將會推出直播等新打法。
拼多多的未來，依然充滿變數。
（部分內容參考自格隆匯、中國證券報、國盛證券研報等）
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