中證網訊(記者昝秀麗)興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家魯政委3月17日在接受中國證券報記者採訪時表示，目前中國疫情防控形勢趨於明朗，其他國家疫情還在蔓延發展過程中，調整較晚，人民幣資產有望成為全球資金“避風港”。
三大因素支撐人民幣資產
魯政委分析，關於人民幣資產將順勢而為成為全球資產的“避風港”，主要有三大因素支撐。
一是當前中國疫情防控形勢趨於明朗。疫情首先出現在中國，國內股市和政策已進行調整；中國疫情最嚴重時，對海外股市影響有限；目前疫情在海外蔓延，海外市場開始大幅下挫，政策層面開始降息。從受疫情影響角度來看，中國已開始進入復工階段，公佈數據是過去經濟的滯後反映，未來趨勢向好；而投資者對海外市場發展尚未有明確預期。
二是政策空間仍然較大。我國經濟減速已在預期之內，尤其是在疫情之前，中國企業經歷了一輪“去槓桿”“去庫存”，疫情則進一步加快這一過程，為後續市場反彈提供了持續動力；同時，目前我國政策空間相對較大，遠高於發達經濟體。傳統的避險產品如日元、黃金、美債的收益均不高。從這個意義上分析，人民幣資產是夏普比率最高的資產。
三是改革決心堅定。中國金融市場對外開放的腳步正在加快，可以因勢利導、加快改革，讓金融制度和成熟市場接軌，將諸多資本項下的開放舉措統一、簡化、明晰，降低交易成本，讓全球資產吃下“定心丸”，才會視中國這個“避風港”為可長期駐紮、休養生息的“綠洲”。
此外，魯政委強調，“A股跌了就不是避風港”的觀點是不對的，因為任何正常的股市都是有波動的，有波動是正常的；在同幣種之中，通常債券是更為經典的避險資產，目前我國主權債受到國外投資者追捧。
A股估值不貴
魯政委分析，A股的估值處於全球股市窪地，股息回報率高於日本和美國，略低於歐洲，再加上我國經濟和企業仍具備高成長性，所以對於全球資產是非常具有吸引力的。
A股的估值主要從兩個指標來分析：第一個是PE，相較美國、歐洲、日本、英國這幾個經濟體，A股PE是最低的；第二個是看股息回報率，A股股息回報率目前比日本、美國都要高，只是比歐洲略低一些，如果看A股自身估值，在有數據以來的歷史當中，目前的估值不貴。
陣營重新劃分拐點已現
魯政委分析，對於全球資產來說，重新劃分陣營的拐點已經出現，過去的優質資產目前來看或將成為風險資產，而中國作為新興經濟體，被貼上“風險資產”標籤的歷史也將成為過去時。
為了刺激經濟，在2008年之後，OECD(經濟合作與發展組織)國家就走上了量化寬鬆之路，利率直至目前尚未恢復至正常水平，投資者在這些國家繼續“生錢”的途徑主要有三個方面。
一是信用下沉，購買更多公司債，提高垃圾債的配置比例，通過承擔高風險覆蓋成本，實現收益；二是加大權益資產配置，更多資金投資股市，這也是日本、美國等經濟體股市在2008年之後出現大漲的原因，主要是因流動性充沛；三是藉助發債來支撐股價，這是美股牛市長達11年的重要邏輯之一，而此邏輯已被疫情阻斷，投資者重新開始關注基本面，並擔心美國公司的槓桿率過高。魯政委表示，疫情讓這種看似安全的冰層逐漸浮出水面，傳統優質資產中已開始出現窟窿，傳來冰層斷裂的聲音，投資者已覺察到風險大、收益低的信號。
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