久期財經訊，3月18日，法國巴黎銀行表示，在美聯儲採取緊急政策後，押注短期國債的表現優於長期國債，以及押注恐慌指數(VIX index)合約之間的利差成為了最穩定的“贏家”。
法國巴黎銀行駐倫敦的宏觀研究全球主管Kaushik Banerjee週一在一封電子郵件中表示，“我們正在尋找共同的因素。”
根據法國巴黎銀行3月6日的分析，反應一致的交易包括：
美國國債曲線變得更陡，2年期/10年期和2年期/5年期掉期擴大;
美國10年期和5年期掉期息差下降;
更高的BBB級信貸溢價——投資級別中最弱的部分;
押注恐慌指數日曆價差(calendar spreads)。
Kaushik Banerjee在郵件中表示，“陡峭化產品(steepeners)是最好的。當美聯儲降息時，它們發揮了作用，現在前端已被錨定。隨著經濟復甦站穩腳跟，預計美聯儲在很長一段時間內都不會採取行動。美國國債曲線較長的一端應該會被拋售，使曲線變陡。”
據久期財經瞭解，華爾街投行通常會發行大量能從曲線變陡中獲利的“陡峭化產品(steepeners)”，而收益率曲線變陡通常與向好的經濟增長環境息息相關。在美聯儲寬鬆週期中，美債收益率曲線一般會趨向於變陡，因為相比較長期債券，短期債券對政策利率下降更敏感。理論上，貨幣政策寬鬆也應該會推升通脹風險溢價，這對長期債券構成利空。
據悉，德意志銀行曾發行了一筆60萬美元的證券，該筆證券是華爾街銀行多年來出售的所謂“陡峭化產品”的變種。一年期票據的息票率為19%，但只有在一年後收益率曲線出現反轉時(即短期利率高於長期利率時)，債券持有人才能全額贖回本金。
該分析著眼於美聯儲在兩次會議之間30天內的行動。法國巴黎銀行考慮了大量交易，發現包括標準普爾500指數、DXY美元指數和10年期美國國債在內的基準都沒有如此一致的波動。
自上世紀90年代的定期會議以來，美聯儲政策制定者已七次實施刺激措施，最近一次是在3月3日。央行還將本週的會議提前至3月15日。
Kaushik Banerjee表示：“人們普遍錯誤地認為，一旦美聯儲降息，股市和債券就會反彈，美元就會被拋售。”“這是一個神話，且沒有數據支持。應該回顧歷史並重新設定預期。”
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