題圖 / 春已至
作者 / 一石二鳥
標籤 / 研究
這篇文章其實我早就寫了，但一直沒敢發。因為那幾天兩市每天成交萬億以上，正是群情亢奮的時候。更為嚴重的是，很多新入市的投資者認為“擼科技=賺錢”，我非常擔心新手看了這篇文章後會追高買入。
近期市場的回調給大家上了一堂生動的風險教育課。很多科技類基金也回調近二十個點了，相對要安全一點。更為重要，對科技類基金的高波動特徵，現在大家應該有了較為清醒的認識。經過調整之後，科技類基金正處於一個比較好的參與時間窗口。現在發這篇文章，應該問題不大了。
今天給大家介紹的，是始終旗幟鮮明堅持科技成長風格，淨值爆發力強的幾個“猛人”。
表：基金經理綜合信息表
來源：Wind;截至2020.3.18
一、廣發基金：劉格菘
劉格菘，經濟學博士，曾在中國人民銀行工作，2010年進入公募基金，2017年加入廣發基金，現任廣發基金成長投資部總經理。代表作廣發雙擎升級混合（005911）。
來源：且慢，截至2020.3.18，下同
劉格菘於2018年11月管理廣發雙擎至今，任職回報148.50%，同類排TOP1%。（來源：Wind，截至2020.3.18，下同）
劉格菘堅持自上而下和自下而上相結合的投資方法。經濟學專業背景以及早年在人民銀行的工作經歷，使其具有很好的宏觀把握能力,擅於自上而下選出景氣度高、業績確定性強的行業。在個股選擇上，他重視基本面的深度研究，自下而上篩選增長確定性強的龍頭公司。
劉格菘在科技股投資上積累深厚，投資敏銳度高，擅長髮現產業拐點，把握行業輪動。2019年二季度後，他的組合減倉光伏和醫療行業，提高電子板塊的配置，成功抓住了這輪科技股牛市。
因超配科技股而大獲全勝，劉格菘給市場留下“風格激進”的印象。但對其持倉進行分析，我們發現劉格菘在行業配置上並非是單一押注科技行業，組合中即有科技類成長股提供阿爾法，也有消費、醫藥等核心資產作為組合的壓艙石。在組合管理過程中，他會結合市場環境和標的的性價比對組合進行動態調整，降低組合的波動率。
追蹤劉格菘過去十年的從業經歷，我們會發現，他在去年能抓住科技股行情，絕非一時之功，也是經歷過2016年至2018年成長股至暗時刻後，才逐漸進化出可以適應多種市場風格的投資框架，在發揮其成長股研究優勢的同時，更加敬畏市場，更加註重風控。
二、華寶基金：代雲鋒
代雲鋒2011年加入華寶基金，先後擔任研究員、基金經理助理等職務, 2017年10月開始擔任基金經理。代表作華寶創新優選混合（000601）。
代雲鋒2017年10月管理華寶創新優選至今，任職回報為33.74%，同類排名TOP25%。其中2019年取得72.42%的收益。代雲鋒近一年、近兩年的階段排名均位於TOP6%，展現出不凡的成長股投資能力。作為一個相對年輕的基金經理，我們認為代雲鋒仍有較大潛力可以挖掘。
代雲鋒的投資框架屬於基於中觀研究下的成長股價值投資，發掘景氣度向上的產業，找到中長期受益於產業變革的優質公司。選股注重安全邊際，對估值考量比較嚴格，對挖掘出的優質股堅持長期持有。
在行業配置上，該基金行業持倉範圍較廣，除TMT行業外，還參與了高端製造、新興消費、醫藥、新能源等新興產業股票。不押注單一行業，依靠精選個股取勝是其超額收益的主要來源。
代雲鋒投資邏輯清晰，不追熱點，淡化擇時，專注選取有安全邊際的優質成長股並長期持有。這是機構投資者較為喜愛的投資風格之一。自代雲鋒管理以來，機構持有佔比從19.88%一直攀升到如今的42.39%。
三、銀河基金：鄭巍山
鄭巍山，上海財經大學統計學碩士，擁有12年從業經歷。曾先後在國元證券、景順長城、興業基金等機構從事投研工作，重點是高端製造及科技領域投資。2018年10月加入銀河基金，代表作銀河創新成長混合（519674）。
鄭巍山此前管理過專戶，2019年是其管理公募基金的第一年。2019年5月管理銀河創新成長以來，其淨值表現極富進攻性，313天的時間裡任職回報高達93.77%，位於同類TOP1%，甚至大幅跑贏同期最為強勢的中證半導體指數（同期上漲72.93%）。
鄭巍山的投資理念：優選行業、精選個股、弱化擇時。具體來說就是在重點關注的行業中，尋找向上趨勢的拐點。當向上趨勢顯現時，果斷選擇有核心競爭力的企業進行投資。在買點上，儘可能在拐點左側買入，但若企業的上升空間較大，也可以在右側佈局。
鄭巍山的風格可用“穩、準、狠”形容。2019年全年股票倉位佔比均在90%以上，持股集中度非常高，前十大重倉股佔比在70%左右。從行業配置來看，其成分股主要集中在電子、通訊和半導體等5G主題相關的行業上，可以視為一隻5G主題基金。
鄭巍山並非是做科技板塊的純Beta行情，自下而上的挖掘成長股在其投資體系中佔有重要位置。精選產業鏈中護城河較寬的公司，偏好對有價值錨定的核心品種予以重倉，不參與偏門黑馬的博弈。
四、萬家基金：黃興亮
黃興亮，擁有12年的從業經歷，計算機博士。曾擔任TMT研究員，2014年2月擔任基金經理，2018年11月加入萬家基金，代表作萬家行業優選（161903） 。
黃興亮於2019年3月開始管理萬家行業優選，至今任職回報達到76.11%，同類排名TOP1%。
黃興亮長達7年的研究員經歷為其打下深厚的TMT行業研究功底。擔任基金經理後，無論市場何種風格始終堅持對科技板塊的配置和研究，實現了厚積薄發。
在投資策略上，整體上是堅持自下而上的方法 。偏好從科技行業中尋找行業空間大、基本面優秀的成長股。在選股上，立足於中長期選擇公司，對估值容忍度較高。希望通過規模擴大、估值上漲來獲得超額收益。
黃興亮對市場的判斷較為精準，2018年年末加倉具備β行情的金融、IT做配置型倉位，2019年一季度增加科技股和醫藥股的配置，抓住了全年的行情主線。
該基金一直保持高倉位運作，不做擇時，持股較為集中。也會在上漲過快情況下調整持倉，降低組合的波動率。
五、國聯安基金：潘明
潘明有10年投資經歷，畢業於得克薩斯大學奧斯丁分校計算機系。曾在北電、英特爾和摩托羅拉三家科技企業工作近十年。2013年12月加入國聯安基金，繼續專注TMT領域的研究，現任國聯安權益投資部副總監。代表作國聯安優選行業（257070）。
潘明於2014年2月管理這隻基金，期間任職回報為115.14%%，年化收益為13.39%，同類排名TOP27%。
潘明在成長股投資上非常專注。在今天六位基金經理中，他是管理單隻基金持續時間最長的。市場無論是何種行情，他只堅守科技成長股的能力圈。在價值風格中煎熬了3年後，他終於等來了2019年成長股的再度爆發。通過對半導體板塊的把握，2019全年取得了85.97%的收益，同類排名TOP1%。
在投資上，他比較偏好自下而上的方法，換手率低於市場平均。經歷過市場牛熊轉化，他在選股上也持續進化。目前偏好大市值的科技白馬股，致力於減少組合的波動率。在投資過程中，也會抓一些主題性的投資機會，力爭獲取超額收益。
六、富國基金：李元博
李元博有10年證券從業經歷，自2009年起，先後在湘財證券等機構任研究員，主要研究方向為TMT行業。2015 年7月加入富國基金任職基金經理。代表作富國創新科技混合（002692）。
李元博自2016年6年基金成立起一直管理至今，期間任職回報68%，同類排名TOP23%。李元博獲取超額收益的能力突出。其任職期間，業績基準中證TMT指數漲幅為-4.71%，這隻基金的超額收益達到72.71%。
從業績持續性來看，李元博自任職以來每年均有超額收益，且控制回撤能力強。在市場單邊下跌的2018年，將全年跌幅控制在16.95%，攻防兼備。
李元博的投資方法屬於價值趨勢策略，這種策略需要兼顧行業景氣度、財務指標和業績增速。不同的經濟環境下Beta不同，因此他會選擇最適合當下宏觀背景的公司，同時側重於關注公司的基本面質量，選ROE趨勢好的龍頭公司。
持倉以中小盤市值TMT股票為主，常年高倉位運作，較少擇時。除了2018年一季度將股票倉位降至72.85%外，其餘時間股票資產平均倉位在92%以上。
以上介紹的六位基金經理，均有著鮮明的科技成長風格。在成長風格佔優的市場環境下，爆發力極強，可以用“猛人”形容。他們管理的基金，科技含量高，是做組合配置的理想工具。由於加入了主動管理，其表現優於同類指數基金，能為組合帶來攻擊性。
需要給大家明確的是，由於科技股波動較大，科技成長風格的基金屬於高波動的產品。這些優秀的基金經理能夠在不同的市場環境中堅守自己的投資理念和策略，幫我們優選科技成長股。為確保不會因風格漂移而錯失行情機會，此類產品一般在科技行業、概念或主題等維度上具有較高的持股集中度，同時也需要在大多數時間裡保持較高的股票倉位，因此淨值的高波動性必然難以避免。
大家在投資這類產品時，要根據自己的風險承受能力量力而行，不要進行押寶式博弈。下表是這幾隻基金近期的回撤情況，大家可以自己比較、把握一下。
對於這些堅守科技成長風格的基金經理，我們應該理性認識其在各個不同階段的投資業績以及背後的原理。對他們的業績要予以客觀評價，既不要在弱市時過分貶低其投資能力，也不宜在強市時過分放大光環。
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