作者 / 雲夢澤
上市第9年，捷成股份連年盈利的紀錄宣告結束，並且陷入鉅虧的泥潭。
業績快報顯示，捷成股份2019年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-23.63億元，同比下滑2623.43%。
虧損的主要原因是，捷成股份計提了影視製作子公司瑞吉祥、星紀元的商譽減值（16.1億元），以及應收賬款壞賬（4.89億元）和存貨減值（1.35億元）。
捷成股份的起家業務為音視頻技術服務，通過2015年收購中視精彩、瑞吉祥各100%股權，2016 年收購華視網聚剩餘80%股權和星紀元25%股權，公司增加了影視內容製作與發行、新媒體版權運營兩塊業務。
其中，中視精彩的團隊曾經出品過《天仙配》、《憑什麼愛你》等劇；瑞吉祥的團隊曾經出品過《大漢天子》、新版《水滸傳》與《十月圍城》等劇；星紀元的代表作包括《我的特一營》、《特警力量》、《嫂子嫂子》、《陸軍一號》、《獵毒人》等劇。
隨著影視內容製作業務的不斷沒落，公司不得不將發展的重心放在版權運營上。
根據3月16日披露的定增方案，捷成股份將通過非公開發行股份募集資金不超過20億元，扣除發行費用後，全部用於版權運營與媒體經營以及補充公司流動資金。
通過定增募資20億，捷成股份希望實現4個目的
根據公告，捷成股份將向不超過35名符合證監會規定的特定對象，發行不超過公司總股本18%（4.61億股)的股份，募集資金總額不超過20億元。
關於本次定增的背景，捷成股份表示，自2018年下半年以來，面對宏觀環境和文化內容行業環境的重大變化和挑戰，同時受制於金融市場變化等綜合因素，公司流動性緊張。
為應對此種情形，公司主動進行了戰略集中，壓縮資金消耗量較大、不確定性較強、回收期較長的影視製作業務，進一步聚焦新媒體版權運營及發行，並拓展4K/8K超高清、融媒體等音視頻創新技術，形成主業突出的業務盈利生態。
本次定增是在國家持續出臺文化產業方面的利好政策，支持文化產業發展的背景下，為進一步鞏固公司戰略佈局，提高公司的持續業務增長，增強公司核心競爭力，做大做強主營業務所採取的重大戰略舉措。
通過本次定增，捷成股份希望實現以下4個目的。
1. 進一步落實公司既有戰略佈局。
通過本次定增，公司將進一步夯實國內新媒體版權運營龍頭的優勢地位，以影視內容版權為核心，加大內容集成運營力度，確保在國產影視內容市場佔有規模的基礎上提高內容質量，向產業化、國際化方向拓展。
2. 增強公司資金實力，提升行業競爭力，進一步提升公司持續盈利能力
近年來，版權運營行業市場發展迅速，對資金投入的持續性與及時性都提出了更高的要求，資金實力已經成為相關行業核心競爭力之一。
通過本次定增，公司的資金實力將獲得一定提升，為版權交易等項目的開展提供有力的支持。隨著募集資金投資項目的實施，公司將進一步鞏固版權運營龍頭的優勢地位，有利於增強公司競爭力，提升持續盈利能力。
3. 把握產業政策，積極開拓市場
近期國家出臺了一系列產業政策鼓勵新媒體版權運營的發展，為版權運營產業的發展提供了行業指導及發展空間。
為了把握行業發展的機遇期，抓住市場機會、佔據市場份額，公司將通過定增募集資金，並將資金投入到版權交易等項目中。
隨著各個項目的實施，公司將憑藉自身技術與內容雙重優勢加快業務發展，快速開拓市場，進一步夯實在版權運營領域的領先市場地位。
4. 藉助資本市場，優化資本結構，增強抗風險能力，補充營運資金
通過定增，利用資本市場在資源配置中的決定性作用，公司將提升資本實力，改善資本結構，擴大業務規模，提高公司的抗風險能力和持續經營能力。
截至2019年9月30日，公司合併財務報表口徑的資產負債率為37.85%，定增完成後公司資本結構將得到進一步優化，資產負債率、財務成本和償債風險也將得到有效降低。
另一方面，公司近年來流動資金日益趨緊，同時公司正大力推進業務結構多元化，公司未來業務開發及資源採購都需要較多營運資金的投入。
通過補充流動資金，將提高公司的流動資金與公司經營規模和生產能力的匹配度，改善公司生產經營所需資金狀況，增強公司的競爭能力和抗風險能力。
20億資金的具體用途：版權運營15.5億，補流4.5億
本次定增募集的20億元資金，扣除發行費用後，將全部用於以下2個項目：版權運營與媒體經營項目、補充流動資金，募集資金投資額分別為15.5億、4.5億。
具體來看，第一個項目（版權運營與媒體經營項目），主要是通過採購上游電影、電視劇、動漫版權，面向互聯網、廣電、電信運營商等新媒體渠道進行數字化分發和內容運營，並最終獲取收益。
捷成股份認為，該項目實施的必要性主要有3個：
1. 公司鞏固行業地位的需要。
隨著內容付費權重的上升，優質的內容成為各個上游視頻平臺關注的核心，華視網聚憑藉豐富的採購渠道和穩定的現金流，在近年來進一步加大版權採購的力度，存量版權數量處於市場領先水平，是國內最大的影視版權運營與分銷平臺，擁有全國最大的影視版權庫。
截至2019年底，公司集成新媒體電影版權8233部，電視劇1645部、52795集，動畫片1041部、計514217分鐘，且每年採購影視版權覆蓋了超過50%國內院線電影、40%衛視黃金檔電視劇、40%衛視同步動漫，公司版權儲備領跑市場。
作為新媒體內容集成服務運營商，擁有的影視節目資源數量是公司競爭力的重要體現。為進一步鞏固公司的行業地位，公司有必要加大對媒體資源的採購力度，從而進一步增強公司市場競爭力，提高公司市場份額。
2. 積極推進產業化佈局與國際化發展。
華視網聚為了滿足國內新媒體用戶對優質內容的海量需求，一方面通過國際影節影展引進海外電影的新媒體版權，經由監管部門審批引進國內新媒體發行；一方面以參投方式進入影視聯合出品，優先獲得優質電影電視劇的新媒體版權。
同時，面向國內廣大的兒童娛樂親子市場，獨家引進國際優質兒童動漫及IP，國內新媒體落地，產品化運營，來滿足不同年齡兒童、不同能力培養方向的整體產品輸出平臺，並圍繞IP開展品牌授權，聯合合作伙伴推出舞臺劇、嘉年華、衍生品、線下互動課程等，服務於線上營銷與IP落地孵化。
在內容發行方面，除了與視頻互聯網、運營商、數字電視/IPTV/OTT等多屏夥伴達成長久內容合作外，華視網聚還將國內優秀影視劇向海外全媒體發行，並與國際200多個國家地區的電視臺、有線電視臺、運營商、視頻網站建立了合作關係。
3. 加強規模化內容集成服務，提高市場話語權。
公司通過提升影視動漫內容的市場規模佔比，以超過年播出量50%以上的市場佔有率，規模優勢獲得內容交易市場的話語權。
除豐富版權佔有率之外，公司在渠道方面以年度合作框架方式形成深度綁定，並獲得渠道年度採購預算和數據，公司覆蓋了全部主流影視內容播放渠道，主要包括優酷、愛奇藝、騰訊視頻、華為視頻、咪咕視頻等在內的互聯網視頻渠道，包括數字電視、IPTV、OTT等在內的TV渠道，以及快手、頭條系的新型短視頻平臺，豐富的下游渠道為公司發展奠定了堅實基礎，並通過與渠道的深度綁定，提升內容集成能力，抓住多平臺付費文化興起的機會，在多屏終端開展業務。
經濟收益測算方面，版權運營與媒體經營項目建設期2年，項目財務內部收益率(稅前)為22.77%，項目投資回收期(稅前)為3.89年，經濟效益良好，對公司的發展有較好的促進作用。
本次定增的第二個募投項目，為補充流動資金。
捷成股份表示，公司將本次募集資金中的4.5億元用於補充流動資金，以滿足公司未來業務發展的資金需求，提高公司持續盈利能力，優化公司資本結構，增強公司資本實力。
該項目實施的必要性主要有2個：
1. 滿足公司經營發展的資金需求。
公司從事的主要業務包括新媒體版權運營、影視內容製作與發行、音視頻技術服務和數字教育業務。未來會繼續基於底層技術革新的4K+5G，在融媒體和超高清領域穩健投入。同時，繼續推進數字教育業務的市場推廣。
為滿足公司日常經營資金需求，有必要通過外部股權融資，滿足公司在擴大主營業務發展、持續技術領域創新等方面的資金需求，從而有力提升公司經營業績。
2. 優化資本結構，提高公司風險抵禦能力。
近年來，隨著公司業務規模的逐步擴大，公司資產負債率也逐步增高。2016年—2018年末及2019年9月末，公司的資產負債率(合併口徑)分別為28.65%、35.15%、38.59%和37.85%。公司可通過本次股權融資降低負債水平，優化資本結構，控制經營風險，增強抗風險能力。
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