最近2周，我們經歷了全球股市的風聲鶴唳，美股10天4次熔斷，也是創了歷史，美聯儲兩度出手，一次比一次猛，但市場受到驚嚇更猛。因為，疫情控制和經濟刺激才是核心，而這個因素角度，我國一方面疫情已經得到了控制，另一方面，我們看到了最近的1-2月份，經濟數據逐步出爐了。實際上，

“美聯儲”兩次出手，兩次驚嚇的原因

　　第一，美聯儲有議息會議，但這兩次都在議息會議之外，本身給人感覺就是“意外”。如今美國消費者信心指數雖然從峰值滑落，但是仍位於2015年以來中樞水平的上方，更遠高於2008年危機前水平。這表明，本次疫情恐慌向實體經濟的傳導節奏並不迅猛。全球貿易承壓的情況下，美國經濟受到的外溢衝擊相對較小，這樣情況下，美聯儲接連出大招，讓投資者感到的是恐慌，不知道發生了什麼。

　　第二，美聯儲不留任何後路，這一次直接降至0，且7000億元QE4，那麼後面還有什麼手段，投資者想不到了，所以感覺不是危機要過去，而是危機升級了。（這一點在A股也有，只要IPO暫停，看上去是利好，但也宣佈市場進入到大危機狀態了，所以反而是跳水的）。但有一點我們也要注意，美元指數這期間是逆勢走強的，這也是我們要看到的。

　　第三，美國始終沒有公佈疫情真實數字和救治方案，這一點最容易導致人們的猜想，認為問題比現實中要嚴重。而且單一的貨幣政策對經濟意義很小，必須要有類似中國“新基建”那樣財政政策。近期我國的1-2月份數據出爐，也對於我們分析有很多啟示。

第一產業：未受影響

　　農業生產平穩，春耕備耕工作已在全國部署，未受影響：全國冬小麥播種面積3.31億畝，目前苗情基本穩定，長勢總體較好。截至2月底，冬小麥主產區一二類苗佔比較上年同期提高近3個百分點；蔬菜種植面積有所擴大。也就是說農業並沒有受到疫情影響，糧食安全讓大家放心了。

第二產業：復工有序開展

　　工業生產下滑，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業下降7.1%。重要物資生產保持增長，醫療防護和生活所需物資增長較快，口罩、發酵酒精產量分別增長127.5%和15.6%，凍肉和方便麵分別增長13.5%和11.4%。很明顯，由於復工比往年晚了近1個月左右，因此相關數據必然是下降的。不過，截至2月底，大中型製造業企業復工率達到85.6%，生產經營活動正有序恢復。因此3月份經濟數據如果能快速復甦，那麼其實一季度經濟就沒有市場之前預計的那樣悲觀

第三產業：服務業分化，選擇要謹慎

　　1-2月份，全國服務業生產指數同比下降13.0%，2月份，服務業商務活動指數為30.1%（很明顯，疫情對於第三產業影響最大），其中金融業商務活動指數為50.1%（繼續保持在擴張區間）。其中除了金融業增長4.5%，信息傳輸、軟件和信息技術服務業增長3.8%，其餘行業全部下降。

　　按消費類型分，餐飲收入4194億元，下降43.1%；商品零售47936億元，下降17.6%。與居民生活密切相關商品呈現增長態勢，限額以上單位糧油、食品類，飲料類和中西藥品類商品分別增長9.7%、3.1%和0.2%。1-2月份，全國網上零售額13712億元，同比下降3.0%。

　　央行發佈的金融數據，2月M2同比增8.8%，說明資金流動性是增加了，但由於復工推遲，資金無法流入實體經濟，所以股市、樓市都相對外面穩定的表現。3月份，復工高潮，同時疫情也得到了控制，這時候刺激經濟的力度也會逐步加大，甚至是空前的。而全球角度，經濟反而不太樂觀了，因為他們的疫情才剛剛開始，如果按照我國的疫情控制角度，至少1-2個月的“休克”，這個時候我國經濟反而可以加速，算是不幸中的萬幸吧。

　　所以，市場中其實是有很多門道的，接下來，也是順著這樣的思路做一些行業和板塊的分析，尤其是一些沒有受到疫情，甚至受益於疫情消費轉向的走勢；也包括一些疫情控制後活躍的機會品種，畢竟近期我們也看到了中國國內疫情已經零增長了，可以做一些提前的功課。

閱讀更多 玉名 的文章

關鍵字: 美好，一直在身邊 哪些 傳染病