今天絕對不提原油，首先要說一下，甲醇期貨跌成現在這樣跟原油一點關係都沒有，但我仍要對OPEC+表達一下我深切的不滿和憤懣，世界已經很亂了，就別出來胡鬧了，帶好口罩，保持距離……
甲醇的今天是一個必然
大約一個月前，受邀為朋友公司做市場分析報告，當時我發現甲醇市場存在兩個很要命的問題：一是進口一直賺錢，而且賺得還不少，相較歷史同期明顯偏高；二是春節後市場的恢復節奏存在一個很嚴重的矛盾。這兩個問題的存在，第一個會引發港口地區持續的高進口和高庫存，第二個將引發甲醇整個產業鏈的崩塌。今天來看，不幸言中！
那麼開篇我們就回顧一下這兩個問題的發生和影響的過程，首先來看第一個問題，進口利潤和庫存問題。細心的人會發現，今年1—2月份，甲醇進口一直維持著150—200元/噸的高額進口利潤，伊朗裝置在年初因為天氣寒冷限氣，停了一大批，但這依舊沒有影響我們在國際上“買買買”的熱情。
港口地區甲醇可流通庫存(單位：萬噸)
這樣造成的後果就是，進口大量增加，庫存快速累積，尤其是可銷售庫存，上週一度累積到40萬噸，佔據港口地區總庫存的37%。這是一個很恐怖的數字，有數據以來，歷史同期還沒有出現過這麼高的可銷售庫存，距離歷史最高的45萬噸也就差5萬噸。目前港口108萬噸的庫存較歷史同期來講，偏高，但還不是絕對高位，只是比去年同期高出60%的可銷售貨物，無疑是一個嚴重的問題。
甲醇港口總庫存(單位：萬噸)
那麼第一個問題怎麼解決呢？兩個條件，要麼進口不賺錢了，要麼港口放不下了。人家一直賺錢你憑什麼不讓人家不進口，這叫不講理，那麼進口不賺錢了，自然就會減少進口了，商業不是慈善，這種補貼行為，沒有公司願意買單。放不下了，也就是港口可以被進口商使用的庫容沒有了，進口來了沒地方放，自然也就不進口了。現在，可以很開心地告訴大家，目前這兩個條件都達到了。港口地區自從可銷售庫存達到40萬噸，基本就沒有進口商可以利用庫容了，在本週連續幾天的價格下滑之後，進口已經平水甚至倒掛現貨，進口也無利可圖了。接下來，我們就面對一個港口去庫存的小週期，先消化一下前邊積壓的庫存。
第二個問題有些人可能沒明白，我重新解釋一下。對甲醇整個產業鏈而言，如果是一個自終端開始，需求暴發，然後向中間一層要供應，諸如甲醛、醋酸之類，中間一層需求暴發，再向甲醇傳導，會形成一個良性的正反饋：終端需求增加，價格走高，中間體價格隨之走高，再然後上游原料價格走高，市場持續地欣欣向榮，全產業鏈價格上漲。
但是春節歸來我們面對的市場是完全相反的情況，終端處於停滯狀態，且到現在都沒恢復，下游開工處於超低的位置，所有的下游到現在都沒恢復到春季前水平，相對去年同期來講，僅為去年同期的6—7成開工。但甲醇的開工，卻提前恢復到往年同期水平了。這就會造成另一番局面，上游甲醇庫存逐步累積，漲庫，中游的原料甲醇累積，放不下了，但它的產品同樣也放不下了，再下游也是同樣的問題，因為最最終端沒有大規模的啟動，上邊的各個環節卻早早的準備好了。這樣會造成全產業鏈的大庫存積壓狀態，這就形成了從最終端開始，倒逼上游降價格、降供應、降開工。
當時判斷，如果不進行調整，那麼甲醇期貨遲早會崩塌，不是甲醇期貨自己崩塌，而是全產業鏈一起崩塌。
是“危局”不是“危機”
我用了“危局”這樣一個詞來形容當前的形勢，而沒有用“危機”這個詞，就是想表達這樣一個意思“危險，且沒有機會”！對於目前的甲醇產業鏈來講，我只能是這樣的看法，而且我沒有刻意的瞧不起甲醇或者別的什麼品種，而是認為整個產業鏈條上的品種都很危險。
前邊分析了甲醇期貨怎麼樣走到今天這個局面的，接下來我們就得“臆測”一下行情會怎麼樣的發展，這個局，怎麼才能解。首先我們還是要找尋問題的關鍵，到了3月下旬，天氣轉暖，新冠肺炎病例逐步清零的時刻，怎麼才能解決供應過剩，需求不足的問題呢？那就是全產業鏈暫時“休克”大檢修，等待最終端的啟動。
全國甲醇裝置周度開工率(單位：%)
要想企業去檢修，也是需要兩個條件：一，裝置確實壞了，例行檢修；二，產品賠錢且賣不動了，檢修待市。再次很開心地告訴大家，經過各地廠家不斷地努力降價，這兩個條件，也都快達到了。首先，港口庫存非常高，內地庫存也很高，甚至創造了歷史同期最高位，而且本週西北個別廠家暗降至1400元/噸出貨，達到了原料的盈虧線，再降，就是做慈善了。但前邊我們分析過，現在這市場結構，壓根就不是錢的事，而是市場啟動的順序是負反饋，從而造成的各個中間環節庫存積壓，你就是再降價，不要錢包郵，人家也得有地方放吧，各個中間環節都沒有庫容了，不想停，你也得停了。
那麼3月下旬開始的春季檢修就顯得尤為重要。在國外，梅賽尼斯開始了智利兩套裝置的檢修特立尼達和多巴哥，並考慮檢修新西蘭裝置。國內也需要一場史無前例的停產、大檢修來破開此局，而且不光甲醇需要檢修，甲醇的下游(作為中間體存在的)也得檢修，大家安靜的等著最終端活了，開始出現大規模的需求了，供需平衡才能反轉，市場才能破解此局。一味的降價，沒有任何效果，前邊分析過，這壓根就不是錢的事。
你漲或者跌，需求就在那裡，暫時沒法增加；你生產或者不生產，庫存就在那裡，已經滿了。
從另一個角度來看，這也算是一件好事。因為在我看來，甲醇期貨的基本面，已經徹底的沒法再“爛”了，港口僅剩的庫容，是烯烴工廠及其他下游的廠庫，貿易商也沒法主動進口了，上游廠家再降價也快賣不動了。甲醇的世界在這一刻 “定格”，所有的環節，都卡住了。
要想破開這個局，就得需要整個甲醇產業鏈拋棄幻想，止住降價，大規模地停產檢修，等待自最終端的復甦，相信3—5周後，甲醇期貨市場就可以扭轉目前的不利局面，既降掉了當下累積的超高庫存，又能使得整個產業鏈健康地運轉。自己的病，要自己去治，等待別人治好了帶著你好，那是不切實際的……
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