天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
广州酒家(603043)
老字号食品餐饮企业，增长稳健未来可期。公司成立于1935年，是“中华老字号”食品餐饮集团，以经营传统粤菜驰名，享有“食在广州第一家”美誉。公司主营食品制造与餐饮两项业务，产品涵盖中秋月饼、速冻食品、秋之风腊味、西饼面包、方便食品等八大系列上百个品种。
食品制造业为主导，餐饮业协同发展。食品制造业方面，月饼为公司核心产品，销量位居全国三甲，旗下拥有覆盖珠三角地区的超200家饼屋门店；速冻食品系公司重点拓展的常态产品，近两年增速较快，能够平滑月饼、腊味等产品带来的季节性波动；其他食品包括腊味、西点、酥饼等，是公司多元化经营发展基础。餐饮业方面，品牌在广州地区知名度高，门店扩张稳步推进，增长稳健。
扩产能、拓渠道、重研发，长期发展潜力逐渐释放。1）扩产能：公司积极拓展食品生产基地，打破产能瓶颈，随着产能逐渐释放，产品销量有望快速提升；2）拓渠道：线下向珠三角地区快速拓张，线上完善电商平台，线下渠道建设同步进行彰显全国扩张决心；3）重研发：公司持续投入研发，形成“创新支撑业绩、业绩反哺创新”良性循环。
投资建议：公司深耕食品制造与餐饮服务业，“中华老字号”品牌具备较强影响力。随着公司产能释放提振产品销量，渠道建设迈出辐射全国第一步，持续投入研发保障产品不断创新，公司未来发展值得期待。我们预计公司19-21年EPS为1.07元/股、1.17元/股、1.55元/股，对应PE分别为26X、24X、18X，参考行业可比公司平均估值水平，给予公司21年24-25倍PE，对应目标价区间为37.20-38.75元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：单一产品依赖风险，销量增长不及预期，行业竞争加剧风险
閱讀更多 Dword 的文章
