我对宁沪高速(SH .600377)的认识是这样的：
第一， 宁沪高速处于中国核心区位，优势明显。
长三角城市群深度交互和经济基础在出行频次和车辆拥有率高，所以宁沪高速拥有极大经济流量。
第二， 宁沪高速因为较早的新建与扩建道路资产，叠加审慎的摊销政策，这让宁沪高速拥有低成本优势。
第三， 宁沪高速管理优良，具有战略远见。
在路桥项目拓展、辅业经营决断的远见使得宁沪高速的经营领先。
第四， 宁沪高速改造服务区，会提升利润率。公司制定了服务区经营模式转型方案，梅村、仙人山、黄栗墅3对服务区实行“外包+监管”模式，阳澄湖、窦庄、芳茂山3对服务区实施“平台拓展”方案。这些举措会提升利润率。
下面咱们用自由现金流折现法算一下宁沪高速的内在价值。
根据前面提到的计算方法，自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金
咱们先算出宁沪高速的自由现金流。
宁沪高速之前十年的平均自由现金流为25.6亿，之前5年的平均自由现金流为22.5亿，考虑到高速公路行业业务比较稳定，我把宁沪高速下一年的自由现金流保守设定为10年平均的自由现金流，也就是25.6亿元。
下面咱们看一下宁沪高速的营收增长率和净利润增长率。
咱们看一下宁沪高速最近10年的销售利润率和资产收益率：
摊薄净资产收益率＝报告期净利润÷期末净资产
加权平均净资产收益率＝报告期净利润÷平均净资产
摊薄净资产收益率强调年末状况，是一个静态指标；加权平均净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标。
考虑到宁沪高速已经是体量比较大的企业了，保守估计，未来10年内的增长率为3%，10年后的增长率为2%，取折现率数值为6%。
那么，宁沪高速的估值计算如下：
第一步，计算未来10年的自由现金流：
第一年自由现金流25.6亿，第二年自由现金流=25.6亿*3%=26.3亿，以此类推。
第二步，把自由现金流折现。
第一年是25.6亿除以1.06=24.1亿
第二年是26.3亿除以1.06的平方=23.4亿
以此类推。
图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值，第一年的24.1亿+第二年的23.4亿，一直加到第10年，加起来共计213亿。
第三步，计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。
从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲，叫永续年金，永续年金公式就是：永续年金价值=初始的自由现金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折现率，g是指永续年金的增长率
第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*（1+0.02）除以（0.06-0.02）
因为永续年金增长率是2%，所以就是第10年的自由现金流33亿乘以1.02，然后除以0.04，等于852亿。
由于这个852亿是10年以后的自由现金流，所以还要把它折现。852亿除以1+0.06的10次方，那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为476亿。
第四步，将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值213亿，和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值852亿加起来，是689亿，这就是宁沪高速现在的内在价值。
这个689亿和宁沪高速目前的市值522亿比较，就能知道宁沪高速偏低估。
为了更直观，我们进行第五步的计算，用宁沪高速的内在价值689亿除以宁沪高速的股份总数503775万股，那么就得出宁沪高速每股的内在价值13.67元，和宁沪高速股票在2019年9月23日收盘价10.40元比较，很直观就能看出公司偏低估，被低估24%左右。
需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。
最后，祝各位投资顺利！
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