2020年3月23日早间，绿城中国（03900.HK）发布2019年业绩公告，比其计划发布公告的时间晚了两天。即便如此，资本市场还是用脚投票，业绩一出，股价也跟着下挫。
自去年7月宋卫平从绿城中国退休后，外界不仅对绿城中国充满期待，也对新任管理层给予厚望。从绿城中国的股价表现来看，2019年的业绩似乎未达投资人预期。
销售规模突破2000亿元 增速相当于2017年水平
根据业绩公告，2019年，绿城中国合同销售金额突破2000亿元，达到2018亿元，较2018年增长29%。
从1000亿到2000亿，绿城中国用了3年时间。2016年绿城中国实现合同销售金额1139亿元，增速达58.4%； 2017年及2018年的销售增速分别为28.4%、6.9%。业绩公告显示，2019年绿城中国销售增速虽为29%并有回暖迹象，但也仅仅达到2017年的增速。
根据绿城中国业绩公告，在2018亿元的销售业绩中，投资类项目合同销售金额为1354亿，代建项目合同销售金额为664亿，占比分别为67.1%和32.9%。
值得注意的是，绿城中国2019年合同销售超过50亿元的单个城市达9个，杭州、宁波、北京等城市录的合同销售超过100亿元。投资项目整体去化率68%，总体销售回款率维持在87%，这也加快了绿城中国的现金回流。
此外，绿城中国将2020年销售目标定为2500亿元，相比2019年2000亿目标增长25%。为此，绿城中国董事局主席及行政总裁张亚东在业绩会上透露了2021-2025年5年的销售目标，到2025年实现销售规模5000亿，传统的房地产开发重资产部分实现3500亿，轻资产代建业务部分实现1500亿，绿城业绩平均每年以15%的速度增长。
据绿城中国公告显示，2020年前两月，绿城中国总合同销售金额约101亿元，同比减少约24.63%，仅完成2500亿销售目标的4%。虽受疫情影响，但绿城中国并未对2020年整体销售目标做调整。张亚东指出，“受疫情影响，上半年对房地产市场的影响较大，未来要看境外疫情的解决情况，但现在我们依然按照这个目标努力争取。”
阵痛仍在持续 盈利水平亟需提升
令投资人失望的是，绿城中国销售规模的大幅上涨，并未带动营业收入同步增长。相比29%的销售规模增速，绿城中国2019年营业收入的增速仅有2.1%。其中，物业销售收入544.33亿，占总收入的比重达88.4%，与2018年的552.74亿元相比下降8.41亿元。
实际上，营业收入的涨幅微弱，与绿城中国在2019年的结转面积有直接关系。据悉，绿城中国物业2019年收入结转面积下降42.3万平方米，降幅高达12.5%，直接导致物业销售收入下降。
公告显示，2019年绿城中国毛利率为25.4%，较2018年的22.8%增长2.6个百分点。净利润率约为6.39%，较2018年的3.94%增长2.5个百分点。虽出现不同程度的增幅，但与其他同规模房企相比，这一盈利水平，难言乐观，盈利能力亟需提升。
同时，2019年绿城中国收购上海新湖房地产共计35%的股权，该收购直接为绿城中国增加2.12亿元的净利润。
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