保險機構連接三天披露舉牌公告，這一次是中型合資險企。3月25日，中信保誠人壽發佈公告，加入險企舉牌潮，成為2020年以來第14次舉牌的主角。同是這一天，銀保監會發布了保險資產管理產品新規，再為險資開閘，打破剛兌，定位私募化。

公告顯示，中信保誠人壽通過深港通從港股二級市場買入中國光大控股的股份。本次舉牌前，中信保誠人壽持有中國光大控股8328萬股，舉牌後，則持有中國光大控股股票 8649.2萬股,佔其香港流通股比例約為5.1323% 。

中信保誠人壽表示，買入中國光大控股股票的資金來源為保險責任準備金。如以3月19日中國光大控股收盤價10.24 港元/股和港元兌人民幣匯率0.9154為基準，中信保誠人壽持有中國光大控股股票的賬面餘額約為8.03億元，佔中信保誠人壽2019年四季度末總資產的比例約為1.0128%。

再一次險資舉牌，再一次H股市場，熟悉的配方中，還有不同的味道。這一次，中型合資險企加入舉牌行列，為2020年險資舉牌增添了新氣象。

險資再現舉牌潮

中小險企開始進場

從披露報告來看，截至2019年12月31日，中信保誠人壽權益類資產賬面餘額約為173.21億元，此次舉牌後，其權益類資產賬面餘額則變為約188.65億元，佔公司2019年四季度末總資產的比例約為23.7705%。

同時，中信保誠人壽表示，不排除在後期繼續追加投資的可能。

2020年以來，險資舉牌上市公司似乎成為一道風景線，一個月之內連續7次舉牌動作，令行業再次將目光聚焦在險資的權益投資上。

據『A智慧保』統計，自2020年1月1日至今，險資舉牌上市公司已14次，其中包括中國人壽、太平人壽、太平洋人壽等大型險企，同時還包括華泰資產、安信農業、太保安聯健康、中信保誠人壽等中小型險企。

從舉牌頻率來看，2020年開年的速度要比2019年快很多。相較於2019年整年的10次舉牌來講，2020年一季度就達到14次，這一年或將再次迎來保險舉牌熱潮。

尤其是2020年2月，一個月內連續出現7次險企舉牌，斥資達數十億元，力度和數量遠超2019年同期水平。

例如，太保家族5成員——中國太保及其子公司太保壽險、太保財險、太保安聯、安信農險上演“組團舉牌”贛鋒鋰業，持股比例5.16%。這一場不小的舉牌動作，引起了行業關注。

一向低調的太保，連連出現舉牌動作，令行業人士也開始感嘆險資入市“抄底”的強烈意願。

舉牌迴歸理性

監管適度放開限制

回首險資以往在資本市場的舉牌動作，近一兩年的舉牌收斂了許多，理性了不少。

從2016年以來，參與舉牌的險企包括百年人壽、平安人壽、平安養老、太平再保、上海人壽、泰康保險、陽光財險、國華人壽、中國人壽、華安財險、華夏人壽等。在這其中，更是上演了“寶萬之爭”等戲碼。

一場激進的舉牌動作，掀起了資本的浪花，同時也引來了更嚴格的監管。此後，舉牌降溫，險企也開始變得冷靜。

2017年，險資舉牌11次；2018年，險資舉牌11次；2019年，險資舉牌10次。

如今，舉牌熱潮再次來襲，卻不同於以往。

從險資入市的情況來看，可以發現是以險企自身業績為支撐，以中長期財務投資為目的，為股市提供了穩健的資金支持。

例如，太平人壽以分紅賬戶的14.22億元、以非分紅賬戶的4.85億元，合計超過19億元，通過參與申購大悅城非公開發行股份，獲配283417532股。這次交易完成後，太平人壽持有大悅城股票達到6.61%；華泰資產通過協議轉讓的方式，接手國創高科73300000股，持股比例為7.9993%。

除此之外，監管的“放行”也給予險資一定的活力。

3月22日，銀保監會副主席周亮在國新辦新聞發佈會上表示，對償付能力充足率較高、資產匹配狀況較好的保險公司，允許其在現有權益投資30%上限的基礎上，適度提高權益類資產的投資比重。

險資偏愛H股

看準“低估”還是另謀其他？

在此次迴歸的險資舉牌潮中，最大的特點便是各家險企對於H股的青睞。

需要注意的是，2月以來，險資舉牌全部集中在H股。部分人士認為，近期受疫情蔓延以及歐美股市震盪和波動較大的影響，疊加香港經濟本身處於觸底階段，目前港股估值仍然較低。

中國太保新任總裁傅帆也公開表示，除了上海臨港是參與定增舉牌之外，其他在香港市場的動作其實是一種權益申報。

“各地的監管要求不一致，香港方面是如果達到流通股一定比例，比如說5%，而不是總股本的5%，就必須進行一次權益申報，往往大家會理解為舉牌。從目前來看，公司（太保）在香港股票方面的一些投資，在總股本中的佔比相對來說還是比較低的，這跟內地的舉牌有一些差異。”

無論是港股因疫情原因被低估，還是權益申報，此次出現的舉牌潮，H股仍然是最明顯的那一處投資。

或許，未來還有更多險企加入到舉牌行列之中，加入到對H股的追逐中。

投資再放閘

資管產品打破剛兌

就在舉牌潮來襲之時，監管再次為保險資金投資放閘。3月25日，銀保監會正式發佈《保險資產管理產品管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”），自今年5月1日起施行。

銀保監會相關負責人介紹，保險資管產品定位為私募產品，主要面向保險機構等合格投資者非公開發行。

● “辦法”引導保險資管產品錯位競爭和差異化發展，一方面發揮中長期產品的優勢，豐富市場中長期投資工具和金融產品供給，滿足保險資金等長期資金的配置需求；另一方面暢通長期資金對接實體經濟的渠道，提高直接融資比重。

● “辦法”全面規範產品運作，在打破剛性兌付、消除多層嵌套、去通道、禁止資金池業務、限制期限錯配等方面與資管新規保持一致。在此基礎上，進一步強化對產品發行、存續、終止清算等全生命週期管理。

據瞭解，考慮到不同保險資管產品在產品形態、交易結構、資金投向等方面的差異，下一步將在辦法的基礎上，分別制定債權投資計劃、股權投資計劃和組合類保險資管產品的配套細則，細化監管標準，提高監管政策的針對性。

關於保險資產管理產品的分析，請閱讀2019年11月22日相關報道：

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