作者為大河財立方特邀觀察員、前海開源基金董事總經理 楊德龍
週三滬深兩市繼續大幅反彈，三大股指一路走高，主要是受到隔夜美股暴漲11%以上的利好刺激，A股市場在完成探底之後，隨著抄底資金的入場，逐步開始回升。在此前市場下跌的時候，我建議大家要保持信心和耐心，2600多點是這幾年市場運行的底部，雖然受到美股之前接連大跌的影響，A股市場出現了連續調整，但是大幅下跌的基礎並不存在，等到美股完成探底，開始進入震盪階段的時候，A股將迎來大幅反彈的機會。
週三滬深兩市延續了週二的上漲趨勢，多個板塊出現了上漲，賺錢效應明顯提高，成交量也有所放大。隔夜美股暴漲，全球股市大反攻，主要是受到2萬億美元經濟刺激計劃臨近出臺的利好消息刺激，在兩度國會闖關失敗後，美國經濟刺激法案終於迎來好消息，雖然民主黨和共和黨仍未正式公佈達成協議的財政刺激計劃，但兩黨高層均對結果表示樂觀，受此提振，隔夜美股大漲，截至收盤，道瓊斯指數重新回到2萬點，上漲2112點，漲幅11.37%，按點數算，是歷史最大單日上漲，按上漲幅度算是1933年以來最大的單日漲幅。納斯達克指數和標普500指數均出現8%以上的上漲。
歐洲股市方面，主要股指也出現全線大漲，英國富時100指數上漲7.48%，德國DAX指數上漲11.49%，法國CAC40指數大漲8.39%，而貴金屬和原油期貨價格同樣漲幅巨大，出現大幅反彈，紐約商業交易所黃金期貨上漲6.4%，白銀上漲8.68%，紐約商品交易所原油價格上漲4.47%，布倫特原油價格上漲2.4%，這也標誌著由於疫情擴散以及美股見頂回落出現斷崖式下跌的影響，全球資本市場出現無序下跌的階段已經告一段落，全球資本市場迎來喘息之機，投資者的信心有所恢復，雖然現在還不能確定美股是否就此扭轉趨勢，但是至少自由落體式下跌的階段已經結束，投資者開始考慮抄底一些被錯殺的股票。
3月份美國製造業PMI創歷史新低，最新數據顯示，3月PMI為39.1%，跌至歷史最低點，不僅創歷史新低，而且低於之前市場預期。美國製造業在2019年已經出現大幅下降，創十年新低，現在由於疫情擴散導致很多工廠無法正常復工，美國PMI進一步下降，預計美國和歐元區經濟今年都將陷入到衰退，今年一季度會出現負增長，二季度大幅萎縮，下半年可能會逐漸恢復，現在對於美國經濟的預期是萎縮2.8%左右。
七國集團財政部長和央行行長3月24日發表聯合聲明說，為應對新冠肺炎疫情帶來的負面影響，七國集團將採取一切必要措施，恢復信心和經濟增長，保護就業、企業和金融體系彈性。七國集團各成員央行正採取特殊行動，實施全面貨幣政策措施，支持經濟和金融穩定，改善金融體系流動性和整體市場功能，這將會對疫情造成的影響起到一定的緩衝作用。
對於這一次全球資本市場巨震的全過程，我認為可以分為三個階段，第一階段，全球流動性枯竭情況下，所有資產無序下跌，隨著美聯儲聯合歐洲央行等出臺一系列大招來救市，現在這個過程已經接近尾聲。第二階段，流動性改善以後，全球各類資產會根據基本面分化，有序漲跌，基本面好的資產會率先反彈，以黃金和中國股市為代表。第三階段，美股疫情拐點出現，開始見頂回落，全球資本市場整體跌勢告一段落，A股迎來十年大底，繼續慢牛長牛走勢。
現在第一階段已經接近尾聲，即將進入第二階段，前期由於流動性枯竭，資金短缺，所有的資產幾乎都是全線下跌，包括石油、黃金、股票、期貨等等出現廝殺局面，現在在流動性改善以及投資者信心回升之後，各類資產將會出現一定的反彈，而好的資產則會出現持續回升，典型的代表就是之前被錯殺的黃金和A股的優質股票。
現在美股已經結束了之前自由落體式的下跌階段，開始出現反彈，但是這種暴漲暴跌模式開啟，就意味著多空分歧依然較大，投資者的情緒極不穩定，所以後市還會出現一定的反覆，微型反彈就不是真正的大底，大底的時候一定是震盪反彈，出現反覆磨底，所以現在還不能斷定美國已經完成了探底的過程。
高盛認為在更加宏觀的層面看，六個條件將有助於幫助投資者判斷市場是不是可以抄底，一，美國和歐洲感染病毒的案例數量增長開始趨於穩定，增長曲線趨於平穩；二，對經濟中斷的深度和持續時間的可預見性；三，全球性的、足夠的經濟刺激；四，融資和流動性壓力得到緩解；五，主要資產嚴重低估，頭寸減少；六，其他尾部風險沒有加劇。
美國現在發生的股市連續大跌，疊加疫情擴散，對於全球經濟的衝擊是顯而易見的，由於我國在疫情防控方面做了及時的關鍵措施，基本上控制住病毒的擴散，現在主要是嚴防輸入性病例。經濟面我國也將率先恢復，考慮到A股市場本身就在歷史的底部，估值很低，所以下跌的空間不大。而機構資金，包括新發的一些新基金，也會趁這次下跌進行建倉，因此A股市場將迎來較好的回升機會，特別是消費、券商和科技這三大方向的龍頭股票，可以重點關注，通過配置優質股票和基金，來應對市場波動是最好的投資策略。
我一直倡導價值投資，希望大家有一個平穩的、良好的心態來應對市場的波動，短期的走勢，是誰都無法預計的，但是我們可以把握的是選擇好的公司，做他的股東，消費是受到疫情衝擊最大的行業，但是等疫情過後，也是最先反彈的行業，建議大家可以積極的去挖掘消費白馬股的機會。包括白酒、食品飲料、醫藥、旅遊酒店、消費電子等。而科技股是這輪下跌的重災區，因為之前科技股漲幅較大，累積了大量的獲利盤，所以在市場出現大幅下跌的時候，科技龍頭股跌幅很大，但是考慮到國家新基建計劃以及對於科技投入的持續增加，科技中長期依然可以繼續配置，分批抄底一些大趨勢向上的科技行業，比如說5G、新能源汽車、半導體、人工智能、特高壓等等，受到國家大力支持的行業龍頭公司。
A股市場現在處於底部震盪反彈的階段，可以採取分批抄底的策略，來配置優質資產，等到美股結束暴漲暴跌的狀態之後，A股市場走勢會更加穩健，也將迎來更多的投資機會。
責編: 陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉
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