我們認為，近期指數修復期白酒板塊及個股表現相對平淡，原因有：
1) 白酒作為可選消費的典型代表，市場預期消費端短期受疫情影響較大，雖然“短期影響>長期影響、心理影響>事實影響、渠道影響>企業影響”，但白酒板塊相較於受疫情影響小的必選消費或非消費板塊修復行情顯然較慢；
2) 白酒進入傳統春節後傳統淡季，且終端動銷尚未恢復，短期難通過終端或渠道快速提升動銷，為板塊或個股提供股價催化，短期催化劑不足；
3) 上週末再融資新規出臺，重點扶持再融資需求強、現金流弱的企業，白酒板塊屬於典型的強現金流行業，因此短期未受到市場資金偏好。
另一方面，近期表現平淡的白酒板塊同時為今年提供了機會，原因有：
1) 商務部定調：新冠肺炎疫情對消費短期影響較大，中期影響平緩，後期逐步恢復。疫情對一季度消費影響最大（疫情高峰在 1 月下旬爆發，對 1、2 月尤其是 2 月份影響最重，3 月份消費市場有望觸底企穩），預計二季度消費市場仍將處於恢復期，下半年將進一步好轉，受疫情影響的部分補償性消費進一步釋放。
2) 指數修復行情過程中白酒板塊表現平淡意味著當前市場對白酒板塊預期較低，基於疫情對白酒消費的影響是短期一次性擾動、高端、次高端地方白酒龍頭基本面穩健的判斷，疊加白酒行業整體估值回落，我們認為當前白酒板塊存在預期差，後續有望吸引資金青睞；
3) 白酒作為可選消費品，在疫情影響退出後，會議、宴席、聚飲帶動的補償性需求反彈是大概率事件，或有望帶動一波自下而上的渠道補庫存行情，過程中營銷團隊能力領先的名酒，及提前佈局、有根據地的地方龍頭酒企有機會搶佔更多份額；
4) 疫情影響下將推動行業集中度提升，消費升級趨勢不變，我們持續看好次高端行業持續擴容，中長期重點關注次高端地方白酒龍頭。｜疫情過後，白酒行業如何發展？我們認為，疫情不改行業邏輯，只會加速行業趨勢。從行業大週期和酒企小週期
角度，應該關注處於增長高峰期的地方名酒；從產業發展趨勢的角度，疫情會加速行業集中度提升 、及消費結構升級兩大趨勢。
1） 從白酒行業週期角度來看，通常 8~10 年看產業大週期、以 5 年看庫存小週期。本輪週期起始於 2017 年，從大週期上短期“量平價增”向上趨勢不改，從庫存週期看，在 2020 年快速發展的第四年開始出現明顯分化。
2017 年，全國名酒（包括全國一線名酒和二線名酒）率先發力，引領白酒行業復甦重回高增長時期；2018 年，是以古井、今世緣為代表的地方龍頭名酒奮起直追的一年；2019 年—2020 年，是競爭進入深水期，區分優勢企業的階段。由於地方名酒銷售規模基數不大、2020 年尚處於本輪週期的第 2~3 年，因此古井、今世緣仍處於增長高峰期；汾酒略有不同，本輪汾酒起勢於 2017 年、且聚焦次高端青花系列，在次高端行業增速略有放緩的背景下，中期或先於古井、今世緣遇到增長瓶頸，但汾酒的光瓶酒玻璃汾酒受益於高線光瓶酒尚處於藍海市場仍處於增長高峰期；此外，洋河作為第一家實現全國化的地方白酒龍頭，本輪自 2015 年提前於行業開始恢復，至 2019 年受制於海之藍、天之藍系列進入平臺調整期，受疫情影響預計調整仍需一定時間。因此從白酒行業週期、及各主流酒企小週期的角度來看，
2020 年我們更看好處於高端有確定性的五糧液，增長高峰期的地方名酒古井貢酒、今世緣，中長期關注低估值的洋河股份。閱讀更多 消費投資達人 的文章
