電子商務軟件公司Shopify是近年來表現最佳的股票之一。該公司的股價在2019年增長了近兩倍，今年也呈現類似的增長軌跡，該公司實現了令人印象深刻的增長數字，並確立了其行業領導者的地位。
然而，隨著疫情席捲世界大部分地區，風向已經改變。不僅美國和歐洲許多地區的零售店面紛紛關閉，消費者還削減了可自由支配的開支，將重點放在食品和生活必需品上，因為他們要根據當地的指導原則儲備並準備待在家裡。
令人驚訝的是，儘管Shopify是一隻高價的成長型股票，但在上個月開始的與冠狀病毒相關的拋售中，它的表現實際上超過了市場。標準普爾500指數今年迄今上漲了12.5%，而同期下跌了18.6%。然而，投資者可能高估了該股抵禦此次危機的能力。
1. 中小企業將受到打擊
中小型企業(SMBs)是Shopify的核心業務。即便是在其最高級別的訂閱計劃Shopify Plus中，許多訂閱用戶也有資格成為中小企業。其中包括床上用品盒製造商Leesa、賣襪子的Bombas和化妝品公司100% Pure。即使在經濟最健康的時候，在線零售商也不容易盈利，但在流感大流行期間，消費者的購物習慣已經發生了翻天覆地的變化。以Target為例，該公司說，3月份食品和飲料的可比銷售額迄今為止增長了50%以上，而服裝和配飾的可比銷售額下降了20%以上。Shopify商家傾向於銷售服裝和配飾等商品，而不是危機期間消費者想要的食品和必需品。
Shopify很清楚，它的合作伙伴正在受苦。該公司已經在Twitter上詢問他們需要什麼，以及該公司可以如何幫助他們。除了其他幫助賣家的舉措外，該公司還在製作禮品卡，幫助他們帶來現金流，通過Shopify Capital提供貸款，並向新用戶提供免費試用。值得欽佩的是，Shopify正在向合作伙伴伸出援助之手，並在需要的時候盡力幫助他們，但許多人可能無法熬過禁售期，或者即使熬過了禁售期，生意也會大幅下滑。
很明顯，這些企業已經感受到了疫情的影響。Facebook是Shopify賣家用來做廣告的主要渠道之一，但它在一些國家的廣告業務已經受到削弱，這是一個跡象，表明企業認為市場需求正在減少，而且這種情況可能會在危機期間持續下去。
2. 我們正走向衰退
週四，近330萬美國人首次申請失業救濟，是之前單週創紀錄人數的四倍。美國聯邦儲備委員會(美聯儲，fed)主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)也表示，我們可能已經處於經濟衰退中，通常定義為連續兩個季度的負增長。
即使疫情消退，世界大部分地區仍將陷入經濟恐慌。數以百萬計的人失去了工作，他們的消費能力下降，失業率上升和企業倒閉(至少是暫時的)的影響將滲透到整個經濟中。與此同時，隨著病毒的蔓延，全球供應鏈也面臨壓力。儘管聯邦政府做出了努力，但我們不能簡單地扳動開關，回到19世紀前的經濟狀態。
由於Shopify的許多賣家專注於那些精打細看的客戶可能會放棄的非必需產品，因此只要經濟低迷持續，該公司的財務業績就會受到打擊。來自其商業解決方案的收入主要與支付處理有關，因此它與賣家的銷售直接相關。如果賣家不得不關閉他們的商店，或者如果他們不能增加收入，因此不需要升級到更高的Shopify訂閱層，它也會失去訂閱收入。
去年，該公司將約30%的收入用於銷售和營銷。在經濟衰退時期，獲取客戶的成本幾乎肯定會增加，因此公司需要在營銷上投入更多以達到同樣的增長速度，或者接受一個較慢的增長速度。
3.價格仍存在太多泡沫
儘管Shopify較2月份的高點下跌了近18%，但其股價與銷售額之比仍超過30倍，是市場上最昂貴的股票之一。投資者似乎把該公司與其他軟件即服務類股票捆綁在一起，但這是一個錯誤。與大多數雲計算公司不同的是，Shopify和它的賣家依賴於終端消費者，而這些消費者通常是危機中最先出手的。大多數雲計算公司為企業提供服務，並經常提供必要的基礎設施。在過去一個月的大部分時間裡，Shopify甚至與工作場所信息軟件公司Slack同步交易。這種模式後來被打破，似乎很難被證明是正確的。
投資者可能會相信Shopify的說法，因為該公司股票的歷史表現一直很好，而且確實具有一些競爭優勢。然而，在經濟衰退或當前的流感大流行中茁壯成長的能力卻不在其中。未來幾個季度的業績可能會很糟糕。以目前的估值水平，該股很難承受增長突然放緩的衝擊。
從長期來看，Shopify可能會復甦，但投資者應預期情況在好轉之前會變得更糟。
本文作者：Jeremy Bowman 美股研究社（公眾號：meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們
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