【原油燃料油】
週五油價繼續下探，但近遠月出現明顯分化，月差跌幅大於近月合約跌幅。境外確診人數持續飆升，沙特週末再次反對召開歐佩克會議，短期原油過剩預期仍在加劇。隨著供應端增產預期逐步消化，後期關注點仍集中在市場危機預期發酵與各國刺激政策加碼之間的博弈，高成本產量出清對遠月合約的支撐已愈發顯現，預計震盪磨底概率較大。受非美市場增產與美國減產主導，遠月BW價差收縮仍然可期，可繼續關注其套利機會。
燃料油方面，週五新加坡現貨下跌1.4美元/桶至163.32美元/桶，週五有消息顯示英國為應對疫情影響，已暫停船舶檢查活動，包括是否遵守IMO2020低硫燃料規定，此舉無疑增加了高低硫燃油船用需求的不確定性，但由於目前僅有英國提出且持續時間未知，對燃油價格的衝擊預計極小。燃油期價仍處原油下跌及疫情減緩海運需求帶來的空頭趨勢當中，重點關注境外疫情拐點及原油節奏。
【貴金屬】
美聯儲推出無限量貨幣寬鬆政策緩解市場流動性危機，貴金屬重新受到青睞。疫情不僅重創全球經濟，還罕見影響了貴金屬交易市場秩序。國際黃金煉廠關閉以及美歐間運輸受阻導致實物黃金流通量不足，海外出現逼倉行情。美聯儲無限寬鬆擴表將引導實際利率進入下行通道，並大概率導致美元貶值，均對黃金長期走勢形成利好。但短期來看，貴金屬波動劇烈，追高風險大。建議暫時觀望，回調買入。
【有色金屬】
海外疫情蔓延加劇，全球製造業遭受重創，鋁出口形勢嚴峻。鋁廠計劃檢修減產規模擴大至50萬噸左右，但在行業超過260萬噸的庫存量面前遠不足以逆轉市場。氧化鋁開始加速下跌，電解鋁成本將繼續下沉。滬鋁上週臨近週末有所反彈，但基本面依然疲軟，建議暫時觀望或逢高沽空。
倫鋅連續收陽，部分高成本礦山關停，LME鋅現貨維持貼水，短線強弱在1850-1930美元間。滬鋅突破10日均線後拉昇，減稅交易預期支持近月小Back，同時社會鋅錠庫存繼續流出。疫情背景下，傾向鋅價仍有磨底風險，市場關注需求回暖持續性。觀望。滬鉛上週低位反彈幅度大，蓄企開工率回升到八成，且社會鉛錠庫存降到1.8萬噸。持證再生產能回升到33%，產出績效略好轉。鉛反彈幅度可能受限，觀望。
上週銅價大幅反彈後陷入窄幅波動。全球推出5萬億美元的刺激政策穩定了全球的金融和經濟體系，但“機會窗口”已經關閉，世衛組織呼籲準備打疫情持久戰讓我們看到經濟停滯的時間要長於預期，全球確診人數超72萬例，預測死亡人數不斷增加，市場的壓力也在顯現。銅市礦山停減產給銅價支持，但消費仍是壓力。估計近期銅價陷入底位區間震盪之中。
上週倫鎳延續疲態，上方均線壓力仍然明顯。國內不鏽鋼去庫壓力較大，鋼價下挫繼續倒逼鋼廠減產。鋼廠施加壓力至原料端，而鎳礦方面的支撐尚需關注進入4月份後菲律賓鎳礦出口情況。短期若宏觀進一步惡化則不排除鎳價有進一步下行的空間，建議短空思路為主。
上週不鏽鋼盤面繼續走弱，現貨價格持平。市場對於後市仍普遍持悲觀態度， 國內部分鋼廠小幅減產，但減量影響有限，整體供給過剩格局不改，市場庫存壓力大，不鏽鋼價格繼續偏弱運行。
【黑色系】
鋼材方面，下游復工加快，建材需求回暖伴隨鋼廠復產，表觀消費繼續改善。螺紋庫存維持較快降速，由於庫存絕對量較高，去庫持續性有待觀察。從盤面上看，期價短期仍難以擺脫宏觀氛圍影響，預計震盪格局將會延續，遠月合約壓力相對較大。受外圍市場衝擊，出口佔比較大的熱卷仍不容樂觀，不過卷螺差快速下行後跌勢或趨緩。
鐵礦石方面，疫情使海外供給受到一定影響，短期到港難以大幅回升，鐵礦石總體庫存降至近年偏低水平，國內鋼廠仍有一定復產空間及補庫需求，鐵礦石供需基本面良好。但受宏觀預期轉弱、成材高庫存及鐵礦石估值仍然相對偏高等因素影響，後期仍面臨調整壓力，波動較為劇烈。
焦炭方面，焦化開工相對平穩，高爐繼續復產，供需寬鬆格局逐漸緩解。目前噸焦利潤微博，部分焦企陷入虧損，鋼廠繼續提降阻力較大，現貨價格持穩。盤面短期弱勢震盪，下方空間或相對有限，關注山西、徐州等地去產能落地情況。
焦煤方面，煤礦開工升至近年同期高位，焦企控制庫存為主，供需寬鬆庫存繼續累積，產地煤價回落。蒙煤通關緩慢恢復，通關車數較少，全球需求走弱導致澳煤持續回調，預計焦煤盤面短期仍相對承壓。
【尿素】
國內部分地區尿素現貨價格持續下調，期貨合約震盪走勢，河北、山東基差大幅回顧。從基本面來看，短期國內供應已到高位，16.4萬噸/日很難再提升；目前下游需求穩定，工業複合肥需求旺盛，短期尿素下跌空間有限，若企業能主動降價出口則對國內現貨有明顯支撐。
【甲醇】
太倉地區現貨市場弱勢整理，市場心態謹慎偏空。長期來看，價格決定供應，國外各地區抵中國的甲醇價格將不具競爭性，價格中樞將會隨著產能退出或新增產能推遲後需求恢復而上移。我們預計4月份國內上游的檢修增多，同時需求的提升，供需將有所好轉，使華東和內地處於去庫存狀態。低位多單、5-9正套可持有，也可做多甲醇產業利潤，關注國內、外甲醇企業檢修力度及國際運力問題。
【瀝青】
原油整體維持下行態勢，瀝青成本重心下移，在利潤高企的情況下，煉廠開工率逐漸回升，但下游需求有限，南方提前進入汛期，預計累庫趨勢還將延續，供過於求的格局還將延續。在這種情況下，瀝青重心或將繼續下移，高利潤也難以持續，因此可以繼續持有買原油空瀝青做空盤面利潤的策略。
【塑料】
疫情在全球快速蔓延，下游消費需求下滑，外部貨源供需矛盾加劇，價格承壓下滑衝擊國內市場。國內 石化庫存居高難下，供需矛盾突出，短期基本面依舊疲弱，技術上均線系統空頭排列，呈下行格局。
【全乳膠&20號膠】
目前，膠市“供應季節性下滑，需求意外性走弱，恐慌情緒回升”。全球掀起貨幣寬鬆和政策刺激潮之後，金融市場恐慌情緒再度回升；中國本土新冠疫情解除，而國外加速惡化，包括馬來西亞、印尼和泰國等產膠國，疫情蔓延對橡膠產業鏈影響較大；東南亞產膠國將進入增產期，中國即將開割；浙江等計劃刺激汽車消費，上週中國輪胎開工率繼續回升。建議投資者輕倉持多。
【PTA】
原油再度下探，成本拖累依舊存在，滌絲和PTA高庫存施壓，紡織服裝內銷和出口雙雙下滑，繼續拉低原料消費。多重利空下，PTA繼續探底。
【MEG】
原油下跌，油制利潤較好，積極生產，煤制承壓下部分裝置有停車考慮，目前MEG庫存整體偏高。終端消費因疫情繼續在全球蔓延而受阻，聚酯開工恢復緩慢，短期難以擺脫偏弱局面。供需和成本雙弱，MEG偏弱運行。
【動力煤】
行情判斷 上，此前我們反覆提到在動力煤產業鏈需求恢復不及供應的背景下，下游電力 企業的高庫存還將進一步制約環渤海港口採購需求恢復的速度，目前來看這一 矛盾依然存在，沿海電廠庫存農曆同比高13.5%，3月19日全統調電廠庫存同 比高9.3%。3月中上旬動力煤中下游庫存累增375.4萬噸（2.8%），且上半年 仍缺乏有效的去庫存窗口。現貨價格臨近546元/噸年度長協價格下跌或有抵 抗，近來進口煤跌勢趨緩，5月合約跌破520元/噸左右的進口煤交割成本後有 望放緩跌速。
【油脂油料】
南美大豆供應衝擊擔憂仍在，巴西植物油協會稱，巴西國內農戶和大豆壓榨廠面臨公路運費成本上漲。羅薩里奧交易所稱，向阿根廷壓榨廠供應的大豆減少了一半。短期市場焦點將聚焦在今晚種植意向報告及季度庫存報告，報告將於今夜凌晨0點公佈，預計種植面積8486.5萬英畝，2月論壇預估8500萬英畝，上年7610萬英畝。同時預計美豆季度庫存22.41億蒲，上年同期27.27億蒲。油脂方面，需求暫時難以改善，印度實施21天封鎖，同時供應衝擊憂慮上升，馬來關閉沙巴部分種植園，油脂短期延續反彈。菜粕的供給端面臨庫存與進口增量偏低問題，市場短期還對海外港口發運存在擔憂，需求上短期存在水產養殖啟動的刺激，菜粕蛋白也體現一定性價比，單邊策略上仍建議以偏多思路對待，但價格上漲高度受到全球供給充裕壓制，09合約需警惕2600元/噸的壓力。豆菜粕09價差短期展望仍難走闊，但運行區間將較2019年有所抬升，短期區間預估為400-500元/噸。菜油供給上的壓力較小，短期市場的焦點或在需求端，國內餐飲行業的復甦回暖力度與速度、原油價格戰對生物柴油生產的影響，需求端的多空因素交雜，短期策略上維持謹慎樂觀的判斷，6500元/噸附近可逢低買入，反彈上沿樂觀預計為7000元/噸附近。
【雞蛋】
週五，全國雞蛋現貨價格穩中有降，產區普遍存在調價現象；銷區褐殼蛋和粉殼蛋走貨價格同樣小幅下調。產區走貨量下降，產區到貨正常。今晨各產區價格保持穩定；北京大洋路報127元/件左右，繼續企穩。主力盤面週五高開低走，橫向震盪，午後空單增持，盤面快速逼近3000關口，多單減持加速盤末回落。05維持逢高空的操作思路，滾動操作為主；09橫向震盪收陰，部分多單獲利了結，60日均線持續對盤面形成壓制，5-9方向暫不明朗，但整體下行趨勢未變，尋找反套的入場機會。
【玉米澱粉】
週五，美玉米震盪收陰，4月1日凌晨美國農業部將發佈種植意向和一季度庫存報告，交易商調整頭寸。國內主流玉米價格保持穩定，南北港受拍賣限量消息的帶動而進一步夯實底部支撐，北方發運倒掛持續。東北深加工收購量價均穩定；山東深加工晨間到車量因陰雨天氣而繼續下滑，華北地區貿易商和飼料廠後期仍有提價收購的動力，各地深加工仍存在建庫需求。主力09週五繼續上衝，觸及2035新高後震盪回落，維持逢低做多的操作思路。澱粉05受玉米盤面帶動收陽，繼續承壓於60日均線，米粉價差在-300一線持續受到支撐，持續關注下游需求恢復和澱粉庫存的變化情況，關注反套的入場機會。
【棉花】
上週ICE美棉期價創今年新低，CFTC棉花淨多率繼續下降規避棉花需求下降帶來的風險，最新美棉周度出口銷售數據較前一週有所下降。國內鄭棉期價止跌反彈，5月合約跌破至歷史新低後下方存在明顯支撐。今年1-2月份全國規模以上工業企業利潤下降38.3%，其中紡織業下降59.3%。2020年起的新疆棉花目標價格政策對疆內棉花種植面積有效保護，今年機採棉種植規模較去年有所提高。儲備棉輪入成交進入最後一週，第十八週(3月30日-3月31日)競買最高限價為11550元/噸(標準級3128B價格)，較上一週下跌900元/噸。
【紙漿】
近月合約再次出現升水，基差在本月劇烈波動。國內現貨針闊價差也維持高位。中國作 為最大的消費市場，疫情緩解刺激外商調價，進而彌補在其他市場的損失，但接受度需要中國市 場的消化能力檢驗。多頭希望看到現貨更多的成交以及港口庫存的持續回落，現貨4500一線的真假突破預計在本週驗證，我們謹慎對待上漲，繼續持有近月高位套保。
【糖】
近9萬手的非商業淨多規模仍表明基金對ICE相對樂觀的態度，特別是倫敦白糖的升水，仍維持在極高水平。市場高度關注巴西新榨季的開啟以及泰國市場的外運情況。國內市場方面，本月桂滇價差拉開，雲南糖獲得更多市場份額。目前看它的降價與走私無關，走私在近兩週有所抬頭，但數量並未出現激增。泰國上週關閉了海路、陸路口岸，但並未對跨 境貨運做出限制。我們維持3-4月現貨低迷，持有近月套保，並擇機9月合約佈局的策略。
【股指】
上週市場迎來了連續下跌後的觸底反彈窗口，全球也出現了恐慌情緒緩解的初步信號。催化因素主要來自於美聯儲的貨幣寬鬆持續加碼，將資產購買的反彈進一步擴大到總量的不限量，並將購買資產類別擴展到公司債，美國也推出了2萬億的救助方案。同時，G20會議召開，明確了聯合推出政策刺激的聲明。隨著海外市場的恐慌情緒緩解初現，國內股指也跟隨性反彈。G20會議後，國內政治局會議明確了適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模。因此，進入4月份，將進入預期政策進一步發力的階段。疫情方面，海外新增病例仍在衝高過程中。短期市場呈現政策迴歸後築底階段，相對謹慎地參與市場的反彈。
【國債】
風險資產市場情緒有所回暖，壓制債券市場情緒。國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.22%，銀行間現券收益率上行1bp左右；資金面有收斂的跡象，隔夜和7天質押式回購利率從低位回升。美國宣佈，將全美社交距離指引延長至4月30日，預計整體形勢好轉至少等到6月初，海外疫情通過進出口項給國內帶來的衝擊將繼續加大。27日召開的中共中央政治局會議提出，要加大宏觀政策調節和實施力度。一系列重磅舉措被提及。財政政策方面，同時提出了特別國債、赤字率，以及地方政府專項債券三個工具；貨幣政策方面，存款基準利率調整窗口正在打開。雖然寬鬆的貨幣環境目前還是主基調，但是隨著逆週期調節力度加大，經濟數據的回暖是合理預期，關注對長期利率的擾動影響。建議保持波段性的操作思路。
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