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年初復工以來，造紙行業整體迎來春意暖陽開局，紙價一度爬坡。而近期疫情已經進入新階段，海外成為抗疫主戰場。海外疫情的發酵，不但影響海外需求，還影響到全球供應鏈。
延續了近一個月的成品紙+廢紙價格全線崩落，加重了造紙行業及上下游產業的恐慌情緒。
當前紙包裝業市場形態
包裝紙廠端
- 受前期供應不足產品漲價影響，2月末紙廠近乎全面復工復產，當前成品紙嚴重供大於求
- 中大型造紙廠當前庫存中下，但銷售受困造成庫存迅速攀升，按當前供銷速度，15-30天內紙廠將達到中高庫存，面臨爆倉風險
- 諸多大型造紙廠已計劃採取停機減產策略
- 龍頭紙企牽頭降價甩賣，平抑庫存迅速上漲
成品包裝端
- 終端包裝耗材新增訂單大範圍、迅速萎靡，幾乎一夜之間被冰封
- 國外已下訂單能停發就停發 ，必須發貨的分批、小量陸續發貨
- 國內除“新基建”外其餘產業需求未恢復，特別是第三產業明顯遲滯
當前終端市場嚴重萎靡，導致廢紙--成品紙--包裝紙板全線價格下跌，整個產業鏈下行。
現狀對產業鏈衝擊的3個階段
第一階段，國內供給持續下滑。我國作為全球重要的供應鏈中心市場之一，疫情導致部分市場停工停產，特別是部分重要的產業鏈。疫情中心湖北的某些產業，更是面臨斷裂的危機。與此同時，需求端也在驟降。
第二階段，歐美需求下滑。隨著疫情向海外的擴散，歐美經濟活動減緩甚至暫停，反向導致中國的外貿訂單擱置或減少，全球貿易需求大幅減少，會對中國的出口產業造成二次衝擊。
第三階段，金融市場動盪， 或許會向實體經濟進行傳導。 世界經濟高度依賴中國，中國產能也高度依賴世界。 前兩個月，全球商品貿易總體供小於求，復工復產趕訂單自然成為緊迫任務。 而現在的情況剛好相反，因疫情快速蔓延，境外需求銳減，而我國的產能已基本恢復，開始出現供大於求的現象，外貿企業也就從趕訂單變成了丟訂單。
以上三個階段，我們已經走到了第二個。後續會如何發展，也許不難預料。
出口下行對紙品需求影響大
全球疫情如果得不到有效控制，或將導致國內包裝紙間接出口需求回落。假設出口產品的包裝40%使用紙包裝、不同產品的包裝佔物品貨值2%~5%、包裝紙價為4800元/噸，測算得到包裝紙間接出口需求約佔國內消費的28%。
招商證券數據分析表明，出口下行對紙品需求影響較大。
假設出口需求分別減少15%、30%、50%，則三種情景分別對應包裝紙需求回落幅度為3%、7%、15%。其中，白卡紙受益於2020年開始的限塑令政策推行，預計將新增一部分替代性消費需求，因此，出口下行對白卡紙的影響程度或將小於箱板瓦楞紙。
紙價將持續下行
海外疫情對行業的原材料供給及下游需求均會帶來一定的變化。所以只有對整個產業鏈進行客觀的剖析，才能清楚海外疫情對造紙行業究竟會造成什麼影響。
包裝紙：下游應用廣泛，且有相當部分用於出口。受到海外疫情的影響，短期需求承壓。疫情中部分相關消費需求雖然滯後但不會缺席，假設5、6月疫情得到控制，終端迎來報復式消費，需求回升導致訂單強反彈。白紙板領域，由於海外商品主要採用白卡紙包裝，白板紙作為白卡紙的低端替代品，主要供應內需，無出口需求。
APP集團收購博彙後，行業集中度進一步提升。普通小廠已經無力投資白卡紙生產項目，白卡紙價格波動相對較小。
箱板瓦楞紙：2018年中國箱板紙和瓦楞紙的出口量分別佔當年產量的0.33%和0.14%。主要下游應用出口占比約在11.8%左右。由於行業相對分散，箱板瓦楞紙的價格波動性較大。
木漿：中國木漿進口依賴度高，海外市場受到疫情影響，暴漲暴跌的可能性不大，後續主要關注全球物流情況。
目前主要產漿國及木片出口國的疫情整體相對可控，生產供應鏈相對穩定。主要的木漿需求地區中，歐美地區消費量或受疫情影響，全球木漿庫存依然維持在30天以上，國內木漿庫存也依然處在高位，下降緩慢。中國國際金融股份預計木漿價格將持續在底部震盪。
多個機構預測，2020上半年，國外貿易很難有起色，基本上，出口需求將在4月觸底，國內需求可能會推遲到4月末釋放。在此之前，廢紙、成品紙價格大概率繼續下行。
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