由於美國股市的下跌，美聯儲近期開始了大規模的放水印錢，但我們發現了一個很詭異的現象，其他避險資產例如日元、瑞郎、人民幣、黃金不漲反跌，本文我們將深入解讀其背後的邏輯，尋找未來的投資機遇。
基礎貨幣與廣義貨幣
從供需關係看，美元上漲肯定還是由於美元的稀缺性，但是美聯儲如此規模的放水印錢，錢去了哪裡呢？這裡我們要看看美聯儲印的是什麼錢。
先來看一下基礎貨幣，一般指央行的資產負債表，它是央行和商業銀行間的一個信用關係，例如美聯儲大規模的擴張資產負債表，購買MBS債券，就屬於通過購買債券向外釋放基礎貨幣，也就說美聯儲目前放水只放了基礎貨幣，此類貨幣我們一般也稱之為M0或M1。
廣義貨幣也就是我們常說的M2，例如普通家庭存款，股票期貨賬戶保證金等都算在內。
貨幣乘數
一般來說美聯儲釋放M0或M1流動性，而商業銀行負責釋放M2的流動性，2者之間的比例關係也就是我們所說的貨幣乘數。
我們可以簡單的舉個小例子，美聯儲向商業銀行釋放了1000美元的流動性，商業銀行將100美元質押給美聯儲作為存款準備金，然後將剩餘的900美金貸款給小明去買房，房產公司收到了小明的900美金後將其存入銀行，銀行將900美金的10%，90美金質押給美聯儲後，將剩餘的810美金貸款給小李買車，汽車公司收到小李的810美金後繼續存入銀行，銀行上繳10%的保證金後繼續向外抵款，以此邏輯不斷的釋放M2流動性。
如下圖：
M2流動性降低引發美元稀缺
通過上面的例子我們可以找出問題所在，基礎貨幣擴張，未必能夠衍生出廣義貨幣擴張，由於市場恐慌的影響，美聯儲放水給商業銀行，但是商業銀行不敢再把錢放貸出去，實際的貨幣乘數是下跌的。也就意味著廣義貨幣是稀缺通縮的，導致市場上美元的融資成本更貴。
這樣就導致很多避險資產被拋售來換取美元。由此我們可以看到雖然RMB兌美元出現一定程度的下跌，但是相較其它貨幣仍舊強勢，可參考人民幣與日元、英鎊等貨幣匯率。
英鎊兌人民幣下跌 人民幣兌日元
未來價值在何方
危險中總是還有機遇的，目前美聯儲釋放大量的M0貨幣積壓在商業銀行中，不能得到有效釋放，由於美國基準利率已經降至0%，商業銀行一定會尋找貸款方和投資方。
放眼全球，大部分國家都追隨美國一致降息，但中國地區對美國仍有較高的利差，加之中國的外貿順差大，信譽好，我們預計未來一段時間中國企業借貸美元債可能性較大。
同時往往在貨幣寬鬆時期，如果資金不能尋找很好的去處，例如股市、房地產、債券等資產投資，往往會帶來較大商品通脹，那麼必然導致大宗商品價格上漲，與此相關的個股也會帶來收益。
閱讀更多 方德證券 的文章
