并购IXM，铜钴下跌，业绩承压。
洛阳钼业是一家国际化的矿业巨头，公司主要业务分布于亚洲、非洲、南美洲、大洋洲和欧洲五大洲，是全球最大的白钨生产商和第二大的钴、铌生产商，亦是全球前五大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。
公司2019 年公司实现营业收入 687 亿元，其中埃珂森（IXM）从 7 月底开始财务合
并，贡献了 492 亿元，同比增长164.52%，主要来自于贸易公司的贡献；实现归母净利润18.57亿元，同比下降59.94%；扣非归母净利润7.47亿元，同比下降83.63%；加权平均ROE 4.54%，同比减少7.18个百分点。
分季度来看，2019年第三季度营收出现大幅下滑，第四季度扣非净利润转负。
2019 年全年，中国业务实现钼、钨产量分别为 14,918 吨和 10,722 吨；刚果（金）铜、
钴产量分别为 177,956 吨和 16,098 吨；巴西铌、磷产量分别为 7,489 吨和 1,097,623 吨；澳洲 NPM（80%权益）铜、金产量分别为 28,591 吨和 19,781 盎司。
截止 2019 年底，公司资产负债率为 57.65%（剔除埃珂森后为 51.36%），净有息负债率为 25.34% （剔除埃珂森后为 17.36%）；2019年末货币资金余额 156 亿元，短期借款185.89亿元，一年内到期的非流动负债11.68亿元，长期借款162.79亿元，以及应付债券50.93亿元，公司存在一定的偿债压力。
2019 年，公司在全球的运营实现了零工亡和零重大环境事件。2019 年全年可记录工伤事故率 TRIR 为 1.62，优于 ICMM 公布的全球矿业平均水平。2019 年，公司全面重组了刚果（金）坦科矿和美国凤凰城的管理架构并完成一系列重大人事调整，实现了管理层级的压缩和管理效率的提升，与 2018 年同口径相比，共削减现金成本 14.7 亿元。
2019年7月收购完成IXM，IXM 总部位于瑞士日内瓦，是全球第三大基本金属贸易商（仅次于嘉能可 “Glencore”和托克“Trafigura”）。IXM 主要经营矿物品种包括：铜、铝、铅、锌以及钴、铌等。2019 年 7 月交割后至报告期末，IXM 完成金属矿物实物贸易量（销售量）106.2 万吨、精炼金属实物贸易量（销售量）142.19 万吨。IXM全年实现利润总额超
1 亿美元，是自 2006 年成立以来的最佳业绩。
根据伍德麦肯兹最新数据显示，二零一九年度全球铜金属产量约 2,359 万吨，同比增幅0.54%；二零一九年度公司铜金属产量 20.65 万吨，占全球产量的 0.88%。
根据英国商品研究所（CRU）数据显示，二零一九年度全球钴金属产量约 13.6 万吨，同比增幅 7.09%；二零一九年度公司钴金属产量 1.61 万吨，占全球产量的 11.8%。
近年来，随着消费电子和新能源汽车的快速发展，钴的消费量连年攀升。钴是锂电池正极最常见的金属材料之一，当前电池材料占钴总消费的 60%左右。资源储量方面，根据美国地质调查局二零二零年一月于《Mineral Commodity Summaries 2020》公布的数据统计，截至二零一九年底全球钴矿产资源储量（金属量）约为 700 万吨，其中，刚果(金)及澳大利亚 分别拥有全球约 51%及 17%的钴矿资源。
2019年全球钴下游应用分布图
根据中国有色金属行业协会钼分会数据显示，二零一九年度中国钼金属产量约 10 万吨，同比增幅7.76%；二零一九年度公司钼金属产量 1.49 万吨，占中国市场供应量的 14.9%。
根据中国有色金属工业协会数据显示，二零一九年度中国钨金属产量 9.51 吨；二零一九年度公司钨金属产量 1.07 万吨，占中国市场供应量的 11.25%。
铌行业全球市场集中度非常高，巴西矿冶公司(CBMM)占据全球市场约 75%左右的产量，是行业中的绝对主导，对铌价格走势具有较强的影响力，且控制着自身铌产品扩产计划的进度，因此铌价格在历史上一直保持较为稳定的水平。二零一九年度公司铌金属产量 7,489 吨。
据 Roskill 统计，二零一零年至二零一九年，全球铌消费的复合增长率达到 5%，二零一八年和二零一九年中国铌产品进口量同比增幅均达到
30%。
巴西是世界主要农产品生产国和出口国之一，为世界上第四大肥料消费国，每年的化肥需求量远超过其国内生产量，需从俄罗斯、美国、中国等国家进口大量的化肥产品。公司为巴西第二大磷肥生产商，于巴西市场销售磷肥产品。
2019年资源储量及开采情况
点评：在上一轮行业低谷（2015年前后），洛阳钼业通过逆势扩张，以大规模并购的手法快速跻身世界矿业巨头之一。其主要的看点之一就是刚果（金）的铜钴矿，公司的业绩也随着钴价的大幅涨跌而坐了一轮过山车。
2019年再次负债收购贸易商IXM，让公司的资产负债率升至57.65%，同比增加13.04%；利息保障倍数由2018年的5.20倍下降到2019年的2.19倍。
实际上，纵观国际矿业巨头的成长史，都是成也萧何，败也萧何。都是一样的手法（杠杆收购），关键是实施的时机。低谷期的并购，会在高峰期带来高额利润；高峰期的并购，会在低谷期带来巨大压力。
这一轮疫情所导致的5G换机潮以及电动车大扩张的延后，有可能让洛阳钼业在更长的时间内，面临经营压力。不过，好在公司的业务比较多元，相互之间存在一定的业绩缓冲，可以让公司在钴价不振的时候，支撑的更久一些。
近期钴价指数走势图
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