1。从1928的自有资金到1998年底，Philip Carret在投资行业辛勤工作了70年。他的先锋基金后来被博格尔建成世界著名的先锋集团。
他是“股神”巴菲特的密友，被后者视为“真正的长期投资者”。如果投资者在基金成立初期投资1万美元，到1983年卡尔特退休时，投资额将超过800万美元。
菲利普·卡雷特生于1896年。他是家里唯一的儿子。21岁时，他从哈佛大学化学专业毕业。后来，他曾短暂担任债券经纪人、记者、研究员等职务。
1928年5月，卡尔特创立了先锋基金，规模仅为25000美元。所有股东都是自己的家人或朋友。在接下来的半个世纪里，卡雷特亲自管理着这只基金。即使是在2.25亿美元的后期，他的员工也只有两个儿子、一个孙女和几名员工。
carlett的先锋基金开始有些“过时”。1929年的股市崩盘给资本市场和经济都带来了沉重的打击。道琼斯指数直到25年后才回到灾难前的水平。
在成立初期，股市崩盘打击了卡尔特的基金。不过，从上世纪30年代中期到卡尔特退休，他一直保持着10%以上的长期投资业绩。在管理该基金55年的时间里，其年复合回报率已达到13%。
总结卡尔特投资的特点，可以说他和巴菲特有很多共同点：他喜欢集中持股，从不同时持有10种以上的股票，涉及的行业不超过5个，长期持股。他曾经说过：“换手往往意味着错误的判断。很难知道何时卖出哪只股票。他认为，任何股票都不应超过总投资的1/4，投资的一半应该是短期债券，以降低基金的流动性风险。
从喜欢冷门股这一点来说，卡雷特和巴菲特确实有惊人的相似之处，两人的友谊持续了半个世纪之久，巴菲特一度解散自己的基金时，推荐给股东们的接班人就是卡雷特。他创办了自己的投资公司Carret&company，为大型机构和个人管理资产，直到87岁退休。
2。55年复合收益
carlett于1928年5月成立了先锋基金。当时大约有25名股东，都是他的家人和朋友。他管理基金半个世纪直到退休。在这55年期间，先锋基金的年复合收益率为13%（15%来自大萧条的低谷）。
这意味着，如果有人在基金成立时投资1万美元，并将每年获得的投资收益再投资到基金中，那么在卡尔特退休时，他将获得800多万美元（当然，这项投资将在20世纪30年代初承担50%的损失）。
今天，13%的回报率并不是一个好数字，但当通胀率较低时，这一数字仍然令人印象深刻。无论如何，将复合利率长期保持在非常低的水平可能是一个奇迹。
现在先锋管理公司是一家上市公司，而卡尔特只持有公司的一小部分股份。起初，先锋基金是由他独立经营的；后来，他合并了管理公司，卖掉了大部分股份。
先锋基金董事会有三位80岁的董事：卡雷特本人、杰罗姆·普雷斯顿和菲尔·库利。有时股东们会怀疑这三种方法是否过时了。卡雷特一直有信心消除这种疑虑：他相信年龄能带来智慧。
3。投资偏好
。不过，我比大多数人都保守。很多人认为“保守派”是指通用电气、IBM等，但我选择的股票不太受欢迎。
在场外市场交易的股票不像在纽约证券交易所交易的股票那样容易受到操纵，也不易受到公众心理的影响。”
在这一点上，卡尔特在某种程度上可以被视为“老”沃伦•巴菲特。（期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub）的确，他们在外表上也很相似：圆脑袋并喜欢咧嘴微笑.
两人都有叛逆的性格：他们寻找没人想要的东西。他们都喜欢水务公司或桥梁公司等冷股，也不在乎是否长期被市场忽视。
特别是，他们有成功价值投资者的耐心。多年来，他们一直保持着经常性的沟通。
carrett喜欢盈利增长的股票，但他补充道：“如果一家公司的盈利连续15年增长，那么明年可能会更糟。”
我喜欢看一份好的资产负债表。我有很多年报。我要看一看，至少快看一眼。如果报告中的股本比率很低，或者流动比率很低，我将不再阅读。
我不想看到“债务”这个词，当前比率至少应该大于2。如果这是一家公用事业公司，我希望看到合理的财务比率、有利的细分市场和良好的监管氛围。”
4。对我来说，另一个重要的标准是管理层必须持有公司相当大比例的股份。我和国家石膏公司董事长一起写信。他在公司有2万股股份，但他以20美元的价格卖掉了。
今天这么多股票价值不菲，但当时它们只卖了40万美元。我注意到公司总裁在公司只有500股股份，所以我给公司董事长写了一封信。然而，我对这样的回答感到震惊：“布朗先生拥有多少股份是他自己的事，其他人不在乎。”
我完全不同意。公司高管应将其工资投资于公司股票至少一年。如果他对公司没有那种忠诚，他就不应该是公司的主要经理。
如果他们自己不想要股票，我为什么要买？”卡雷特反驳说，他总是用股东签署的委托书来寻找持有大量内幕信息的公司。
。有些人很聪明，能做到这一点，比如快进快出，但他们很少。
我看过一份关于证券交易保证金账户平均寿命的报告。这些账户的平均寿命只有两三年。曾有一位客户坚持了13年才输光所有的钱，而他的起步资金是几百万美元.
根据投资原则，carrett有12个最大值：
1。持有超过10只股票，这些股票必须覆盖5个不同的行业。
2。每六个月至少重新评估一次持有的证券。
3。占总资产一半以上的证券必须盈利。
4。在分析任何股票时，我们都应该把收益作为最后的考虑因素。
5。果断处理亏损头寸，但不要急于以盈利平仓。
6。不要把25%以上的钱投资在你不太了解的证券上。
7。避免“内部信息”如瘟疫。
8。寻找事实，而不是观点。
9。在评估证券时，不要太依赖于严格的公式。当股市处于高位运行、利率不断上升、经济蓬勃发展时，至少有一半的资金应该投资于短期债券。
11。尽量少借贷，或者只在股市低迷、利率很低或下跌、经济陷入衰退的情况下借贷。
12。以适当比例的资金购买前景非常乐观的公司的长期股票看涨期权。
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