智通財經APP觀察到，3月30日盤後，全球領先的電子支付終端解決方案供應商百富環球(00327)發佈了2019年全年業績公告，31日早上以7%高開，並瞬間拉昇至12%，最終收盤錄得5.4%的漲幅，成交量338萬股，成交額1022萬港元，明顯放量。技術面疊加業績支撐，成為股價反轉的重要驅動力。
2019年，百富環球錄得收入為49.26億港元，同比增長11.6%;毛利為19.45億港元，同比增長19.6%;股東應占溢利為6.24億港元，同比增長19.4%。
作為一家精耕研發且海外市場發展強勁的科技公司，百富環球強勁的業務發展實力正是推動其業績不斷穩定增長的強大引擎。
盈利水平再升級，持續加碼研發
海外市場是百富環球的主要收入來源地，，佔集團收入90%以上，也是業績增長的主要驅動力。2019年，來自海外市場收入創歷史新高，達到45.3億港元，同比增長21.3%。其中核心市場拉丁美洲和獨聯體國家(LACIS)收入為25.1億港元，同比穩定增長4.4%;來自亞太區(除中國大陸)(APAC)收入為7.4億港元，同比增速高達94.3%，收入佔比有趕超歐洲、中東及非洲(EMEA)之勢。
收入增長的同時，百富環球的盈利水平更是有了明顯提升。公告顯示，期內收入同比增長11.6%，而毛利潤同比增長達到19.6%，同時年度溢利和股東應占溢利同比增速分別達到21.1%及19.4%。毛利率由36.8%增至39.5%，淨利率由11.7%增至12.7%，撇去股份支付費用淨利率增至13.5%。而有關股份支付費用為公司員工股份激勵計劃中,去年授予員工購股權的相關成本。
研發費用依舊保持較高的收入佔比，期內共支出3.99億港元，同比增長20.1%。智通財經APP注意到，百富環球持續加碼研發， 2019年研發費用佔收入比達到8%，比2018年7.5%略有上升。
這跟百富環球專注產品創新和研發的企業策略分不開。隨著電子支付的應用愈發普及，更便利更高效的電子支付方式促使消費者電子交易日益頻繁，發達國家和新興市場的電子支付終端行業迎來前所未有的發展機遇。
百富依託創新研發及追求卓越的核心價值，聚焦研發新一代安卓系列。SmartPOS、SmartECR和SmartKiosk多個旗艦安卓智能終端系列獲全球廣泛公認為一流的綜合支付解決方案。雲端支付服務系統PAXSTORE需求強勁，2019年底PAXSTORE已與超過80多個國家投入服務，目前PAXSTORE團隊專注於與世界各地第三方獨立軟件供應商建立更緊密合作，構建一站式支付生態系統，為銀行、支付服務供應商、商戶和消費者開啟營銷和支付服務的全新世界。
全球需求強勁，無現金化成趨勢
在業務層面，百富環球實現了多個市場的強勁增長。
智通財經APP觀察到，來自LACIS的收入穩定增長，根據尼爾森報告，以出貨量計，百富在拉丁美洲的市場佔有率名列第一，巴西作為百富最重要的市場，當地收單機構的業務持續向好，百富與多個收單機構構建戰略合作伙伴關係。根據巴西信用卡公司協會，目標2022年將巴西消費者銀行卡支付比率提升至60%，帶動對支付終端的強勁需求。與此同時，百富還進一步豐富在巴西新一代安卓產品線，最新推出的安卓智能終端A930和A50獲得市場熱捧。
在EMEA地區，百富實現收入高增長。其中歐洲地區，越來越多支付服務供應商和收單銀行對百富的新一代安卓SmartPOS和SmartECR解決方案，以及靈活的PAXSTORE平臺給予肯定。期內還獲得英國智能集成交通卡組織的ITSO認證，及歐盟指令確保使用設備安全性的ATEX認證。在非洲，目前的移動終端滲透率相當低，受惠於政府刺激計劃，增長強勁。
2019年亞APAC地區增長亮點，主要是因為百富於2017及2018年在日本和印度成立子公司，年內憑藉在日本與收單銀行和機構合作，以及在印度、印尼馬來西亞部署安卓電子終端，業績迎來爆發性增長。並且，亞太地區人口眾多，電子終端產品滲透率不高，需求潛力巨大。例如印度儲蓄銀行發佈的無現金社會願景規劃，及智能手機普及率提高，當地電子支付高速發展，非現金交易年複合增長12.7%，2019年百富在印度出貨量超過60萬臺，成為印度領先的供應商。日本政府也計劃於2025年前將無現金支付比例提高至40%，電子支付有望進一步增長。
在USCA地區，支付卡的使用比例較高，消費規模巨大。據尼爾森報告，美國支付卡的消費規模預期將由2018年的7.3兆增至2023年的10.1兆美元。期內百富與當地多家收單機構、支付機構取得合作，並取得美國兩家全國性的電信公司Verizon和AT&T的重要認證，為在當地市場拓展注入強大動力。
智通財經APP認為，在未來各個市場將延續強勁的需求增長邏輯。根據2019年的全球支付報告顯示，全球的非現金交易量正在迅速增長，預期2022年將達到10460億美元，複合年增長為14%，尤其是新興市場如亞洲、中東、非洲及拉丁美洲。
而百富環球也將延續一貫的注重研發及強化銷售網絡的策略，與渠道合作伙伴、收單銀行等建立更加緊密的夥伴關係，深化市場份額，並拓展具有潛力的新市場，及多元化的解決方案和支付相關的創新技術。
不論是研發，還是擴大銷售，都需要充足的現金流為基礎，而這也是百富環球的獨具的優勢。
現金流充足，堪比市值?
智通財經APP觀察到，截至2019年12月31日，百富環球擁有現金及現金等價物32.3億港元，加上短期存款和受限制現金，合計超過33億港元。而充足的現金並非來自高額負債，恰恰相反，截至年末其非流動負債合計1.04億港元，流動負債18.8億港元，其中主要是應付賬款和票據合計13.8億港元，借貸總額只有225萬港元。
因此，期末百富環球的資本負債比率只有0.05%，流動比率和速動比率達到了3.3和2.6倍，為百富環球的研發和銷售網絡拓展提供了充足保障。
而值得一提的是，百富環球在資本市場卻被嚴重低估，尤其是近期股市持續殺跌之下，百富環球更是進入了估值窪地。截至3月31日，百富環球市值31.8億港元，其市值甚至低於公司在手現金額度。PE(TTM)只有5.38，嚴重偏離了估值中樞。
智通財經APP認為，受到2020年公共衛生事件對消費理念的影響，未來非現金支付將會進一步提速，在價值迴歸的驅動之下，百富環球的股價還有很大想象空間。
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