量價齊升，業績超預期。
2019年度，美團點評實現總收入975億元（同比+49.5%，下同），毛利323億元（+114.0%），經營溢利轉正27億元（去年-111億元），經調整淨利潤47億元，經營淨現金流轉正56億元（去年-92億元）。截止2019年底，公司擁有現金及等價物134億元以及短期投資494億元。
2019年第四季度，公司實現 GTV 1899 億元（同比+37.6%，下同），營收 281.6 億元（+42.2%），變現率 14.8%（+0.4pct），毛利 97.2 億元 （+116.9%），毛利率 34.5%（+11.9pct），期內溢利 14.6 億元（去年同期-34.1 億元），經調整溢利22.4億元（去年同期-15.8億元），交易用戶數4.5億人（+12.5%）， 活躍商家數 620 萬（+7.1%），每用戶平均交易筆數 27.4 筆（+15.4%）。
美團點評歷史各季度的GTV
美團點評歷史各季度的綜合變現率
簡要說明一下：變現率是指公司作為平臺，能夠在平臺交易總額（GTV）中獲取的營業收入是多少，體現了公司增值服務的價值。如果說GTV代表了量，那麼變現率代表了價，像這次的年報，就是量（GTV）價（變現率）齊升，所以公司的業績差不了。
美團點評的業務佈局
美團，號稱本地生活服務行業的“阿里巴巴“，其主營業務有三塊：餐飲外賣、到店及酒旅和新業務及其他。分業務來看，GTV層面，餐飲外賣實現3927億元（+38.86%），到店及酒旅2220億元（25.57%），新業務674億元（20.36%）；收入層面，餐飲外賣實現548.43億元（+43.78%），到店及酒旅222.75億元（40.62%），新業務204.1億元（81.52%）。折算成變現率分別為：餐飲外賣13.97% ，到店及酒旅10.03%，新業務30.28%。
這其中，酒旅基本屬於成熟業務，到店和外賣是當下的主力，新業務是未來的增長點。
到家業務（餐飲外賣）的核心是即時配送的基礎設施，只有在足夠高效的前提下，才能夠實現規模化之下的盈利。這其中的重中之重，就是如何進一步降低單件物流的配送成本。美團的發力點，有這麼幾個：更多的非高峰時段、更高的配送訂單密度、更多的配送內容。這些發力方向，也只有在大規模配送網絡的支持下，才能提供足夠低的邊際成本，從而實現規模化下的盈利提升。
到店業務（餐飲堂食以及酒店旅遊）的核心是用戶信賴的營銷平臺，只有低成本提供並更新口碑信息，才能持續的收穫用戶的信賴，進而收穫流量。無論 從用戶規模還是認可度方面，美團與大眾點評都顯著領先於口碑等競爭對 手。UGC 內容形成的壁壘是友商在短期內難以超越的護城河。考慮到當期到店業務的變現率只有10.03%，未來仍有較大的提升空間。
新業務的核心是如何低成本的推廣。目前，共享單車和網約車業務，重點是成本控制與客戶發展之間的平衡。
點評：服務業的本質是單位時間薪酬的梯度差異形成的勞動力交易，而本地生活服務的特點則是空間大+效率低，因而必須依靠網絡規模效應（低頻聚合+低效聚合）才能生存。目前，本地生活服務領域，已經形成了美團和阿里的雙寡頭格局，幾乎已經不存在新進入者的空間。
從業務格局來看，到店業務是根本，能夠為到家業務的持續增長以及新業務的培育提供堅實的現金流保障。
在將來，到店業務的變現率持續提升，到家業務隨著單均成本的持續下降而系統性盈利（2018年單騎手配送成本7.5-8.0元/單 ），以及外賣規模及市佔率的持續擴大，都會成為美團點評股價上漲的催化劑。
相對來說，新業務中的共享單車和網約車業務，還需觀察更多的時日。
最後，我們來看一下王興在《2018年10月內部信》中對於美團未來發展的遠景定位：
“為更好地踐行“幫大家吃得更好，生活更好”的使命，我們將戰略聚焦Food+Platform，以“吃”為核心，苦練基本功，建設生活服務業從需求側到供給側的多層次科技服務平臺。”
而這將有賴於圍繞著美團平臺的各種生態服務商的大發展，就像當年的淘寶/天貓那樣。
美團與淘寶/天貓的對比
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