香港，2020年3月31日—標普全球評級今日表示，廣州富力地產股份有限公司（富力地產；B+/穩定/--）因短期債務規模上升而造成的更緊張流動性，在未來幾個月內將隨著可能發行境內債券而得到改善。該公司短期債務在總借貸中的佔比連續第二年超過30%。但我們預計，受其已獲批發行額度及在國內資本市場的強勁地位的支撐，2020年富力地產將積極拉長其債券期限結構。
2019年底，富力地產的流動借貸約為人民幣620億元，而其現金餘額為380億元。上述借貸包括約50億元的2020年到期公司債券和中期票據，以及約150億元今年可行使回售權的債券。該公司另有約130億元一年內到期的其他借款。剩餘短期借貸主要是建築貸款，我們預期其將獲得展期，且償付壓力較小。撇除這些即將到期的貸款，富力地產需償付約200億元借款，其中約30億元已獲得再融資。
富力地產積極管理其境內債券，其逾200億元於2019年可行使回售權的公司債券的大部分已獲得展期。儘管如此，其中逾80億元債券僅展期一年，在2020年又可行使回售權，使得其短期債務規模持續較高。由於已獲批發行更長期限的境內債券，我們預計富力地產在管理其即將到期可回售債券和其他到期境內債券方面將擁有更大的靈活性。2020年該公司沒有即將到期的境外債券，在當前資本市場的波動下，這將為其流動性狀況提供支撐。
2019年富力地產的槓桿率上升，債務對EBITDA比率從一年前的6.4倍上升至7.6-7.8倍區間。該區間仍在當前評級的允許範圍內，儘管緩衝空間已顯著縮小。該公司已縮小購地規模，2019年購地支出僅佔合約銷售額的18%。然而，控制債務規模增長還不足以緩解2019年下半年項目交付減緩和利潤率弱化的影響。我們預計2020年其利潤率將持平，且高於可比同行的平均值。
2019年富力地產合約銷售額僅增長5%至1,380億元，未能達到其最初目標1,600億元，主要歸因於2019年三季度以來三四線城市的需求疲軟，而富力地產為了提高銷售額的減價促銷力度較小。
面臨因COVID-19疫情導致的市場不確定性，富力地產2020年的銷售額增長目標僅為10%。我們亦預計該公司投資地產組合和酒店運營將受到打擊。但由於上述業務的收入貢獻較小，收入受到的整體影響將有限。
本報告不構成評級行動。
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