香港，2020年4月2日—標普全球評級今日表示，中國鐵建股份有限公司（中國鐵建；A-/穩定/--）穩健的需求、改善的財務管理，將繼續支撐其在未來1-2年內保持穩定的槓桿率。我們預計，隨著中國的新冠疫情得到控制，中國鐵建的收入和新訂單量將保持穩定增長。
中國鐵建2019年的槓桿率（以經調整後的經營性資金流對債務比率衡量）約為24%，符合我們的預期。得益於近乎平衡的自由經營性現金流，公司的債務增速較2018年有所放緩。這主要緣於公司強勁的經營性現金流、營運資金週轉率的提升以及與去年基本持平的資本開支（353億元人民幣）。我們認為，中國鐵建將繼續通過加快現金回款、加速推進房地產板塊的推盤和銷售，以及保持審慎的資本開支來聚焦現金流管理。此外，公司去年完成的110億元人民幣的債轉股也為其保持穩定的槓桿率提供支撐。
我們認為，中國鐵建在未來24個月將繼續保持穩定的收入增速和利潤率。儘管公司今年第一季度收入可能大幅下滑，但我們仍預計公司2020年全年收入將實現5%-7%的增長，這略低於我們此前預期的8%。我們還預計2021年公司收入增速將反彈至10%-12%。2019年公司收入實現同比增長13.7%，其核心的工程建築板塊錄得14.2%的增長，這得益於項目的順利實施。但是，因房地產開發業務板塊利潤率下降抵消了其他主營業務板塊的利潤率改善，公司經調整後EBITDA利潤率仍保持在6.2%左右。鑑於公司收入構成基本穩定，我們預計，未來12-18個月利潤率將會穩定在這一水平。
我們預計，受基建投資持續拉動，中國鐵建今年的新訂單量將保持強勁水平。儘管今年第一季度公司的新訂單量受到了一定影響，但我們認為，隨著政府自三月起加快項目審批和投標進程，新訂單量從二季度起將快速上升。中國鐵建的目標是在2020年實現6%-10%的新籤合同增長。2019年公司共簽訂2萬億元人民幣新合同，較2018年增長27%，並使其在手訂單規模達到3.27萬億元，幾乎為其2019年收入的四倍。
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