騰訊金融進化論

（FintechBook）新金融洛書 | 來源

雷慢 | 作者

一個晚於市場5年出現的騰訊分期付款產品“分付”，再次將騰訊的戰術抬上桌面討論，以下文字，就是對騰訊金融科技15年來進化的觀察。

——題記

01

1995年4月的一天，混跡網絡的24歲無業青年丁磊，突然決定去深圳找一家名為惠多網的站長聊聊，對方是和他同年的馬化騰，他們都是惠多網前100名用戶中的一員，兩個年輕人四目相對，聊了對互聯網的一些稀奇想法。

一年多後，丁磊帶著兩個人，做出了第一款中文免費郵件系統，以119萬元的價格賣給了廣州電信。馬化騰幾乎與丁磊在同一時間想到了要做電子郵箱，但他只有一個人，丁磊搞出來後，已經晚了。

1998年，丁磊做起了網易門戶，物理學博士張朝陽做了搜狐搜索引擎，一款以色列人做的名為ICQ的網上聊天軟件已經出現兩年多，作價4.07億美元賣給了美國在線。有一天，因為看到了廣州電信的“即時通訊系統”招標項目，馬化騰開始創業，決定做一個去競標。後來競標未中，馬化騰在2000年把它的名字改成了QQ。

2004年前後，QQ突破MSN中國、網易泡泡、搜狐搜Q等多達十來家即時通訊軟件的圍剿，城河日深，在友商們對所有即時通訊軟件“互聯互通”的呼聲下，馬化騰不為所動，一面固守陣地，一面全面複製市場產品，跟聯眾、盛大學做遊戲；跟新浪、網易做門戶；學淘寶網做電商，假借著QQ的流量，後發制人。

日後那篇對騰訊批評達到頂峰的《“狗日的”騰訊》說，騰訊從沒缺席任何一場互聯網盛大宴席，它亦步亦趨的跟隨，然後細緻地模仿，然後決絕地超越。

這話套在其他的互聯網大企業身上都有可能成立，不過五十步笑百步。

02

1996年，幾乎和丁磊的第一款中文免費郵件系統同時，張小龍獨自開發了Foxmail郵件系統的，聲名遠響於當時的苦逼青年馬化騰，兩年後，張小龍將自己和Foxmail一起，作價1200萬賣給博大。直到2005年，騰訊收購Foxmail。

2014年之前，騰訊的支付業務和張小龍團隊在騰訊的地位一樣，抑鬱不得志。它的先行者是2004年因解決電商業務買賣雙方信用不平等而出現的支付寶，2005年，騰訊效仿推出財付通。一直到2013財付通和微信打通之前，它的市場地位難望支付寶項背。

騰訊支付業務的歷史，還有一段插曲。2002年，騰訊上線Q幣，一系列連鎖反應後，監管者認識到大多數所謂“虛擬貨幣”不過是網絡小額支付手段，最終觸發了2010年監管對包括支付寶、財付通在內的第三方支付行業監管。

那以後，騰訊金融科技和後來螞蟻金服成了一對歡喜冤家。媒體都說騰訊金融業務“低調潛行”，也正是參照螞蟻金服的凌厲激進而言的。

張小龍在2011年做出“微信”後，到2014年Q3，支付寶和微信支付的市場份額分別為83%和10%。這一年春節前夕，騰訊公司正在商量怎麼給員工發紅包，突然一個想法被提出來，是不是可以在微信群中給大家發紅包？

這一動作雖然足足比支付寶遲到了好幾年，好在微信的影響力如日中天，微信紅包藉著微信的流量護城河，讓微信支付迅速佔領市場，到2016年Q3時，支付寶和微信支付的市場佔有比例改變為52%和38%，財付通已足可匹敵支付寶。到2018年底，支付寶和財付通合計佔第三方移動支付市場份額的92.65%。

在微信紅包未能跟上支付寶的腳步時，螞蟻金服又於2013年6月推出了餘額寶，隱忍的騰訊並未聞風跟進。

2013年時，央行已不允許第三方支付賬戶餘額產生利息。支付寶的備付金規模日漸擴張，支付寶開始擔憂央行對它的關注。當時的螞蟻金服理財事業部總監祖國明希望有其它方式控制住備付金的規模，讓個人賬戶的餘額既能分流，又有收益。他找到了負責天弘基金電子商務業務的周曉明，兩人商議做出了“餘額寶”。

馬化騰隱忍著，要到5年後的2018年，才上線一款與之較量的零錢通；這一年的Q3財報，支付備付金存繳央行後的淨利潤緊縮，已經體現在騰訊的Q3財報上，和5年前的支付寶一樣，騰訊將視線移到了貨幣基金上，才有了零錢通。

卸任中國央行行長職務後的周小川曾言辭犀利地說，餘額寶掛上了天弘基金，而天弘基金就歸證監會管了。

零錢通同理。在邊界政策和許可政策的中間，BigTech製造著麻煩。

03

2018年1月，在螞蟻金服的芝麻信用分推出整整三年後，騰訊信用在全國範圍公測“騰訊信用分”。僅一天後，即緊急下線。一年後，騰訊帶著“微信支付分”重來，已整整晚了市場四年。

騰訊金融對內守拙，對外卻採取了“撒網”之法。

這種“撒網”表現在兩種方面，一是金融業務的平臺化，一種是投資金融業務。

2014年理財通上線時，騰訊就採取了和餘額寶不同的做法，首批就接入了8支基金。這種平臺化有著更明顯的去風險集中化。

騰訊的策略一直是平臺化，金融、社交都是如此，“避免自己在一個行業做得太深”，這是馬化騰的原話。

在巨大的受眾基數面前，騰訊也採用了保守的做法，零錢通、微粒貸、微保等產品至今未完全開放，固守著授信與篩選的田畝。

不過，騰訊做任何業務有恃無恐的本事，在流量威權下，任何金融產品只消默默佈局，就可以實現對行業絕大多數友商的趕超，並完成金融變現。

騰訊副總裁賴智明曾說過，金融科技業務的營收佔比將來是要超過40%，列升第一大營收業務。金融和類金融業務的超高淨利潤率，讓大企業心癢，“流量坐莊，金融變現”，這就是大多數互聯網公司的算盤。

要想做大類金融的業務佔比，信用支付本是十分好用的手段，馬化騰工於“慎”，不管是理財通，還是信用分，都走在前人風險試探的腳後，不賴騰訊信用分和信用支付晚來，坐擁微信和QQ兩大流量池，好戲仍不晚。

整個2018年，包含金融科技業務在內的“其他業務”為騰訊貢獻了779.69億元收入，同比增長80%，佔騰訊收入總額的25%，約等於整個伊利股份2018年的營收，為騰訊日賺近2.1億元。2018年，金融科技服務收入是騰訊營收增長最強的動力之一。

04

1998年成立的聯眾公司，是個做遊戲的好手，2004年年頭幾乎佔據了80%的網絡棋牌市場，這一年，眼看著騰訊殺了過來。先是，聯眾創始人鮑嶽橋看到騰訊推出瞭如出一轍的棋牌遊戲仿製品，毫無新意與改進。後是，新一版的QQ添加了遊戲入口，鮑嶽橋看著用戶一點點遷徙過去，兩年後，鮑嶽橋被迫辭去聯眾董事長職務。

被騰訊後來居上佔領市場而消亡的企業和產品，可以列出一個不下二十家的名單。騰訊為何總是慢一拍，從馬化騰的一段話中，可以窺見他的戰術觀：

“互聯網市場太新太快，往哪裡走都有很多可能，如果由自己來主導可能就沒辦法證明所選擇的是對的，幾個月內都有很多東西冒出來，憑什麼判斷哪個是熱點？有競爭對手了，人就開始有了鬥志，看看別人哪些做的好，哪些做的不好，如果別人殺過來了，應該怎麼辦？是硬頂，還是去別的地方迂迴作戰？”

大企業試錯成本巨大，在馬化騰眼中，後發才是最穩妥的方式。

該慶幸的是，騰訊做金融業務，至少於友商“人畜無害”，因為用戶的多層次、多階段需求，唯有金融行業，不受這種流量擠壓式的迫害。

大象席地而坐，對螞蟻的攻擊是無暇兼顧的，只要保持足夠的敬畏和靈活性，就不至於被吃掉。對騰訊而言，專業和創新的重要性，已不及謀略和組織。

回過頭看，整個騰訊的C端金融業務都得益於微信和QQ所營造的高頻、高粘性用戶習慣與龐雜的場景，包括微粒貸、零錢通、微保等產品，無不受益於它。

這兩年，騰訊金融業務和螞蟻金服的收提現手續費、收信用卡還款手續費、支付業務被罰，和負面種種，都足以說明，騰訊和螞蟻金服之大，已大到“可唾棄而無可抵制”的地步。

慢，也出活，金融變現流量，好戲不晚。

05

2018年下半年，騰訊公司開始了一場史無前例的戰略大調整。

9月的某天，馬化騰召集十幾個高管，在香港一個餐廳的小包廂裡，開始了“問診騰訊”的戰略會。在陸續一系列會議後，騰訊決議了幾件最重要的事情，一是互聯網進入To B下半場，騰訊要擴張“雲”服務，主攻產業互聯網；二是調整組織架構，中高管理層要為30歲以下年輕人留位置。

進軍產業互聯網，馬化騰仍沒忘了他的“消費互聯網”，這次會議對騰訊消費互聯網業務的基調是“繼續鞏固”。

這次會議前後，騰訊調整了它的金融業務架構，騰訊“FiT”業務調整後以“騰訊金融科技”的名義浮出水面，騰訊金融業務由財付通—騰訊“FiT”—騰訊金融科技的脈絡更加清晰了。

要知道，騰訊金融科技一向內斂，隱蔽而不顯於人。更似一種典型的“悶聲發大財”。

多年來，騰訊金融科技業務一直隱身於CDG（企業發展事業群）內部。騰訊的支付業務也是在2012年賴智明出任財付通總經理、推出微信支付，並在2014年推出微信紅包，才聲名鵲起。

而騰訊金融科技真正浮出水面，還是2018年底的這次架構調整。

2020年3月，騰訊2019Q4財報交出了這一年多來的成績單。

整個2019年，騰訊金融科技及企業服務收入以39%的增幅創下1014億元營收，佔總營收的比例為26.8%。

早在2016年Q2時，騰訊包含金融科技業務的“其他”業務項營收佔總營收的比例還在10%左右，到2018年Q3時，這一比例為23%左右，2018全年的比重為25%。

騰訊金融科技業務的分量正在越來越接近劉熾平的40%目標。

06

2020年，在內測半年之後，騰訊的分期付款產品“分付”出現在一些微信用戶的功能列表中，

這幾乎是做消費金融的必然之舉，也是騰訊“繼續鞏固消費互聯網”的必經之路，儘管騰訊已經晚了4、5年。

在信用支付市場“花唄”、“白條”漸成格局之時，“分付”藉著微信流量的家底，成為半路殺出的“程咬金”。而在幾天前，螞蟻金服剛剛更新了支付寶的全新版本，更加貼近本地生活。

一個支付工具本地化，一個社交工具消費互聯網化，看似分道揚鑣，但仍在同一個戰籠，因為把手仍都是消費金融。

多年來，螞蟻金服和騰訊金融科技一直是相互的跟隨者與互攜者，跟隨的身影顯現在支付、貨幣基金產品上，在紅包大戰、小程序上，也在電商化與社交化上，最後他們都活明白了，成為差異化的競爭者。

騰訊自2017年開始在支付線下場景、企業雲服務等方面發力。如今這些業務已進入收穫季節。

騰訊金融科技業務過去兩年來業績亮眼，2018年騰訊“其他業務”收入同比增長了80%。原因是支付的線下交易場景佈局開始進入收割季。向商戶收取商業交易手續費、向用戶收取提現費用及信用卡還款費用以及向金融機構收取分銷金融科技產品，成為過去兩年迅猛增長的主要來源。

金融本身的淨利率遠超其他行業，這是不爭的事實。

所以過去十年來，BATJ和今日頭條、美團、滴滴等企業先後拋出金融戰略，來實現流量變現，用金融反哺流量，或其他業務。

從騰訊對金融科技營收佔比40%以上的期望裡，和過去幾年相對強勁的增長趨勢來看，它越來越承擔起騰訊營收的重任。

金融科技勢必扛起騰訊的業績大旗。

《騰訊傳》浙江大學出版社 2017 吳曉波

《獨家深訪：騰訊變革150天全記錄》 故事硬核 2019.03

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