“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼。”近日，伯克希爾減持達美航空與西南航空的事件令業內大跌眼鏡，巴菲特的這句至理名言也遭遇信任危機。巴菲特3月份還曾聲稱不會出售航空股，但美國航空業的窘境令其態度出現了180度大轉彎。
反觀國內航空業，復工復產之後，國內航線復甦眉頭剛剛顯現，3月26日，民航局又下發通知，要求各航司執行一航一國一週一班的政策，無疑給航司帶來更大變數。
從機構普遍預期來看，今年6月國內航線有望達到去年水平，而針對國際航線，樂觀預期還要延後至8月。
中美航空業現狀PK
由於防控加強以及對新冠疫情的擔憂，美國航空旅客人數近期急劇下降。根據美國聯邦運輸安全管理局公佈的數據，從截至3月30日的數據來看，近一週內，美國日均航空客運量僅21萬人次，僅佔去年同期的8.7％。
（數據來源：美國聯邦運輸安全管理局，中泰證券研究所）
海外網消息顯示，據美國《國會山報》報道，美國總統特朗普1日表示，他正考慮暫停飛往美國受疫情影響嚴重地區的國內航班，以遏制新冠病毒的流行。
特朗普還表示，限制國內旅行可能會嚴重損害航空業。疫情之下，由於已經限制國際航班，美國航空業正在受到衝擊。“我們當然在考慮限制國內航班，但一旦這樣做了，就真的在壓制一個迫切需要的行業。”
值得注意的是，4月4日，特朗普宣佈威斯康星州為新冠肺炎疫情“重大災區”，至此美國已有36個州、首都華盛頓特區以及4個海外領地被宣佈為新冠肺炎疫情“重大災區”。
目前，美國尚未做出限制國內航班的最終決策，但美國疫情的發展已經愈演愈烈。根據約翰斯·霍普金斯大學實時數據，截至北京時間4月5日6:30，美國累計確診數已達308533例，是全球第一個確診病例數超過30萬的國家，已連續三天單日新增超3萬例。
相比美國航空業有可能迎來國內、國際業務“雙殺”的狀況，中國的航空業已經有所起色。特別是，在有序復工復產之後，國內航司自2月下旬以來陸續恢復國內航線，加大班次投入。
不過，當前國內航線依然至少面臨兩方面的風險因素，一是客座率，二是客票價格。
從客座率來看，今年2月，A股五家上市航空公司（國有三大航及春秋、吉祥）整體供給和需求分別同比下降70.0％和82.2％，客座率50.5％，同比下滑34.6個百分點。由於國內航線陸續恢復，機構普遍預計2月是需求低點，但客座率的恢復情況有待3月份運營數據的披露。
客票價格則是另外一個不確定因素，今年2月底、3月初，多家航空公司的部分航線票價被賣到白菜價，從OTA平臺數據來看，4月份相同航線價格有所回升，例如下圖中深圳—重慶航線，該航線3月份的最低票價普遍為50元。
雖然價格環比有所回升，但不容忽視的是，與去年同期相比，機票價格已跌至冰點。以北京—上海航線為例，記者分別選取了中國國航及東方航空兩趟航班的歷史價格，可以發現，當前價格均處於歷史低位。
再來看看國際航線，為遏制境外疫情輸入風險，3月26日，民航局發佈通知，要求國內每家航空公司經營至任一國家的航線只能保留1條，且每條航線每週運營班次不得超過1班；外國每家航空公司經營至我國的航線只能保留1條。
從2月份的數據來看，國內三大航的國際航線表現由於國內航線，供給、需求降幅相對較小，而客座率相對較高。但是，由於海外疫情的爆發，國際、國內航線面臨的情況發生逆轉，國際航線成為國內航空公司的重大不確定性因素。西南證券的數據顯示，在當前“一航一國一週一班”的政策下，國際流量下降幅度超過95％。
對於航司復甦的時間預測，財信證券預計，航空公司的國內航班業務預計在6月逐步恢復，而國際航班業務預計在8月逐步恢復。記者注意到，從多家機構的判斷來看，國內航線6月份恢復至去年同期水平已基本形成共識，但有關國際航線復甦的時間點預測仍相當謹慎。
值得一提的是，為支持民航業發展，國家已出臺多項政策，例如，免繳民航發展基金、減半徵收社保、國際航線補貼、機場收費優惠等政策，預計三大航將各獲利超過10億元。
航空板塊還有機會嗎？
針對伯克希爾減持達美航空與西南航空一事，需要指出的是，巴菲特並非全部清倉所持航空股。另外，東方港灣董事長但斌認為，此舉可能並非巴菲特本人決策，更可能是巴菲特的兩個繼任投資人之一所為。
伯克希爾的減持是否會對航空運輸板塊造成新一輪的心理衝擊，航空股又是否還有投資價值？先來看看春節以來國內航空運輸板塊個股的表現情況。
股價表現往往包含了基本面及預期的變化，今年初，受新冠肺炎疫情影響，全球航空業需求大幅萎縮，全球航司紛紛大幅削減運力，收入銳減、甚至出現流動性危機。另外，由於多國出臺旅行限制措施，旅客出行的需求和意願大幅降低。
近日，國內三大航均已披露2019年報，關於新冠疫情的衝擊，三大航均有提及。
中國國航（601111）表示，受新冠肺炎疫情影響，國內及國際旅客量短期內大幅度下滑，受該不可控因素影響，預計一定時期內將會影響航空市場發展。但國航也表示，長期來看，商務出行、旅遊度假等繼續成為航空運輸市場拓展的推動力，出境旅客增速將超過國內旅客。
東方航空（600115）表示，世界各地疫情的持續時間仍存在較大不確定性，或將放大和延遲對差旅出行需求恢復的影響。同時，新冠疫情對公司國際、國內等業務的衝擊和影響存在重大不確定性，對公司全年運營和財務狀況的整體影響目前尚無法準確預估。
南方航空（600029）則表示，截至3月底，境內的航空客運需求逐漸恢復，但由於國際疫情持續擴散，國際航空限制政策趨嚴，國際客運供應量預計將進一步減少。預計本次疫情將對公司的生產經營造成不利影響，具體影響程度存在不確定性。
記者注意到，受到新冠肺炎疫情影響，國際航空運輸協會（IATA）已經下調了2020 年全球航空客運需求的預期，由增長4.1％下調至下降38％。IATA原預計，今年全球航空業收入將達到8720億美元，全球航空公司淨利潤293億美元，但其最新預測顯示，今年全球航空客運業務收入損失或將達2520億美元（約1.75萬億人民幣），同比下降44％。
由於三大航均已披露2019年報，近期，多家機構也對三大航盈利預測做出調整。以中國國航為例，安信證券、光大證券、長城證券、財信證券等多家券商預計中國國航2020年EPS為負，每股虧損0.1元-0.16元不等；當然也有部分機構預測認為，中國國航今年依然有望實現盈利，不過盈利規模均有較大幅度下調。
天風證券在分析中指出，新冠疫情衝擊下，民航客流明顯下降，預計一季度行業性虧損不可避免。但考慮到低油價及國內需求逐步復甦，對全年業績並不過於悲觀，且短期陣痛後由於各航司擴張速度階段性顯著下降，伴隨著需求復甦，行業有望出現明顯供需差，此外，疫情衝擊可能導致行業出現整合機會，利好供給格局改善，陣痛期後民航有望迎投資窗口。
雖然針對2020年的情況還有分歧，但是從大多數機構的預測來看，到了2021年、2022年，航空業將重回正常軌道。當前的情況給了投資者重新審視航空股的機會，但風險因素還是不容忽視，那就是，市場對於行業的悲觀預期是否已充分反映到股價中，而未來是否會有進一步的“黑天鵝事件”發生。
本文源自e公司官微
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