前有港股富貴鳥以鞋抵債，
今港股匯源果汁以果汁抵債，
又一家明星上市公司
在債務違約的大浪潮中逐漸“迷失”。
有著“國民果汁”之稱的匯源果汁最近可謂風波不斷，當年火爆中國大江南北的國產飲料品牌，如今卻負債累累。現又被先鋒集團一紙公告牽出匯源逾期門：還不起400萬欠款就拿果汁抵債。甚至有面臨退市的危險。
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從當年市值300億美元，到如今負債115億，曾經的國內“果汁王者”何以墮落至此？
2019年10月5日，先鋒集團關於創始人張振新離世的一紙訃告，讓金融圈炸開了鍋。彼時，先鋒集團尚揹負數百億資產窟窿，公司背後還站著數十萬債權人。
不少人質疑，張振新“詐死”，也有不少自媒體發文直指其“假死”討債。對此，10月8日凌晨，網信集團發佈聲明，公開了張振新死亡當日對其的救治情節和相關政府開具的死亡證明，以證明大眾對張振新的“詐死”的質疑。
而在張振新去世日期的前十天，“先鋒系”旗下P2P平臺工場微金公佈了一份四家借款企業以物抵債的公告。來自匯源集團旗下的四家公司在工場微金平臺的借款項目總金額為400萬元，還款日為8月初至8月中旬，均已逾期。為了償還債務，四家公司選擇用匯源果汁系列產品抵債。
其實此前匯源果汁的日子已經不好過。
從這幾年的財報數據也可以看到，匯源已經連續6年出現虧損的情況。常年的業績慘淡，也讓公司市值一路下跌，如今更是隻有53億元，和巔峰時期相差甚遠。更加令人頭疼的是，公司的負債超過115億元，卻無力償還！
究竟是什麼幹垮了匯源果汁？
人員管理方面，匯源暴露出巨大的問題。匯源集團的創始人朱新禮是山東人，因此在招聘員工時過於強調是否山東籍，流失很多人才。朱新禮還以家族管理為依託，作為一家上市公司缺乏完善的職業經理人制度將會是致命的。
跌倒第二步：過度的資本運作
匯源果汁當前出現經營困難原因是多方面的、系統性的，幹垮匯源果汁的第一個重要原因是過度的資本運作。
從2001年開始，匯源果汁就密集地藉助德隆系、統一集團、達能集團的力量進行資本化運作，讓自己的估值迅速提升，所以2008年上市不久的匯源果汁就迅速找到了自己資本市場的買家——可口可樂。
可口可樂提出180億元，將其品牌收購。對於當時的匯源來說，這筆交易一旦達成堪稱是雙贏。首先，匯源有了更大的靠山，未來進軍國際市場也不是夢。其次，對可口可樂來說，收服匯源將更加有助於其開拓中國。在當時，作為創始人的朱新禮也很樂意這筆交易達成，為此他還進行了一系列的裁員。
不過，讓雙方都沒有想到的是，最後由關部門出手阻止了交易的誕生。根據官方的說法，這筆交易違法了國內的法律，所以不予通過。就這樣，一筆180億元的收購案就此告吹。
2018年，作為上市公司的匯源，因為違規操作向下屬子公司貸款超過42億元，被勒令股票停牌。根據香港證交所的說法，如果在規定時間，匯源還是沒有達到復牌的相關要求，將面臨退市的風險。
作為曾經的國產飲料巨頭，匯源的現狀不禁讓人十分擔憂。幹垮它的是一個系統性、連續的策略失敗，究其根本，還是企業思路過於傳統，伴隨國內各大產業的轉型升級，傳統企業戰略思維必須也伴隨升級轉型。
資本是把雙刃劍，成也資本敗也資本。很多企業在發展到一定階段的時候，都需要融資來盤活企業。那在融資過程中應該如何給公司估值，如何在保持創始人掌握公司控制權的情況下分配股權呢？
首先給公司估值可參考的22大標準有：
啟動資金、淨資產、固定資產、行業溢價、年利潤、年利潤率、年銷售額、品牌價值、市場渠道、客戶量、負債能力、資產收益率、歷史投入、商業模式、核心技術、核心團隊、年增產率、市盈率、現金流量、相關證書等。
另外，引進合夥人時，給公司股權估值常見的六種評估方法有：
1、按照註冊資金評估法：適用於一般初創類公司；
2、市盈率評估法（利潤倍數），如：利潤1000萬，乘以5，公司估值5000萬，適用於利潤增長性比較好的公司；
3、市淨率評估法（淨資產）：適用於重資產類公司；
4、市銷率法（銷售收入倍數），如：銷售額1億，乘以2，價值2億，適用於營業額比較大，但是沒有利潤或者虧損的公司；
5、利潤與收入結合法；
6、現金流折現法。
……
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