我們應該樂觀嗎——寫在電子一季度之前
電子行業（包括半導體）的一季度報好不好呢？
我們客觀的來說，是好的，不僅是好，並且是超預期的好。比如長盈精密一季度利潤增長70%-100%，歌爾股份一季度利潤增長40%-60%，紫光國微一季度利潤增長160%-210%。
但是我們也能清晰的看到，去年整年營收突飛猛進的華為在手機上接連失利，甚至出現了兩波供應鏈砍單的情況。而其競爭對手三星新品S20銷量也僅為去年同期的60%。
這裡供應鏈似乎和終端廠商出現了巨大的分歧，到底是誰在說謊呢？
誰都沒有說謊。電子供應鏈就是有提前備貨的傳統，因此廠商和供應鏈的反饋實際上是有時間差的，這個時間差帶給我們的就是兩方彼此矛盾的結果。
我們可以回想，去年年底，大家的口風是啥樣的。“2020年是5G大換機的一年”“2020出貨的手機中30%是5G手機”“2020年消費電子恢復2位數正增長”在這種輿論下，手機供應鏈勢必進行打破以往一季度是淡季的慣例，如申萬的老駱電子喊出“春季看安卓，秋季看蘋果”也是理所當然的事。
那麼，提前的備貨造成的後果則是大家的庫存（包括原材料和庫存商品）都很多，在2月份催促復工的情況下，各工廠都保持了很高的復工率，結果是一季度的業績其實是有些超過我們的預期的——但這其實是春節前下的單。
而產業鏈真正的影響其實是在3月之後，來自市場反饋的需求不足（即前文提到的三星，華為銷量下行），導致供應鏈出現砍單情況。最大的消費電子廠商蘋果，以往的3-4月都會有臺灣和美國專家來大陸試生產，調參數，以準備秋季的正常發佈。可是今年新冠將其全部打亂。那麼蘋果今年會不會推遲秋季發佈會呢？要知道，蘋果已經推遲了春季發佈會，se 2直到今日也沒發佈。蘋果，三星，華為暫且如此，更小的ovm三家，即使有大增長，也是無關痛癢了。
很多同學聊，無所謂啊，即使這樣，我們還是可以做，因為業績在這，趁著業績做一波反彈就好。這裡聊個好玩的東西，預期。凱恩斯的選美理論裡講，不是要選你覺得最美的那個人，而是要選大家會覺得最美的那個人。由於我的信息是從大機構裡流出，那麼可以推斷機構已經預期到我的預期。
我們這裡可以看到，這輪消費電子/半導體板塊反彈在部分重點公司一季度報出來之後，走勢是十分糾結的。我這裡做一個初步判斷，整個板塊即使業績很好，資金也不會大量流入。重點公司會有一個漂亮的反彈，但整個板塊仍然起色不大。
哪些是重點的公司呢？
以消費電子為例，可穿戴好於手機，蘋果好於安卓一直是我們堅持的邏輯。airpods即使在新冠發酵期間，銷售同比仍然增長接近100%。其中翹楚當然是立訊精密(SZ002475)。而新冠期間，PC端同比增幅較大，長盈精密，春秋電子是一個不錯的博弈點。而後面，iWatch的發售，則是利好如
環旭電子(SH601231)、長信科技。 半導體的邏輯稍微強一些，除了老生常談的國產替代如兆易創新，韋爾股份，聞泰科技之外（需求減弱當然也會受到影響，但是重頭再來影響稍小），其實封測的邏輯值得關注，原因是即使新冠造成需求滑坡，臺積電的晶圓代工也沒有出現砍單。這個現象背後的原因，是各大科技廠商都在搶臺積電的5nm先進製程，如果取消訂單，重新排單需要的時間又會很久。
因此下游封測的景氣度也應該是高的，這裡通富微電(SZ002156)受amd新品影響，邏輯是最為清晰的，而長電科技亦掌握高端封裝技術，sip封裝打入蘋果供應鏈，可能也有一定的機會。
文末思考：
大家搜一下立訊連接器，一季物流人工等增加，業績還是大漲，說明生產經營強勁。
以藍思為例，前三季訂單增加（新增訂單很多）。連伯恩全受影響，藍思沒影響，連專家行業都沒想到，所以不要想當然什麼提前備貨，那怎麼解釋有影響還有的沒影響。主要還是產品好有護城河，加之歐美印50%產能關停，訂單業務增加，才實現的高增長。
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