1 全球最大兩家遊戲公司入股
不得不承認，創夢天地是一家神奇的公司。這家正在港股IPO進程中的中國遊戲公司，在其最新的基石投資者名單中，悄悄地多了一個傳奇巨頭——Sony的名字。
在此之前，騰訊已經是創夢天地的最大機構股東，這次騰訊系的京東也出現在了新增基石投資者名單裡。從收入規模上，去年17億多人民幣的收入，在遊戲這個搖錢樹市場上，處於第二陣營，論利潤率，以手遊發行業務為主業的公司，利潤率相比一般的遊戲開發運營公司並沒有優勢。
為什麼創夢會得到全球最大的兩家遊戲公司——sony和騰訊的重金加持？作為一家中等規模的遊戲發行公司，同時得到全球最頂級的兩家同業霸主青睞，原因是什麼？創夢天地和其他同等規模的大量遊戲同行到底有什麼不一樣？
2 過去5年增長性超越同行
如果我們把時間拉回到數年前，我們會發現，2013年，創夢天地的營收不到藍港互動的一半，只有金山軟件的1/9；但到了5年之後的2017年，這家公司的營收已經相當於三個多藍港互動，而距離創造了劍網傳奇這個超級IP的金山軟件，差距也從9倍縮小到了3倍。
換句話說，創夢天地在過去這些年中，是同等規模的遊戲公司裡，最具成長性的公司之一。
3 表現出超常的抗市場波動能力
如果我們更進一步觀察這種變化，我們會發現，在幾乎整個遊戲行業，都被騰訊的王者榮耀、絕地求證這樣的超級爆款，搶走了用戶注意力的2015~2017年，創夢天地仍然是受影響最小的公司之一。遊戲公司往往受制於某個單款遊戲的生命週期，成敗繫於一身。
一般情況下，規模越大的公司，其業績的穩定性應該越強，但我們注意看金山軟件這樣規模更大的公司，但是業績的波動性卻要遠大於創夢天地——直到今天，劍網系列的表現仍然是這家公司的最大的變化因素之一。
4 毛利率逆市提升
更令人驚訝的是，即使是在受到王者榮耀等爆款衝擊下，創夢天地不僅保持了業績的相對穩定，如果我們進一步查看毛利率，這家公司的毛利率甚至在2017年還出現了大幅提升。
相對而言，金山軟件這樣的公司在過去的5年間，毛利率一直在下滑通道中。以致於我們驚訝的發現，2013年時，金山軟件的毛利率曾經逼近90%，是創夢天地的2倍多，但5年時間過去，兩者之間的差距已經十分接近，分佈在50%上下10個點的區間上。考慮到創夢天地的手遊發行業務通常毛利率更低，這樣的追趕速度更令人稱奇。
5 文娛行業的兩大死結
是什麼讓創夢天地這家公司如此不同？一直以來，遊戲、內容這樣的文娛公司，一直存在兩個死結：頭部通吃和生命週期。文娛消費作為一個整體始終高速增長，但一個文娛公司卻很難保持持續增長。
一個爆款電影，一個爆款遊戲，可以成就一個公司，但一方面爆款九死一生，另一方面生命週期有限。傳奇可以成就盛大，卻不足以讓盛大一直偉大。就連騰訊和網易，同樣會因為一兩款超級爆款的業績表現，而出現業績波動。金山Q3業績承壓和未來轉機，禍福仍然繫於劍網IP。
好內容永遠擁有最低的用戶成本，但一直擁有好內容卻是最難的事情。
6 如何打破發展天花板
如果不能破解頭部通吃和生命週期這兩個死結，IP類的公司就很難跳出劇烈的週期波動，更難打破階層固化，躍升成為更大規模、更持久競爭力的頭部選手。
而從此前的經驗來看，打破這兩個詛咒的有效路徑，通常是兩條——建立長效IP組合或者成為一家平臺/用戶型公司，而不僅僅是一款爆款內容的擁有者。
7 秘訣1：告別爆款依賴，建立IP組合
擁有傳奇這一個長效IP，成就了盛大，但只有這一個讓盛大無法持續偉大。
西遊IP成就了網易遊戲，後續開始建立更多IP組合，陰陽師……各種東方畫風IP組合。最終網易成功進入了第一陣營。
迪士尼、漫威等海外公司，建立多組IP組合，在更長生命週期裡保持巨頭地位。
8 秘訣2：IP是出發點，用戶才是終點
另一方面，索尼，任天堂，騰訊……通過硬件平臺或者用戶平臺，構建了更深的護城河。同時憑藉基礎設施能力，控制或擁有了更多IP組合。他們最終成為了終極玩家，最終，騰訊和索尼成為了這個星球上最賺錢的兩家遊戲公司。
9 創夢走出的第三條道路
可是這兩條路，要麼需要極強的資本併購能力，要麼需要極強的行業基礎設施——而這，都是巨頭們最擅長的遊戲。那麼，中型公司怎麼辦？創夢天地的特殊性，也許在於其正在走巨頭之外的第三條道路。
10 手遊發行：中間商是最好的生意
這是一家以發行為核心能力，而且在某些內容品類上擁有極強局部優勢的遊戲公司。而強大的手遊發行業務，讓創夢天地和國內大部分遊戲開發公司區別開來。在遊戲行業，發行業務是整個產業鏈條的中樞和通路。它向上連接了優質的IP和內容開發，向下連接了龐大的用戶群體。
這樣的樞紐地位，讓發行公司具有比開發公司更強的穩定性。但強大的發行能力，建立在兩大基石之上——強大的上游內容獲取能力，精準海量的用戶渠道。這也意味著，成為一家偉大的發行公司，壁壘比我們想象中更高。從本質上講，騰訊之所以成為全球最頂級的遊戲公司，是10億用戶壁壘和廣泛IP佈局造就的中國市場最強大的發行能力。
而中小發行商，在爭奪上游優質內容上，將始終處於弱勢；而缺少優質內容，又將讓獲客成本更高。
而創夢依靠在休閒遊戲品類上的強大IP組合，取得了一箇中等規模公司能取得的最大的局部優勢。
11 爆款紅利造就創夢的崛起
創夢的幸運在於，在移動互聯網的早期紅利期，就依靠獨到的眼光，斬獲了一批頭部內容，從而實現快速崛起；
到今天，創夢天地發行的手遊，包括了地鐵跑酷、神廟逃亡、紀念碑谷、夢幻花園等，目前在運營中的遊戲組合高達56款，另外還有25款新遊戲的儲備。這相當於在休閒遊戲這個品類上擁有了一個夢幻的長效IP組合，有效抵抗了單個爆款的週期波動。
12 騰訊生態接力創夢的優勢
而在全行業面臨流量紅利減弱，競爭激烈的移動互聯網下半場，創夢天地通過全面融入騰訊生態，成為騰訊在國內投資的唯一獨立手遊發行公司，擁有了遠超同業的上下游資源。
在騰訊加持之下，創夢天地在移動互聯網下半場保持了自己的優勢。根據沙利文報告，創夢天地的月活用戶已經達到1.295億，中國獨立手遊發行商中牢牢佔據頭把交椅。
13 未來：精益發行將驅動創夢的決勝
而在未來，我們認為創夢天地通過“一起玩”遊戲社區和“好時光”線下體驗店，將有望啟動全新的增長引擎——通過精益發行，提高對資源的利用率。
我們發現，有兩個十分關鍵的隱藏邏輯，可能將驅動這家公司的未來。第一個邏輯是，創夢天地已經擁有超過1億的月活用戶，如何將讓這些存量用戶持續轉化進新遊戲、新內容。
從創夢天地披露的材料來看，有兩項並不起眼的業務，可能將是提高這個發行效率的獨門武器。
他們分別是創夢天地旗下的MobGi創量業務，和騰訊生態深度合作的騰訊社交廣告，依託對億級用戶的數據挖掘和分析，創夢天地有望保持和提高遊戲發行業務的效率，用戶作為遊戲發行公司最核心的資源，對用戶資源的利用效率將是未來發行公司的決勝關鍵。
另一個關鍵的增長邏輯，是如何提高用戶群體的ARPPU值。除了賣道具賣角色賣皮膚這樣的變現手段，還有沒有其他的商業模式，能讓一億多月活用戶產生更高價值？
這個問題的答案，在手機屏幕以外。根據沙利文報告，在線上娛樂增速歸於平穩之後，中國線下娛樂市場正在啟動超高速增長。在創夢天地的業務裡，尤其值得注意的，是其與騰訊系合作設立的好時光線下店業務，目前公司已經在深圳開設了第一家線下店，在視頻、電競等內容上開啟了線上線下融合的試驗，披露材料顯示，創夢天地已經開始在其他城市繼續開設直營線下店——這表明第一家實驗店顯然取得了公司層面的認可，儘管這些業務，目前都還在探索和投入期，但未來具有更大的想象空間。
而線下娛樂市場，可能是下一個十年中國文娛產業最大的紅利市場。
文 / 後廠村來信 （ID：hccpost）
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