1、事件驅動
事件：近日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，為促進汽車消費，會議確定，一是將新能源汽車購置補貼和免徵購置稅政策延長2年。二是中央財政採取以獎代補，支持京津冀等重點地區淘汰國三及以下排放標準柴油貨車。三是對二手車經銷企業銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%徵收增值稅。
2、前景預期
在產業發展的初期，政策對行業的支持和引導至關重要，在2019年的新能源車政策中明確今年將是補貼的最後一年，然而在汽車行業整體低迷的情況下，2019年新能源車銷售錄得行業發展以來的首次負增長。另一方面，近期疫情影響擴散，汽車產銷受到較大影響，前兩月新能源汽車產銷分別完成53840輛和59705輛，同比分別下降63.8%和59.5%。補貼延續的政策此時推出，極大提升了產業的信心，但是補貼強度、退坡幅度、技術標準等細則還有待進一步下達。從歐洲情況來看，自2020年起，95%的新車必須達到平均每公里二氧化碳排放量不超過95克，2021年100%的新車必須滿足上述標準，而補貼強度歐洲也遠超我國，所以我們預測補貼的強度將不會有大幅度的退坡，產業鏈的壓力將有望得到釋放。
2019年業績穩定向上，未來將再上臺階。
依據2019年業績快報，公司全年實現營收455.5億元，同比增長54%；實現歸母淨利潤43.6億元，同比增長29%；Q4單季度，公司實現營收126.9億元，同比增長21.1%，實現歸母淨利潤8.92億元，同比下滑11.6%。公司全年業績整體保持穩定向上，單季度業績有所下滑。Q4盈利能力下滑主要來源於電池單價下行導致產品毛利率下滑。展望未來，短期疫情對行業需求及公司業績有一定擾動；但從中長角度來看，公司在客戶、產品、技術、研發、全球產能擴張、資源把控及盈利能力等諸多方面的優勢，將持續夯實公司在全球的領導地位。
寧德時代營業收入及增速（單位：萬元、%）
寧德時代歷月動力電池裝機及同、環比增速
穩居全球市佔率首位，優質客戶夯實發展基礎。
公司在全球動力電池出貨量從2016的14%上升至2019年的29%，並且呈現穩步提升的態勢。我們認為，隨著全球佈局提速以及產能快速擴張，公司在市佔率將有望進一步提升。在國內，公司包括上汽、吉利、宇通、北汽、廣汽、長安、東風、金龍和江鈴等傳統車企，以及蔚來、威馬、小鵬等新興車企。在海外，公司持續拓展了特斯拉、寶馬、戴姆勒、現代、捷豹路虎、標緻雪鐵龍、大眾和沃爾沃等國際車企巨頭。
3、投資建議
目前國內與海外產能有序投放，疊加特斯拉、大眾等新增需求將帶來較大業績彈性，預計公司2019-2021年將分別實現歸母淨利潤43.6、50.04、71.73億元，對應EPS分別為1.98、2.27、3.25元。建議關注。
4、風險提示
政策波動風險；下游需求低於預期；產品價格低於預期；大盤系統性風險；疫情的不確定性影響。
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