截至今日，美國全部州及地區均已進入“重大災難”狀態，屬歷史首次。全美新冠肺炎死亡人數已突破2萬，但遠低於此前白宮預測死亡人數10萬，證明所採取的社交隔離手段已初見成效。歐洲多國疫情逐漸出現見頂跡象，新冠肺炎疫情“震中”完成轉換。對此，歐洲多國是否即將迎來封鎖解除？美國初顯成效的社交隔離手段又將持續多久？不僅如此，海外長時間的封鎖隔離無疑對國內供應鏈形成衝擊，從宏觀層面應如何理解？哪些產業鏈受阻顯著？
與此同時，本週美聯儲再度開閘向市場投放2.3萬億美元信貸，進一步擴大資產購買範圍，資產負債表規模有望很快突破10萬億美元。如此快速且大規模的放水是否會產生通脹擔憂？在此，我們編輯整理了本週三篇報告的核心觀點和研究方法，在回答以上問題的同時，試圖從封鎖解除、通脹擔憂和產業鏈衝擊三方面分別闡述我們對疫情後續影響的判斷。
宏觀研究員 李雨嘉
為何當前歐美必須採取嚴格封鎖措施以應對新冠疫情？
宏觀首席分析師 陶川
必要性在於“拉平感染曲線”，採取嚴格封鎖措施下，不僅疫情爆發高峰延遲，為醫療資源儲備爭取時間；並且爆發峰值降低，每日新增感染病例降至可控範圍內。相比無隔離狀態，重症率和死亡率將均有明顯改善
宏觀研究員 李雨嘉
依據“拉平感染曲線”概念，如何測算主要發達經濟體隔離措施的時間？
宏觀分析師 王丹
各國醫療承受力水平決定了“拉平感染曲線”所需時間的長短
需求端，以鑽石公主號19.2%的感染率和5.2%的重症率作為參考模型，每千人會出現10例重症病患；供給端，每千人床位數是衡量各國醫療系統承載力的關鍵
經過測算，我們發現，醫療資源相對充足的德、日所需隔離時間分別為1.7和1.3個月，而美、英、法等所需隔離時間則長達3-5個月
美歐日何時解除疫情封鎖？
---對主要國家的預測
當前歐美國家新增新冠確診人數開始出現見頂的跡象，關於其解除封鎖措施的預期也有所升溫，比如路透報道德國計劃與4月19日逐步放鬆封鎖措施。如何研判這些國家解除封鎖措施的時點？本文試提供一種預測方法。
風險提示：疫情跨國傳播超預期、床位以外其他醫療資源差異影響測算結果、各國新冠疫情感染情況差異較大
本文來自方正證券研究所於2020年4月7日發佈的報告《美歐日何時解除疫情封鎖？--對主要國家的預測》，欲瞭解具體內容，請閱讀報告原文。陶川 S1220517120004 王丹 S1220519110003
宏觀研究員 李雨嘉
為什麼美聯儲在金融危機後的屢次放水均沒有產生通脹？
宏觀首席分析師 陶川
貨幣擴張引起通脹的一個前提條件是貨幣流通速度,即費雪方程式MV=PT中的V保持不變
儘管2008年後美聯儲的擴表導致M1增加了2倍多，但同期貨幣流動速度降幅超過了一半，基本抵消了貨幣供給擴張對於價格變動的影響
宏觀研究員 李雨嘉
金融危機後美國貨幣貨幣流通速度為何持續下降？
宏觀首席分析師 陶川
銀行行為模式的轉變：（1）危機後的監管規則下，美國的銀行需要持有更多準備金來滿足流動性覆蓋率（LCR）的指標考核要求，降低了銀行拿到美聯儲流動性投放後的放貸意願；（2）正的超額準備金利率（IOER）也增加了銀行去持有更多準備金而非放貸的意願
美國居民預防性儲蓄的增加：危機後由於美國房地產泡沫的破滅，美國居民部門被迫進行了一輪去槓桿，這一過程也伴隨著家庭部門儲蓄率的回升。隨著新冠疫情在美國的蔓延，美國居民無疑將在很長一段時期內增加預防性儲蓄，以應對經濟衰退後的各種不確定性
宏觀研究員 李雨嘉
在美聯儲持續大規模放水下，有必要擔心未來的通脹壓力嗎？
宏觀首席分析師 陶川
基於我們的分析，無論未來美聯儲如何放水、放多少水，在新冠疫情爆發後的相當長的一段時期內，
全球經濟面臨的主要風險仍是通縮，而非通脹
自新冠疫情在美國爆發以來，美聯儲已經放水1.8萬億美元；而隨著新一輪2.3萬億美元刺激計劃的推出，美聯儲的資產負債表有望很快突破10萬億美元，如此快速且大規模的放水，有必要擔心未來的通脹壓力嗎？
風險提示：疫情跨國傳播超預期、各國財政刺激出臺不及時
本文來自方正證券研究所於2020年4月10日發佈的報告《美聯儲狂放水會帶來通脹壓力嗎？》，欲瞭解具體內容，請閱讀報告原文。陶川 S1220517120004
宏觀研究員 李雨嘉
在各國封鎖隔離措施下，海外疫情對中國供應鏈的衝擊呈現出哪些特徵？
宏觀分析師 王丹
特徵一：海外疫情對國內供應鏈的衝擊力度弱於其他主要經濟體，主要體現在我國中間品供給的集中度較其他主要經濟體偏低
特徵二：美國疫情是影響中國供應鏈受阻的關鍵，美國作為我國中間品供給的核心國家，距離封鎖解除或還需3個月時間
特徵三：計算機、電子和光學產品，交通運輸設備，造紙和印刷產業鏈是受海外疫情衝擊的主要行業
特徵四：海外疫情由發達國家向新興經濟體擴散的特徵，決定了對我國產業鏈的衝擊呈現先高端後中低端的特徵
特徵五：交運設備、電子、造紙和印刷行業最終需求來自美國的增加值佔比高，產業鏈受美國疫情衝擊顯著
海外疫情對中國供應鏈衝擊的五大特徵
當前全球新冠肺炎確診病例超過170萬，封鎖隔離成為各國控制疫情的主要手段。海外疫情演化對國內供應鏈衝擊的微觀案例層出不窮，本文試圖從宏觀層面測算和理解這一影響，並給出海外疫情對中國供應鏈衝擊的5大特徵。
風險提示：疫情跨國傳播超預期、增加值數據存在滯後、以增加值和中間品供給可能導致對產業鏈複雜程度的估測出現偏差
本文來自方正證券研究所於2020年4月11日發佈的報告《海外疫情對中國供應鏈衝擊的五大特徵》，欲瞭解具體內容，請閱讀報告原文。陶川 S1220517120004 王丹 S1220519110003
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