港股教育公司中，中教控股的市值最高——250億元，估值最高——60倍動態市盈率，當之無愧是龍頭企業。
01基本面
財務情況
1、從利潤表看，中教控股的表現的確優異，收入與利潤均名列行業前茅。因2018年8月3日，公司將財政年度結算日由12月31日更改為8月31日，為了方便比較此處採用14-17年的數據進行對比。2017年中教控股收入10個億，淨利潤4.3億，毛利率59%，淨利率43%。（高等教育普遍毛利率50%+，三項費用控制在10-15%，淨利率30-40%+。）
從收入利潤的成長性來看，中教控股前幾年的收入增長遠不如同行企業，主要是因為併購的西安、鄭州學校尚未並表，新建的白雲校區2021年才會啟用。目前的個位數增長由於學生人數小幅下降+學生收費逐步增加疊加所致。
利潤的增長得益於費用的控制。
2、從資產負債表看：中教控股募集資金、在手資金最多，而之前氣勢最盛的新高教集團，募集資金8億元，現在在手1億元，其他的如新華教育募集資金13億元，還剩貨幣資金3億元。
通常來說，學校的遞延收入可以約等於下一年的收入情況：
中教控股的主要流動負債都是遞延收入，遞延收入是學生學費未來逐月的分攤金額。
在校師生
（1）現有學校在校學生情況：根據18年年報數據，之前收購的鄭州城軌學校、西安鐵道學院已並表，松田大學、松田學院計入下一財年數據。截止到2018年8月31日，集團共有約121000名學生，共開設86個普通本科課程、43個普通專科課程及129個職業教育課程。江西科技學院單體學生人數最多，達3.7萬人。
（2）併購學校在校學生情況：公司於 2018 年 6 月公告以5.38 億元擬收購松田大學、松田學院100%股權。2019年1月公佈以2.52億收購濟南大學泉城學院50.91%的股權，預計於2019下半年實行並表。
松田大學位於廣東省廣州市，是經教育部 2004 年 4 月批准成立並由松田公司與廣州大學合作經營的民辦本科大學（獨立學院）。 松田大學提供全日制本科課程，向全國統一招生。松田大學設有 8 系 3 部，即電氣與汽車工程系、電腦科學與技術系、管理學系、經濟學系、法政系、外語系、藝術系、社會體育系、通識教學部、社會科學部和大學英語教學部。松田大學在校學生 8700 多名， 2017 年畢業生的初次就業率約達 95.55% 。松田大學獲廣州日報頒授「改革開放 30 週年廣東最具競爭力獨立學院獎」。
松田學院位於中國廣東省廣州市，是經廣東省人民政府批准設立，並報國家教育部備案的民辦全日制普通高等職業學院，於2007年開始招生。松田學院設7個教學系部：機電與信息工程系、管理系、財經系、藝術系、國際商務系、思想政治理論教學部及基礎課部。松田學院現約有全日制在校生約3300人。2017 年畢業生初次就業率約達 98.44% 。
泉城學院位於山東省蓬萊市，自 2011 年起與濟南大學分校運營，佔地 1387 畝。學院設有 38 個專業，9 個專科，共有學生 8529 人，其中 81%為本科生， 其餘為專科生，學費範圍在8000元-11000元。據管理層介紹，泉城學院的錄取分數線是山東省民辦學校中最高的，在省內享有較高聲譽。
併購的三所學校 2018/2019學年共有學生數2.1萬人。松田大學和松田學院學費平均分別為 19500-21500 元/學年、 13500-16500 元/學年左右，整體規模較大，學費均價較高，就業率均達95%以上，而同年中國高等教育畢業生的整體初次就業率為約 77% 。
歷史沿革
公司兩位老闆相知相識多年。
管理團隊
公司團隊主要是由於果和謝可滔兩個人的“藍天”、“白雲”兩班人構成，其人員結構很有意思。
（1）白雲學院的管理團隊：頭人是教育行業/專家背景出身，故團隊內部挖來的外部專家很多。
江西科技學院的管理團隊：頭人的政商關係處得厲害，管理團隊的官員佔比較高。
02、市場視角
（一）從賣方角度看，公司是港股高教板塊龍頭，分析師的主要觀點在於內生+外延，內生靠量價齊升，外延靠的是IPO募資併購。具體觀點主要有：
光大證券：區位優勢+新建校區+併購新學校
西南證券：學校利用率限制逐步打破（新建校區和走讀人比例提高）+好聲譽→好學生&好老師→好聲譽的良性循環+配套服務收入有望提高+併購新學校
東吳證券：招生規模穩步增長+併購新學校
中泰證券：學校品牌優勢+專業覆蓋率高+師資優質+區域優勢，未來有望內生（白雲學院擴建、江科繼續教育招生）+外延併購
中信證券：內生（學生增加+人均提高）+外延併購
從買方的角度看，中教控股的基石投資者參與方數量多、質量高、信心足。
（二）從買方的角度看，中教控股的基石投資者參與方數量多、質量高、信心足。
景林資產十分看好教育行業，在美股中投資了：紅黃藍、新東方、好未來、達內科技。在一級市場中投資了：瘋狂老師、平行線教育、乂學教育。
國際金融公司（世界銀行下屬公司）曾在港股以基石投資者的身份投資了楓葉教育（950萬美元）。
同行的基石投資者情況：
03、公司亮點與風險
公司亮點
（1）公司規模大。主要反映在在校人數多、營業收入大，故學校的覆蓋專業全面，排行榜的排名靠前。未來併購學校+自建新校區還會提升公司規模。
（2）在手資金多。IPO募資30個億，在手資金多直接帶來未來繼續併購的預期，調高公司估值。
（3）多品類延伸。公司下屬高校雖然多為工程技術類學校，但是已經有二本、三本、三年制技工+大專/四年制技師+本科、五年制/三年制中專等多種教學形式，覆蓋初中入學、高中入學，江西科技學院已在申請碩士點。
公司風險
（1）品牌聲譽受損風險：之前的江西科技考試作弊案、學生持刀鬧事事件，對公司的品牌聲譽有一定影響，未來不排除依然存在這樣的事件（周萬華副校長負責瑤湖校區的維穩工作）。
（2）併購整合失敗風險：併購的鄭州、西安的中專，是公司跨地域、跨專業的併購，未來整合能力存疑，另外西安學校尚處於成長期，存在繼續虧損風險。
（3）學額增加失敗風險：白雲學院擴建不達預期（2021年未能投入使用），江西科技學院繼續教育學生招生不達預期，可能會影響未來學額。
（4）教育政策變動風險：VIE架構政策監管風險，民促法監管風險。
04、總結與分析
中長期來看，中教控股是目前港股教育公司中，學校規模最大，公司財務最寬裕、經營最穩健的公司，即上市/排隊的高教集團規模沒有大過中教控股的，大過中教控股的高教集團又尚未登陸資本市場。未來若市場態度不變（募資-併購-注入-再募資的模式依然得到認可），那麼中教控股是未來三年最有成長預期的公司。）
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