作為A股最純正的黃金股標的，市值1126億元的山東黃金（600547.SH）於4月17日發佈年報稱，2019年營收626.3億元，同比增長11.33%。另外一家市值約1048億元的紫金礦業（601899.SH）已於3月21日提早發佈年報，2019年營收1361億元，同比增長28.4%。
2019年度營收超越上市公司總市值，紫金礦業的另一方面卻是常年破發的股價。《華夏時報》記者注意到，紫金礦業自2015年下半年始至今常年破發，股價多維持在5元/股上下水平，低於2008年上市發行價7.13元/股。而2003年上市發行價為4.78元/股的山東黃金則受到二級市場追捧，截至2020年4月17日收盤股價攀升至36.33元/股，漲了6.6倍。
紫金礦業年度營收約為山東黃金兩倍，但無論從市值還是股價漲幅上，二者距離似乎越來越大。作為千億級別的黃金股，山東黃金與紫金礦業誰才是投資者心目中的“黃金一哥”？百億私募高毅資產在2019年四季度加倉紫金礦業，紫金礦業是否能改變常年破發的局面回饋投資者？
業績比拼
紫金礦業營收遠高於山東黃金，而市值卻低了幾十億，市盈率24.47%的紫金礦業與市盈率87.33%的山東黃金相比而言，後者更受追捧。
4月17日，山東黃金髮布年報稱，2019年公司實現營業收入626.3億元，同比增長11.3%，實現歸母淨利潤約12.9億元，同比增長25.9%，實現扣非後的歸母淨利潤12.97億元，同比增長46%。
值得注意的是，山東黃金保持著業績增長動力，根據其發佈的2020年一季度業績預告，預計實現歸母淨利潤5億-6億元，同比增長40%-68%。
記者從山東黃金方面瞭解到，2019年業績略低於預期，主要系品位下降推升礦產金成本。
山東黃金2019年業績增長主要源於金價上漲，公司2019年礦產金銷售均價為311元/克，同比增長15.7%；2019年度礦產金產量40.12噸，同比增長2%，增長了0.8噸，毛利潤54.8億元，同比增長21%，毛利率44%。
而品位下降成本上升導致業績略低於預期，公司2019年原礦品位1.53克/噸，同比下降3.75%，公司礦產金成本為173克/噸，同比增長12.5%。
另外一家千億級黃金股紫金礦業的業績表現優異。據年報顯示，2019年紫金礦業實現營業收入1361億元，同比增長28.4%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤42.8億元，同比增長4.6%；每股收益為0.18元。
值得注意的是，報告期內，紫金礦業毛利率為11.4%，較上年降低1.2個百分點，記者從紫金礦業方面瞭解到，2019年公司營業成本1205.8億元，同比增長30.1%，高於營業收入28.4%的增速，導致毛利率下降1.2%。
11.4%的毛利率高於山東黃金9.65%的毛利率，這意味著紫金礦業的運營能力雖同比有所下降，但仍表現不錯。
另一方面，從成本來看，山東黃金2019年發生20.5億元管理費用，同比增長10.16%，銷售費用1.9億元，同比增長48%，而研發投入增量並不大，全年投入3.33億元，同比增長僅有3.74%。
相比之下，紫金礦業管理費用增幅較大，但其銷售費用降低超三成，同時研發投入大幅提高。數據顯示，紫金礦業全年共發生36.9億元管理費用，同比增長24.43%；銷售費用5.74億元，同比下降35.27%；研發費用大幅提高，全年投入4.76億元，同比增長73.61%。
“一哥”之爭
年度營收僅623億元的山東黃金如何做到千億市值的？年度千億營收的紫金礦業為什麼股價常年破發不被二級市場追捧？
無論是歸母淨利潤還是扣非淨利潤，紫金礦業近三年保持著盈利增長模式，2019年，歸母淨利潤同比增長4.65%，扣非淨利潤同比增長30.56%。
而山東黃金雖然2019年淨利潤增長幅度較大，但2018年、2017年淨利潤均同比下降，持續盈利能力並不穩定。
持續盈利能力不穩定或表現在山東黃金的股價上，一位長期關注山東黃金的投資者對《華夏時報》記者稱，山東黃金的行情向來不拖泥帶水，一段時間內的漲跌幅較大，是高度活躍的股票標的。
記者注意到，2018年8月，山東黃金股價保持在18元/股，僅一年後，2019年8月，山東黃金保持在39元/股左右。相比之下，紫金礦業股價則相對穩定，自2015年下半年始至今常年破發，股價多維持在5元/股上下水平，低於2008年上市發行價7.13元/股。
需要注意的是，紫金礦業在登陸A股前曾於2003年登陸港股，某大型券商分析師王宇對《華夏時報》記者表示，港股機構投資者居多，紫金礦業在港股的股價反應並不高，A股投資者或參考其在港股的表現，沒有過多炒作熱情。
除此之外，紫金礦業營收和利潤雙增，但受二級市場追捧程度卻與山東黃金差距較大，或和實際控制人相關。
據天眼查，山東黃金是一家集採、選、冶於一體的大型上市公司，實控人為山東省國資委，公司控股股東為山東黃金集團有限公司，持股比例為38.52%。
回顧山東黃金過去一段時間在資本市場的操作，通過股權分置改革、併購、增發、資產重組等一系列資本運作，公司市值逐步提升。2018年，山東黃金成功登陸港股，實現“A+H”雙平臺。與此同時，山東黃金的國際化戰略備受外界關注，成為二級市場關注熱點。
紫金礦業實際控制人為福建省上杭縣國資委，持股比例23.97%。2015年，福建商人陳發樹曾套現紫金礦業超15億元引發市場關注。
截至記者發稿，山東黃金港股價格為21.4港元/股，A股價格為36.33元/股；紫金礦業港股價格3.3港元/股，A股價格為4.13元/股。
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