黑天鵝事件之前，文化旅遊迎來爆發期，主題樂園盈利情況良好，主題樂園與現場演藝成為最具有發展潛力的商業模式，吸引了越來越多資本的追捧。然而，病毒一夕之間改變了整個行業格局。最近，宋城演藝和迪士尼都發布了財報，慘淡的數據再度讓我們想起這個樸素的投資理念——不把雞蛋放在一個籃子裡，多元化業務對沖風險。
4月9日，中國演藝“第一股”宋城演藝發佈了2020年第一季度業績預告，即2020年1月1日至3月31日預計盈利0萬元-9255.05萬元，上年同期盈利3.7億元（總營收超8億元），同比下降75%-100%。
宋城演藝稱，受新冠病毒疫情影響，公司旗下各景區於2020年1月24日起暫停運營，對公司一季度業績造成了重大影響。
在這期間，宋城演藝也在努力推進公司新項目的建設和園區景觀的整改提升。在國家相關支持政策下，公司已獲得部分增值稅減免、社保減免和政府補助等支持。
1 宋城演藝疫情下的自救
宋城演藝的營收主要由現場演藝、互聯網演藝和旅遊休閒三部分組成。現場演藝作為其營收的主要來源，包括杭州、三亞、麗江、桂林等城市的“宋城”和“千古情”景區；互聯網演藝則是六間房；旅遊休閒則包括一些輕資產業務和電商銷售業務。
3月26日，宋城演藝宣佈，旗下《宋城千古情》《桂林千古情》《張家界千古情》將於4月3日恢復演出，杭州樂園同日也將恢復開園。但在3月31日，宋城演藝又緊急發佈公告，宣佈原定開放的景區和演出又將重新關閉，具體開園時間另行通知。
疫情從春節延續至今，對於宋城演藝來說景區不開放、演出不能進行，等於第一季度幾乎沒有收入。
根據宋城演藝2018年的統計數據，旗下六大千古情景區在五一小長假的4天中營收就將近一億元，同比增長55%。“千古情”演出超過150場，接待人次同比增長超過60%。
在疫情之下，旅遊業無非是受損最嚴重的的行業，近日12家涵蓋景區、旅行社、酒店、演藝等行業的上市企業都發布了一季度業績或業績預告，其中除宋城演藝外，剩餘11家旅遊企業於一季度全部虧損。這12家公司中，一季度同比由盈轉虧的有7家，包括“眾信旅遊”“雲南旅遊”“峨眉山旅遊”等。
作為國內主題樂園的“優等生”，宋城演藝在近幾年的發展中一直保持著穩速增長，適應了國家文旅發展戰略。在中國傳統文化的“宋城”和“千古情”這兩大IP的加持下，對遊客的吸引力是國內其他主題樂園比不過的。
根據和君諮詢發佈的一份研究報告顯示，產品的高吸引力和宋城演藝的銷售渠道開發能力實現了其高轉化率；在演藝為主、樂園為輔的業務模式下，宋城演藝高上座率和高場次也是其創造高坪效的關鍵。
宋城演藝在今年1月份股價曾漲至32元，這一個月內股價最低為24元，截止4月17日，宋城演藝股價回升為27.1元，總市值393.66億元。
不過雖然宋城演藝在第一季度生意慘淡，但仍在努力提升劇目編創。同時，西安、上海項目也預計在本年度推出，西安的“千古情”項目已在3月31日開工。只是從疫情結束到大型活動的全面開放，這段時間對於宋城演藝來說仍然會形成較大壓力。
2 病毒肆虐全球，主題樂園陷入困境
4月13日，迪士尼公司宣佈，佛羅里達州奧蘭多迪士尼世界度假村的4.3萬名員工將開始放無薪假，沒有工資。僅保留約200名員工從事必須的工作。這是迪士尼樂園自3月中旬以來最久的休假安排。
據2020年迪士尼第一季度財報，其淨利潤為21.47億元，同比下降22.94%。2019年，由於香港迪士尼因旅遊人數降低而影響運營情況，全年淨利潤115.84億元，同比下跌超11%。這也是近五年來，2018年利潤高增長39%後增幅首次跌超10%。
疫情期間，迪士尼先後關閉了位於上海、香港、加州、東京的4家迪士尼，3月中旬，又關閉了美國佛羅里達和法國巴黎的主題樂園。迪士尼首席財務官克里斯汀·麥卡錫曾在2月的財報電話會議上表示，關閉上海和香港兩個公園，可能讓第二季度的總收益損失1.75億美元。
迪士尼的股價在這一個月之間，一度跌至85美元，截至北京時間4月17日下午4點，迪士尼股價為106.63美元。
環球影城方面，美國加州的好萊塢環球影城和佛羅里達州的奧蘭多環球影城，將繼續關閉直至5月31日。公司所有員工將在4月19日之前獲得全額薪水，但是隨著進入更長的停業期，公司將採取其他措施，例如調整員工工作時長等，同時從4月20日之後，所有員工都將減少20%左右的薪水。
北京的環球影城主題公園繼公佈全園區景觀圖後，宣佈疫情並未影響項目建設進度，且已進入設備安裝調試階段，爭取明年春季開園。
3 黑天鵝事件後，多元化對沖營收風險
宋城演藝依靠建主題公園、排演演藝節目售賣門票的業務模式成為了文旅行業的標杆企業。近三年，宋城演藝的毛利率均超60%，淨利率超35%，資產負債率低於15%，可以說是不折不扣的現金牛。
但僅依靠“主題樂園+劇院演藝”的模式進行異地複製，並沒有想象的那麼簡單。
2011年，大規模的品牌擴張帶來的是一半的項目未能成功落地，宋城演藝也因此進行了多元化投資。
2015年，宋城演藝以26億收購直播平臺六間房，之後連續七個漲停，在三個月時間內從100多億元市值飆到530億元。
2017年六間房貢獻的營收約為12億元，約佔到宋城演藝總營收的41%，淨貢獻淨利潤近2.89億，約佔總體利潤的30%。在2015年至2018年期間，可以說六間房對宋城演藝的扣非淨利潤貢獻很大。
隨著其他直播平臺優勢凸顯，六間房的流量明顯不具備多大的競爭力，在與花椒直播重組後，宋城演藝為更好規避互聯網直播平臺經營風險，2019年4月六間房與密境和風重組，成為公司參股公司，不再納入公司合併報表範圍。
主題公園的穩健運營，依然是宋城演藝的最大優勢。當黑天鵝事件來臨，支柱業務倒下，除了健康的現金流能夠支撐公司運營，還能依靠那些業務作為後路，也許是宋城演藝未來需要繼續考慮的。
根據迪士尼於2月3日發佈的2020第一季度財報，雖然淨利潤大幅度下降，但總營收達209億美元，較去年的153億美元同比增長36%，股市每股收益1.53美元，比較去年1.84美元下降17%。由於營收超過了預期，迪士尼股價在財報發佈後略有上漲。
迪士尼旗下四大主營業務，分別是主營迪士尼樂園的度假區與消費品業務、主營傳統有線和廣播電視業務的媒體網絡業務、主做流媒體的DTC與國際業務和影視娛樂業務。2019年是迪士尼擴張的一年，不僅以710億美元重金收購21世紀福克斯，大舉進軍流媒體也為其保持業務高增長奠定了較為堅實的基礎。
從財報數字來看，今年第一季度樂園、度假區與消費品業務營收73.96億美元，超出市場預期的73.2億，同比增長8.4%，但Q1財報也因香港迪士尼樂園表現不佳而受到拖累。傳統的媒體網絡部門營收73.61億美元，同比增長24.3%，超出市場預期的71.3億美元，影視娛樂業務在本季度大增106%，實現營收37.64億美元。
這也是迪士尼旗下流媒體平臺Disney+首次公開財報，Disney+自11月12日上線到12月28日，訂閱用戶已經超2630萬，超出之前官方定下的2000-2500萬用戶預期。截止2月3日，總訂閱用戶達2860萬。
迪士尼最近也在ABC電視臺進行了居家演唱會，Christina Aguilera、A妹等迪士尼的老熟人獻唱了迪士尼經典影片主題曲和原聲，《歌舞青春》卡司也迎來的線上重聚。
迪士尼佈局流媒體目前來看仍是正確的出擊，不過由於主要依靠線下業務，在疫情面前受損會更加嚴重。
本週，流媒體公司Netflix的股價創下歷史新高，達到了1,873億美元，略高於迪士尼的1,866億美元。疫情期間Netflix訂閱用戶數量不斷提高，Disney+雖然也會受益，但電影院、主題公園等線下業務的無限期關閉使他們每天都要面臨超過3000萬美元的損失。
在迪士尼龐大的體系中，疫情發生前迪士尼樂園是最賺錢的業務，現階段，迪斯尼對樂園進行關門和裁員是及時止損，在財報會上，CEO預計Q2會損失1.75億美元。但無論如何，樂園業務停擺，影視娛樂和流媒體還在繼續，2019年提前下注賭流媒體這一戰略性的佈局，釋放出一大利好，相比之下，熬過難關的壓力也會較嚴重依賴樂園業務的競爭對手要小很多。
在此次新冠疫情面前，太多公司面對營業壓力都進行了不同程度的裁員和關停。
3月底，有“加拿大國寶”之稱的太陽馬戲團宣佈裁掉95%的員工，因現金緊缺和9億美元的債務危機，太陽馬戲團正考慮申請破產。
此前受疫情影響，太陽馬戲團被迫宣佈暫停全球範圍內44場巡迴演出，以及可以貢獻他們35%營收的拉斯維加斯劇院的固定演出。
CEO丹尼爾·拉馬爾在之前接受中國媒體採訪時曾表示：“令我們自豪的是，我們每到一處都會對當地的經濟起到帶動作用。2018年太陽馬戲團在中國的演出，預計將帶來1.4億美元的經濟價值。”瞬間，創造無數奇蹟、憑一己之力在現代留住馬戲表演卻僅依靠巡演票房存活的太陽馬戲團顆粒無收。
曾是商學院經典案例、全世界最成功的馬戲團之一，如今或因病毒肆虐破產落幕，不禁令人唏噓感嘆。
關於主題樂園還有一則消息值得注意，疫情下，凱雷集團控股企業Apex Parks Group（下稱APG）破產——其在美國運營12所主題公園，總債務規模在1億美元至5億美元之間。此次宣佈破產前，由於美國防控疫情的需要，APG已經關閉了其運營的全部娛樂場所。
經過了這次疫情，也許更多企業會意識到自身的脆弱，如何豐富企業業務的多元性以更好的抵禦黑天鵝事件，是這段時間帶給大家的啟發。
直擊疫情| 海外演出市場的“危機時刻”
這場抗疫戰仍任重道遠。
直面疫情 | 第一季度音樂企業生存現狀調查報告
病毒無情，音樂有愛。
——有價值的音樂知識興趣社區
媒體、報告、教育、招聘、社區
閱讀更多 中國音樂財經網 的文章
