劉曉博/文
昨天今晨，我們再次見證了歷史——原來，油價還可以是-40美元每桶！
將於4月21日到期的紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格，盤中一度下跌到每桶-40.32美元，報收於每桶-37.63美元，跌幅為305.97%。
那麼問題來了：油價為什麼可以是負數？在這個時候抄底，我們是否可以掙錢？
首先想告訴大家的是：期貨臨近“到期日”，如果疊加黑天鵝事件，往往會出現極端情況。
-40美元的價格，就是一種極端情況，是石油期貨投資者為了避免“到期交割”而出現的。當然，更大的背景是新冠疫情造成石油需求量大降，各地石油庫存空前飽和，很多運油船甚至無法卸貨。
至於國際真實的油價，仍然在21美元（紐約）到25美元（倫敦布倫特原油）之間浮動。
其次：油價雖然是負數，但你買了未必能賺錢，反而可能虧損。
期貨交易到最後，要麼平倉，要麼現貨交割。平倉的意思是說，你之前買入1000桶原油，在到期日之前要賣出1000桶，讓買賣完全抵消。否則，就要參加現貨交割。
假如你真的以每桶-40美元買了1000桶紐約原油（西德州中質原油，WTI），目前還有一個交易日。如果在未來這個交易日裡，出現-30美元的報價，你在這個價格平倉，則可以每桶賺10美元。假如油價一直低於-40美元，你擔心虧損沒有平倉（平倉），就只能去交割。
但你要知道，一旦進入交割階段將會非常麻煩。交割地點並不在紐約，而是在美國中部俄克拉荷馬州、佩恩縣的一個小鎮——庫欣（Cushing）。
你需要自己準備油桶，聯繫運輸車輛。關鍵問題是，這些油都是原油，必須經過加工才能使用。你準備賣給誰？賣出之前在哪裡存儲？
油桶、運輸、存儲，這一切都有成本！
或許有人會說：我放棄交割不就完了。1000桶油打水漂了，買的時候“倒找給我”的4萬美元不就歸我了？
當然沒有那麼便宜。這是違約行為，不僅你開戶保證金會被凍結，還會追究法律責任。
所以，想在一個即將到期的期貨合約裡掙錢，尤其是在充滿不確定的時刻，簡直就是刀口舔血，危險之極！
而在這樣的極端時刻，庫欣這個只有8000人的美國中部小鎮，其對國際原油期貨的巨大影響力就顯現出來。
可以這樣說：是庫欣決定紐約石油期貨合約的生死，沙特、俄羅斯等石油出口大國的影響力反而次之（對即將到期合約的影響力）。
庫欣是一個傳奇的城市，1891年美國政府為新移民選址的時候，選定了這裡，以當時美國郵政總局局長約翰·瓦納梅克的私人秘書馬歇爾·庫欣（Marshall Cushing）的名字命名小鎮。庫欣總面積為7.6平方英里（20平方公里），大約8000常住居民。
1912年3月這裡發現了石油，並在8年內崛起成為全美最大的油田。到“一戰時期”，庫欣油田生產的原油佔到美國原油總產量的17%，佔全球石油總產量的3%。
到了20世紀六七十年代，庫欣地區石油逐漸枯竭，油田、煉油廠逐步消失，石油存儲、供應行業崛起。
1983年， 由於庫欣地處美國中部、再加上已經圍繞這個地區構建了比較成熟的石油基礎設施，紐約商品交易所選擇這裡作為“西德克薩斯中質原油（WTI）”期貨合約的交割點。
這堪稱是庫欣發展史上的最大機遇，由此，這個默默無聞的小鎮，成為全球石油重要的定價中心。
順便說一下，全球原油雖然號稱有“三大價格”，但事實上只有紐約原油和倫敦布倫特原油兩個最重要，分別依託於紐約商品交易所（NYMEX）、倫敦國際石油交易所（IPE）。其他國家，比如新加坡、日本、阿聯酋、中國、俄羅斯都試圖爭奪石油定價權，但目前影響力都不大。至於倫敦跟紐約的油價為何不一致，是因為石油的品質不同。
或許有人會問：紐約油價的定價中心，不應該是紐約商品交易所，怎麼是庫欣？
這是因為原油不同於黃金，它體積大、單價不算高，而且是危險品，存儲、運輸都比較費事。
所以，庫欣的石油庫存量帶有“指標”和“槓桿”性質，直接影響全球油價。
一般來說，當庫欣庫存比較飽和的時候，國際油價就會下跌。而當庫欣庫存比較少的時候，油價就容易上漲。甚至還有機構測算後得出結論：庫欣庫存每減少300至500萬桶，就可導致WTI原油價格上漲10至15美元，當然這是之前的說法了。
目前，庫欣地區原油儲罐的容量為9000萬桶，相當於全美儲量的16%（2018年）。這聽起來很嚇人，但實際上連全球一天的產量都裝不下。
這9000多萬桶的存儲量，被不到10多個主要的倉儲運營商把控。超級油罐的數量達到350個，其中部分油罐直徑達到300英尺，高48英尺，可容納60萬桶原油。此外，庫欣還有16條石油管道連通國內外，每日輸油量達到370萬桶。因此，庫欣還被譽為“世界管道的十字路口”。
上圖：紐約油價的最新走勢。
昨夜今晨油價大跌之後，摩根士丹利分析師在研究報告中稱，WTI原油期貨史無前例地跌破零水平，是因為缺乏有能力在俄克拉荷馬州庫欣地區存儲石油的市場參與者。
標普的分析師則指出：庫欣原油庫容很可能在3周內填滿，一旦填滿，WTI原油期貨合約進行實物交割將更加困難。
也就是說，未來兩個月裡，石油期貨再次暴跌到負數仍然可能發生，甚至不排除更慘。
今天上午還有消息說：由於盲目抄底，有不少中國的投資者在石油期貨上爆倉，用全副身家見證了歷史。從今天開始，這些人開始在上海等地拋售自己的豪宅，來為石油投資的失誤買單。
這到底是段子還是現實，就難以考證了。
其實不僅原油期貨價格可能跌為負，實物原油價格也可能出現為“零”，甚至為“負”。這是因為一口油井封閉和重啟，需要大量費用。如果只是短時間的危機，石油開採商是可以白送你石油的，甚至“倒找錢”給你，只要你把石油拉走。開採商不敢輕易關閉油井，只能讓開採量小一些。
這就好比歐洲央行可以給商業銀行的存款支付“負利率”一樣的道理。
商業銀行在央行往往存有一筆“超額存款準備金”，歐洲央行就給予負利率。但即便如此，商業銀行也賴著不走。因為放在央行沒有倒閉、損失本金的危險，而拆借給其他銀行，或者貸款出去，都可能遭遇血本無歸。經濟不好的時候，就賴在央行賬上。
未來，在優質商業銀行和大額個人儲戶之間，也可能出現負利率、零利率。這其實也很好理解：比如你有10億元存款，目前金融形勢動盪，中小銀行倒閉幾率很高，如果銀行倒閉儲戶的10億存款裡只有很少部分是絕對安全的（中國內地和香港存款保險保證的都是50萬元），其他的就說不好了。
這時候，如果一家非常穩健的銀行零利率或者負利率給你保管這10億現金，你很有可能會接受。因為把10億現金取出，拿回家自己保管，你需要支付更多的成本。
所以，沒有什麼不會發生，只是時候未到。只要你足夠長壽，“活久見”的事情會越來越多！
還記得前央行行長周小川去年說過的話嗎？截屏給大家，不妨品品！
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