“妖股”國電南自在經歷7連板之後，讓特高壓板塊進入了瘋狂的炒作模式。而一些真正受益的早已經悄然開始調整，結束了這波預期驅動的行情。
事實上，作為新基建的基礎，特高壓的建設更像是一盤大棋的根本，是萬物物聯的保證。或許，炒作之後，“妖股”退卻，真正受益於特高壓的公司將真正的獨立走強出來。
真正的角色
萬物智聯時代。今天我們所做的所有的各個方向彙集來的技術和能力，都是為了5年後這個時代的到來而做的準備。
每個時代都有抓手。如移動互聯網時代，核心抓手就是智能手機。那萬物智聯時代，什麼是抓手呢？答案是：智能汽車。但是，如果就車自己智能，其實是智能不了。比如車是智能的，但是人沒智能，人亂走，車就判別不了，容易事故。
如果人的身上各種智能可穿戴設備，如手機、手錶、甚至衣服鞋子皮帶，都有智能裝置，那麼，就不是汽車這個機器和行人這個肉身的互動了。而是汽車這個機器和人身上的設備機器的互動。機器之間互動，是光速，是標準接口，是穩定的。這樣才精確判別。現在靠激光雷達、靠攝像頭視覺識別，還是初級。
如果路面都鋪了感應線圈、路燈也是智能的、交通燈也是智能的、就連井蓋也是帶智能的，甚至建築物也是有各種傳感器的話，智能汽車會更安全。它會和這些東西進行機器間交互。所以你看雄安建設，從一開始，路面和建築必須埋傳感器，必須數字孿生。
這才是智能汽車的全貌，這就是以智能汽車為抓手，帶動起整個社會的萬物智聯。
如果智能汽車爆發，那用電消耗量比現在就大多了。特高壓必須上。新能源汽車充電樁也必須上。這都是鋪基礎設施，智能汽車才不至於走入雞生蛋蛋生雞的困境。
這就是特高壓的邏輯，它不是傳統意義的基建，而是科技建設的邏輯。
從效用的角度講，特高壓也是大勢所趨。
特高壓被譽為“電力高速公路”，使用特高壓能大大提高電網的輸送能力。1000千伏交流特高壓輸電線路的輸送功率大約為500千伏線路的4到5倍，±800千伏直流特高壓線路的輸電能力是±500千伏輸電線路的兩倍多。在相同輸送功率下，1000千伏交流線路的最遠送電距離是500千伏線路的四倍，而損耗只有500千伏線路的25%到40%。據國家電網公司測算，輸送同樣功率的電量，採用1000千伏線路比採用500千伏的線路可節省60%的土地資源。
由於我國能源資源與負荷中心明顯呈逆向分佈，我國能源資源大部分分佈在西部、北部地區，新疆、內蒙等西北部地區，擁有我國大約80%的煤炭資源。而中東部地區經濟發達，人口稠密，電能需求量大，但是一次能源匱乏。
因此，為了大範圍優化配置能源資源，保障大型能源基地的集約開發和電力的合理輸出利用，就需要發展輸送容量大、距離遠的特高壓輸電技術。特高壓能將兩邊連接起來，解決兩邊發展的燃眉之急。
除此之外，採用特高壓輸電，可以促進清潔能源的集約化開發和高效利用，將我國西南地區的水電、西北地區的風電、光伏發電等清潔電能輸送至東中部電能高需求地區，實現“電從遠方來、來的是清潔電”。這對防治大氣汙染、促進綠色發展具有重大意義。
所以，特高壓是真正的未來經濟的必須設施。
不僅是題材
2020年初受疫情衝擊，返工潮延後，但一季度本就是基建淡季，且疫情過後為了對沖對經濟的衝擊，逆週期調控力度將繼續加大。財政政策和貨幣政策的加碼，基建投資將進一步抬升。
2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年，保證國家經濟平穩運行十分重要。受新冠肺炎疫情影響，消費面臨下行風險，病毒在全球肆虐使得未來一段時間的出口也並不樂觀。要實現全年經濟增長目標，發展基礎設施建設勢在必行。
作為“新基建”的七大領域之一，特高壓建設將延續2018年以來的火熱態勢，在接下來的一段時間裡受到各界廣泛關注。
2020年3月4日，中央政治局常委會提出“加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度”。3月初，國家電網印發《國網2020年重點工作任務》，計劃2020年核准7條、最低開工3條特高壓線路。4月4日，央視新聞網報道，國家電網全年特高壓建設項目投資規模提高至1811億元，將有效帶動上下游產業發展，拉動社會投資3600億元，總體規模近5411億元。
如此大的規模，產業鏈上真正的受益是哪個環節，這裡可以從上中下有的投資額佔比和競爭關係去分析。
首先，特高壓項目投資可分為設備、鐵塔、線纜和基建等投資。其中，設備投資約佔25~35%，鐵塔與線纜投資和特高壓線路長度相關，約佔30%，基建及其他投資佔35%。在直流設備中，換流變壓器、換流閥和GIS（氣體絕緣金屬封閉開關）投資額較大；在交流設備中，1000kVGIS、變壓器和電抗器投資額較大。
其次，從競爭格局看，設備集中，鐵塔、線纜分散。換流變壓器和換流閥是換流站的關鍵設備，佔設備招標金額之比分別為44.1%和19.5%，主要供應商為國電南瑞（換流閥市場份額超過50%）、中國西電、特變電工、許繼電氣。GIS的投資額佔比為7.2%，平高電氣和中國西電為主要供應商。特高壓交流工程的主要一次設備包括特高壓（1000kV）GIS、變壓器和電抗器，平高電氣、特變電工、中國西電分別為這三個主設備的首要供應商，佔設備招標金額之比分別為46.9%，13.0%，13.8%。此外還有避雷器、互感器等常規一次設備。
從邏輯上，由於中國西電和平高電氣，體量較小和股價在低位，而且最為受益，在本輪特高壓的反彈行情中更為強勢。
與設備公司相比，由於線纜和鐵塔競爭格局相對分散，行業的毛利率較低，因此特高壓訂單帶來的業績彈性相對較小。
中信證券認為，板塊進入三年業績景氣期，核心站內設備有望迎來需求量級大、市場格局好、盈利能力強的持續採購招標利好，持續推薦業績高確定性增長及彈性較大的龍頭供應商，重點推薦國電南瑞、平高電氣、許繼電氣，建議關注中國西電、特變電工、思源電氣。
從擇時的角度看，內建議“抓短看長”，持續把握新基建與復工復產帶動的特高壓建設行情。回顧歷史走勢，結合本輪後續項目核准落地時間表，建議重點關注兩條直流線路核准時點及潛在多線路集中招標會帶來的投資機會。
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