近期，人民幣匯率持續升值，離岸人民幣兌美元年初以來已經升值2.75%，隨著美元指數的走弱，人民幣有望保持穩定，那麼不少投資者提問，會否形成機會？主要是對於具有美元負債、進口成本邏輯的行業將有匯兌收益利好，今天重點分析。
人民幣升值原因與未來匯率走勢分析
2018年，因為中美之間貨幣政策的差異，中美短期利率的差值快速下降，到了下半年這個差值已經跌入了負值區間：這個下跌過程持續到2018年11月份，隨後這個息差出現了一輪反彈，這輪反彈甚至一度把中美息差推升回0以上，隨後這個息差又跌回前低，進入2019年，這個息差小幅反彈，這個波動被市場看做中美息差的企穩，從而在短期金融層面支持了人民幣的升值。
說得更白一些，就是美國短期利率的持續下行，推動了人民幣的反彈，這就是此消彼長。主要原因是市場對美聯儲2019年貨幣政策的預期出現了劇烈的轉變。之前大家還在預期2019年加息3次呢，並且美聯儲的點陣圖現在還顯示的是2019年美國加息3次呢，而現在市場上的普遍預期已經變成了美聯儲2019年不加息，極端點的都開始預期降息了。如果未來，美聯儲動作沒有預期中的悲觀，自然會有修復，所以人民幣未來6.6-6.7區間振盪的概率更大，進一步升值的空間不大。
與匯率影響關聯度高的行業
航空行業：航空行業屬於典型的外匯負債類行業，尤其是負債，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。航空公司外幣負債比例高，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益，人民幣升值會降低航空公司的成本。此外，春運溢出效果下預計1-2月運營數據有望持續改善，大幅修復此前的悲觀需求預期，疊加貿易戰妥協帶來的匯率上行風險預期，航空板塊近期
南方航空、中國國航等走出了一波明顯的反彈。而華夏航空、吉祥航空反彈幅度較小，注意階段性補漲機會。 造紙行業：此外，人民幣升值，有利於降低造紙業進口原材料成本。同時由於有外幣負債，隨著人民幣升值，將為部分企業帶來可觀的匯兌收益。貿易戰預期緩和，人民幣持續升值，能緩解紙企成本壓力。整體來看，人民幣升值對造紙行業是利好，就具體公司而言，進口紙漿比例較高的公司更為敏感。我國木漿對外依存度高達65%，廢紙對外依存度達到20%，隨著人民幣升值原材料成本有望下行。
具體來看，從外債角度，造紙龍頭企業特別是玖龍、理文和晨鳴的外幣負債佔比較大，按照人民幣對美元升值5%，以2018年年報淨利潤為基準，理文造紙利潤彈性25%，玖龍紙業彈性7.7%，A股晨鳴紙業彈性11.9%。所以，近期文章中 ，也從行業角度，給大家挖掘過了晨鳴紙業，也是源於此。
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