報告要點
市場交易量見底後反彈：上週上證指數上漲1.50%、滬深300上漲1.87%、創業板指上漲3.64%，萬得全A交易額3.06萬億，環比增長12.5%，在連續縮量成交額接近2020年初低位後出現反彈。上週地產板塊上漲0.99%，年初以來累計下跌11.65%，在所有申萬一級行業中排名23/28，地產板塊估值水平PE（TTM整體法並剔除負值影響）為7.87倍，港股通內房股7.06倍。
全球疫情確診病例突破224萬，國內新增病例持續回落：本週新冠疫情COVID-19防控形勢有三點值得注意：1）因輸入性病例防控得當，4月12日後國內新增病例持續回落；2）全球4月16日新增9.57萬病例、略低於4月10日的9.76萬例和4月3日的9.59萬例，再度考驗單日峰值10萬例；3）境外俄羅斯、印度等國家單日新增病例仍在持續上行。
政治局會議重提地產，意在促進平穩發展：4月17日政治局會議強調嚴峻形勢“前所未有”，首提“六保”，自2019年730後首提房地產，但只提了“堅持房住不炒定位”，“促進房地產市場平穩健康發展”。一季度GDP下降6.8%，地產投資承壓，中央對地產的表態預計可以延續兩個季度，暗示除了房住不炒的政策都可以更積極更靈活，意在促進行業平穩健康發展而非抑制房地產。
結合房價表現，深圳的政策具有很強信號意義：從3月房價表現來看，一線城市二手房同比延續2019Q4上行趨勢，其他同比趨勢依然在下行，從環比變化來看3月大部分城市新房和二手房呈現小幅攀升的趨勢。深圳部分區域3月房價上漲明顯，深圳4月16日出臺政策，大幅放寬預售門檻、放緩土地款補繳、促進城市更新，從供給角度而非從控制首付款信用貸的方式緩和深圳房價上漲的壓力，具有很強信號意義。
投資策略與重點關注個股：地產政策定調積極有利於提升風險偏好。擇股方面建議按三條投資主線1）估值有抬升潛力：A股推薦萬科A、金地集團、保利地產、招商蛇口、新城控股，H估推薦中國金茂、寶龍地產、融創中國、旭輝控股，建議關注世茂房地產；2）顯著低估並存在預期差：A股推薦中南建設、陽光城、榮盛發展、華夏幸福、藍光發展、華髮股份，H股推薦佳兆業、碧桂園、禹洲地產、融信中國；3）物管類和小市值：A股推薦天健集團、南國置業、南山控股，關注招商積餘、新大正，港股推薦保利物業等。
風險提示 ：新冠肺炎疫情防控風險、銷售回款風險、復工竣工風險。
報告正文
市場回顧
上週A股市場整體表現出小幅反彈，上證指數上漲1.50%、滬深300指數上漲1.87%，創業板指上漲3.64%，萬得全A上週交易額3.06萬億，環比增長12.5%，在前周連續縮量成交額接近2020年初低位後出現反彈。
申萬房地產板塊（簡稱申萬地產）上週上漲0.99%，在所有申萬一級行業中相對排名15/28。從年初漲跌幅來看，申萬地產下跌11.65%，在所有申萬一級行業中相對排名23/28。上週申萬地產交易額539.34億，環比增長15.63%。
從個股漲跌幅來看，上週天健集團、天津松江、格力地產、新大正等個股漲幅居前。京漢股份、亞通股份、鏡頭髮展、中潤資源等個股跌幅居前。
從板塊交易額來看，上週萬科、保利、金地、天健集團、金科、大名城、新城等排在行業前列。其中，萬科和保利周交易額合計131.97億，佔板塊交易額比重為24.47%。從年初累計漲幅來看，萬通地產、大名城、招商積餘、黑牡丹、新大正等漲幅居前，上漲個股個數佔比19.7%。年初以來，新華聯、新黃浦、世聯行、中南建設、華夏幸福等跌幅居前。
從港股通內房（根據Wind-港股概念類-內房股，且為港股通標的）表現來看，上週世茂、建發、綠城服務、中海物業、綠景中國等漲幅明顯，而國瑞置業、融創、富力、龍湖等跌幅前列。年初以來，中海物業、雅生活、碧桂園服務、建發國際、SOHO中國、金地商置等個股表現強勢。上週從成交金額來看融創、龍湖、中海、長實、華潤、碧桂園服務和世茂均超過10億。
行業點評
【新冠肺炎COVID-19跟蹤】2019年12月5日，武漢出現首例不明原因肺炎就醫患者。2019年12月30日，武漢陸續出現不明原因的肺炎病人，均來自於華南海鮮市場，症狀疑似SARS，但還未引起重視。2020年2月13日在日內瓦的國際會議上，WHO世界衛生組織宣佈將目前爆發的新冠病毒正式命名為COVID-19（替代之前的名字2019-nCoV）。2020年2月21日，國家衛生健康委決定將“新型冠狀病毒肺炎”（Novel coronavirus pneumonia）英文名稱也修訂為COVID-19，以取代之前2月8日的英文名稱NCP。
截止2020年4月19日9:30，國內累計確診病例84,201例，較昨日增加21例；現存確診病例1,734例（-60例）、現存無症狀感染者999例（+44例）、境外輸入確診病例1,575例（+9例）、累計死亡人數4,642例（+0例）、累計治癒病例77,825例（+81例）。國內疫情防控態勢保持穩定，境外輸入仍是重要增量來源，同時疫情在國外已經擴大到209個國家，累計確診2,245,168人。
本週值得關注的主要有三點，1）4月12日開始後的一週國內新增病例因為境外輸入病例持續減少而持續回落，表明近期對黑龍江、內蒙及其他區域境外輸入病例控制有成效；2）海外疫情仍在持續擴散，全球累計確診超過224萬例，上週再次考驗單日峰值，4月16日新增9.57萬例，低於4月10日的9.67萬例和4月3日的9.59萬例，單日峰值10萬例的拐點逐步確認；3）從境外國家來看，俄羅斯、印度等國單日新增病例依然在持續增長。
【行業政策動態跟蹤】
中共中央政治局4月17日召開會議，分析了國內外新冠肺炎疫情防控形勢，研究部署抓緊抓實抓細常態化疫情防控工作，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。這個會議非常重要，中央有很多新的判斷、新的提法和新的指引。對房地產來說，再次提及意義非凡，其中值得關注的是並未提地方“不要將房地產作為短期刺激經濟的手段”，而提的是“促進房地產市場平穩健康發展”，暗示深圳通過“降低預售門檻增加供給”緩和價格上漲壓力的政策是符合中央定位的，或者說部分區域房價上漲是可以解釋或接受的。
4月16日晚上，深圳住建局和規劃局聯合發佈關於應對新冠肺炎疫情促進城市更新等相關工作的通知（深建房產[2020]1號），有以下幾個最值得關注的要點：
1） 加快商品房供應，2020年深圳市內高層建築主體施工形象進度達到二分之一，裝配式建築完成基礎工作並達到標高正負零即可申請預售（相比之前大幅降低預售門檻）；
2） 延長城市更新單元計劃有效期三個月、延長城市更新項目原有地價測算規定適用期限至2020年7月16日（參考深府辦[2019]9號文深圳市地價測算規則，意思就是城市更新的項目需要在未來三個月儘快向自然資源主管部門申請測算地價補繳款，能夠享受更低的補繳標準）；
3） 允許延期繳納土地出讓價款，在合同約定或地價繳款通知及政府批文規定的土地價款繳款截止時間在省重大突發公共衛生事件一級響應期間及一級響應結束後4個月內（2020.1.23-2020.6.22）的項目（包括城市更新項目、一般招拍掛項目等）可延期至2020年6月22日（不算違約，不收利息和滯納金）；
4） 促進城市更新工作提速提效，禁止一區一策，不得在全市政策規定外增速審批環節，大力推進線上審批、簡化意見徵集流程、嚴格落實5個工作日反饋意見的要求等。
我們的點評：今年3月以來深圳房價上漲勢頭明顯，主要是流動性寬鬆及住房的供不應求，再疊加熱點板塊的政策利好。深圳採取的方式是加大供應力度而非嚴控地產信貸政策，從這個角度來看更為人性化，深圳的房價依然面臨一定上漲的壓力。
4月16日，住房和城鄉建設部副部長黃豔16日在國務院政策例行吹風會上表示，自2019年起，將城鎮老舊小區改造納入保障性安居工程，安排中央補助資金支持。2019年，各地改造城鎮老舊小區1.9萬個，涉及居民352萬戶。2020年，各地計劃改造城鎮老舊小區3.9萬個，涉及居民近700萬戶。
4月16日，央行、財政部、人社部聯合發佈《關於進一步加大創業擔保貸款貼息力度，全力支持重點群體創業就業的通知》，將住宿餐飲等受疫情影響較大行業暫時失去收入來源的個體工商戶等多類群體納入擔保貸款支持範圍，擔保貸款額度由15萬元提高至20萬元，下調創業擔保貸款利率上限50BP，併合理分擔利息，下調貸款門檻，允許合理展期。
4月16日，財政部部長劉昆在參加G20財長和央行行長視頻會議時表示，中國政府將繼續統籌推進疫情防控和經濟社會發展工作，積極的財政政策將更加積極有為，大力提質增效，適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模，並進一步落實好各項減稅降費政策。
4月16日，深圳市住房和建設局、深圳市規劃和自然資源局發佈《關於應對新冠肺炎疫情促進城市更新等相關工作的通知》。通知指出：加快商品房供應，今年內，高層建築主體施工形象進度達到總層數的二分之一、裝配式建築完成基礎工程並達到標高±0.00標準的商品房項目，可以申請預售。促進城市更新工作提速提效，本地疫情防控期間，市區相關部門應按照提速提效要求，強化主體責任，全力支持城市更新開發企業等復工復產。
4月16日，穆迪發佈公告稱將對中國房地產行業的展望調整為負面，新冠肺炎的影響疊加經濟增長放緩令房地產需求和庫存水平承壓，同時離岸融資環境也面臨不確定性。穆迪預計，2020年中國房地產銷售將逐步增長，但由於需求疲軟，增速仍將低於2019年，庫存水平將有所下降，但在銷售疲軟的情況下仍將保持高位。與此同時，與新型冠狀病毒爆發有關的市場動盪正在增加投資者的風險厭惡水平，並限制了離岸融資渠道，增加了流動性和信貸質量較差的一些開發商的再融資風險。
4月15日，央行公告表示，開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，期限為1年，利率為2.95%。此前MLF利率為3.15%，此次下調了20個基點。這是去年8月LPR改革以來，MLF利率的第三次下調。此前下調幅度在5個基點或10個基點的水平，此次下調幅度達20個基點，較以往有所加大。另外，今日為央行對農村金融機構和城商行定向降準首次實施日，釋放長期資金約2000億元。
4月15日，蘭州調整商業地產貸款的首付款比例，由現行的70%調整為50%。5月1日起，全市新增住宅項目按照10%的比例配建公租房。將加大人才住房保障，支持培育養老房地產健康發展，全面鼓勵通過市場化租賃住房解決住房困難；將符合條件的農民工和個體工商戶逐步納入公積金繳存範圍。
4月15日，佛山公積金中心發佈《佛山市住房公積金管理中心關於調整我市住房公積金抵押貸款政策的通知》。文件明確，佛山公積金首套貸款未還清不能申請二套，不得向已有兩次貸款使用記錄的職工發放貸款。
4月14日，國務院常務會議要求加大積極財政政策實施力度，抓緊按程序再提前下達一定規模的地方政府專項債，研究進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業支持；部署採取有力有效舉措促進高校畢業生就業；確定加大城鎮老舊小區改造力度，推動惠民生擴內需；決定延續西部大開發企業所得稅優惠政策並降低享受政策門檻。
4月14日，江西南昌全面放開城鎮落戶限制。取消在南昌市城鎮地域落戶的參保年限、居住年限、學歷要求等遷入條件限制，實行以群眾申請為主、不附加其他條件、同戶人員可以隨遷的“零門檻”准入政策。
4月14日，上海規土局近期掛出2幅宅地，出讓方式顯示為“招掛複合”，有效申請人數成為最終是競價招標還是掛牌出讓的關鍵點。業內稱，政策的變化或規避房企“圍標”有關。
4月14日，四川省樂山市住房公積金管理委員會發布公告稱，為支持職工購買首套普通自住住房和第二套改善型住房，支持職工改善租房條件，對樂山市住房公積金貸款、提取部分政策進行明確和調整。通知自2020年5月1日起施行，有效期2年。
4月14日，青島網上房地產網站發佈了正式版的《2020青島百日萬店消費季網絡房展活動規則》，此前網傳版本中的限購鬆綁內容被取消。在此前網傳版本中，該規則第四條和第五條內容涉及限購鬆綁。正式版本中，第四條改為繼續執行限購、限售政策；第五條改為鼓勵改善型住房需求，出售原有住房新購住房的，新購後家庭擁有住房不應超過2套，且出售的原有住房應取得《不動產權證書》滿2年（2018年4月18日之後新購的住房仍需執行滿5年上市的政策）。
4月13日，國務院批覆同意設立江西內陸開放型經濟試驗區。
4月13日，住房和城鄉建設部發布《關於提升房屋網籤備案服務效能的意見》，此次《意見》共提出五個方面：一是全面採集樓盤信息、二是提供自動核驗服務、三是優化網籤備案服務、四是提供數據使用效能、五是推進全國一張網建設。此次出臺相關《意見》主要是推進房地產領域“放管服”改革，提高房屋交易管理服務效能，向各類房地產市場主體提供規範化、標準化、便捷化的服務，營造穩定、透明、安全、可預期的良好市場環境，為建立房地產市場監測體系，落實房地產市場調控工作提供支撐。
4月13日，住房和城鄉建設部印發《2020年扶貧工作要點》，進一步明確2020年住房和城鄉建設領域決戰決勝脫貧攻堅重點工作任務。工作要點明確4方面重點任務：不折不扣做好“回頭看”整改工作；集中力量攻克深度貧困堡壘；堅決完成貧困人口住房安全有保障目標任務；持續推進定點扶貧和聯繫大別山片區脫貧攻堅工作。6月底前達到國家脫貧攻堅普查驗收要求。深入開展調查研究，探索建立解決農村相對貧困人口住房安全問題的長效機制，推進脫貧攻堅與鄉村振興有效銜接。
4月13日，珠海頒發村民建房管理新規，其中“規範建房標準”方面，《通知》指出，新批准的宅基地用地面積每戶不超出120平方米，建築面積不超出400平方米，建築層數不超出三層半（半層面積不得超出第三層面積的一半），建築首層層高不超出3.9米，一般層層高不超出3.3米。
4月13日，佛山印發《佛山市住房和城鄉建設局存量房交易資金監管辦法》辦法明確，買賣雙方通過存量房網上交易簽約系統簽署存量房買賣合同時，除明確提出放棄交易資金監管外，應當簽訂存量房交易資金監管協議，並通過市房地產行政主管部門指導建設的存量房交易資金監管系統(以下簡稱“資金監管系統”)進行資金監管。辦法自2020年5月1日起施行，有效期5年。存量房交易首付款、一次性付款納入監管。
企業動態
中國中鐵：4月17日，中國中鐵發佈2020年第一季度主要經營數據，新籤合同額3375.8億元，同比增長7.8%。近期，公司中標工程中標價合計約人民幣254.84億元，約佔公司中國會計準則下2019年營業收入的3.00%。
棲霞建設：4月17日，棲霞建設公告2020年1-3月，公司無新增房地產儲備。公司新開工面積12.55萬平方米，上年同期新開工面積13.10萬平方米；公司無竣工面積，上年同期亦無竣工面積。公司商品房合同銷售面積0.32萬平方米，上年同期商品房合同銷售面積3.49萬平方米；商品房合同銷售金額0.66億元，上年同期商品房合同銷售金額6.22億元。公司的租賃收入為1605.94萬元。
萬達：4月16日，大連萬達公開發行2020年公司債券已獲上交所受理。債券品種為小公募，擬發行金額98億元，本次發行公司債券的募集資金擬用於償還到期公司債券。
華髮股份：4月16日，華髮股份發佈2019年年度報告，2019年，公司實現營業收入331.49億元，同比增長39.87%；歸屬於上市公司股東淨利潤27.85億元，同比增長21.90%。
藍光發展：4月16日，藍光發展發佈2019年年度報告，公司實現營業收入391.94億元，同比增長27.17%；實現利潤總額55.90億元，同比增長65.53%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤34.59億元，同比增長55.53%。
南山控股：4月16日，南山控股發佈公告稱，寶灣物流控股有限公司2020年度第一期資產支持票據信託於4月15日正式成立，實際收到的認購資金為 14.00億元，其中優先級資產支持票據的募集總規模為人民幣 13.30 億元；次級資產支持票據的募集總規模為人民幣 0.70億元，均已分別達到各級資產支持票據的目標募集規模。
京投發展：4月16日，京投發展發佈2020年第一季度主要經營數據，主要房地產項目經營情況公告，2020年1-3月，簽約銷售金額12.50億元，同比增長166%；簽約銷售面積7.74萬平方米，同比增長235%。
廈門國貿：4月15日，廈門國貿擬發行10億元公司債券，債券名稱廈門國貿集團股份有限公司公開發行2020年可續期公司債券（第一期），本期公司債券募集資金扣除發行費用後，擬將10億元用於償還即將到期的“18廈貿Y1”。
保利地產：4月15日，保利發展控股集團股份有限公司發佈2019年年度報告，報告期內，實現營業總收入2359.81億元，同比增長21.29%；淨利潤375.54億元，同比增長43.61%；歸母淨利潤279.59億元，同比增長47.90%；得益於結轉項目價格上升及運營管理能力提升，公司毛利率提升2.48個百分點至34.97%。
京能置業：4月15日，京能置業股份有限公司發佈了2020年第一季度房地產項目經營情況簡報。2020年第一季度，公司控股子公司實現簽約面積0.85萬平方米（同比增加93.18%），實現簽約金額1.22億元（同比增加154.17%）；公司參股公司實現簽約面積3.88萬平方米，實現簽約金額4.63億元。公司控股子公司新增房地產儲備土地面積2.08萬平方米，新增房地產儲備建築面積2.18萬平方米，無新開工面積（同比減少100%），復工面積38.23萬平方米（同比增加10.97%），無竣工面積。
南京高科：4月15日，南京高科股份有限公司發佈了2020年第一季度房地產業務主要經營數據公告。2020年1-3月，公司無新增房地產項目儲備；房地產業務無新開工；竣工面積30.48萬平方米；房地產業務實現合同銷售面積9.13萬平方米，同比增加170.92%；實現合同銷售金額58,472.97萬元，同比減少52.02%；取得租金總收入1,673.50萬元。2020年3月末，出租房地產總面積14.51萬平方米。
蘇寧環球：4月15日，蘇寧環球股份有限公司發佈了2019年年度報告。報告期內公司實現營業收入39.24億元，同比增長20.98%；歸屬於上市公司股東淨利潤12.31億元，同比增長20.60%；2019年末，總資產179.78 億元，同比下降4.82%；歸屬於上市公司股東的淨資產82.10億元，同比下降4.59%。
我愛我家：4月15日，我愛我家控股集團股份有限公司發佈了2019年度業績快報。報告期內公司實現營業收入112.41億元，同比增長5.13%；歸屬於上市公司股東淨利潤7.51億元，同比增長19.05%；2019年末，總資產191.07億元，同比增長4.02%；歸屬於上市公司股東的所有者權益100.9萬元，同比增長7.36%。同日公司發佈了2020年度第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為-1.49億元到-20.2億元，同比下降172.51%到198.31%。
海航投資：4月15日，海航投資集團股份有限公司發佈了2019年度業績快報。報告期內公司實現營業收入2.13億元，同比下降20.90%；歸屬於上市公司股東淨利潤0.3億元，同比下降91.21%；2019年末，總資產60.6億元，同比下降8.33%；歸屬於上市公司股東的所有者權益43.65億元，同比增長0.28%。同日，公司發佈了2020年度第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計為-1054到-811萬元，同比上升14.74%到34.40%。
南國置業：4月15日，南國置業股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計約-17,000萬元到-13,000萬元，去年同期1,010.10萬元。
南山控股：4月15日，深圳市新南山控股（集團）股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計-7,000.00萬元至-9,000.00萬元，去年同期-13,166.22萬元。
泛海控股：4月15日，泛海控股股份有限公司發佈了2019年度業績快報。報告期內公司實現營業收入125.02億元，同比增長0.79%；歸屬於上市公司股東淨利潤10.95億元，同比增長17.62%；2019年末，總資產1778億元，同比下降16.14%。同日，公司發佈了2020年第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計-8,000萬元～-15,000萬元，去年同期20.85億元。
榮安地產：4月15日，榮安地產股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計1,400.00萬元到2,100.00萬元，去年同期5.86億元。同日，公司發佈了2019年度業績快報。報告期內公司實現營業收入66.62億元，同比增長67.92%；歸屬於上市公司股東淨利潤18.88億元，同比增長210.42%；2019年末，總資產400.52億元，同比增長64.72%。
世聯行：4月15日，深圳世聯行集團股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計-15,500.00萬元到-17,050.00萬元，去年同期-2,465.00萬元。
凱嘉城：4月15日，嘉凱城集團股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。1-3月歸屬於上市公司股東的淨利潤預計-3.1億元，去年同期-1.02億元。同日，公司發佈了2019年度業績快報。報告期內公司實現營業收入16.51億元，同比下降2.49%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.25億元；2019年末，總資產189.85億元，同比增長0.71%。
金科：4月14日，金科股份發佈公告，公司股東之一的天津聚金物業管理有限公司擬向廣東弘敏企業管理諮詢有限公司轉讓公司11%的股權。此次股權交易並不會對金科股份控制權產生影響，黃紅雲仍是上市公司實際控制人。其中，天津聚金物業為融創旗下公司。截至今年一季度，該公司合計持有金科股份16.99%的股份。
美的置業：4月14日，美的置業就最近美的集團下發的《關於凍結高管部分薪酬的通知》表示，美的置業與美的集團屬於兄弟公司，目前產權獨立，不會受到影響。
招商積餘：4月14日，招商積餘發佈2019年年度報告，報告期內公司實現營業收入607,790萬元，較上年同期下降8.68%；利潤總額40,831萬元，較上年同期下降66.68%；歸屬於母公司所有者淨利潤28,623萬元，較上年同期下降66.59%，利潤同比下降主要繫上年公司轉讓三家房地產項目公司取得投資收益所致，若剔除上述子公司轉讓投資收益影響，2019年利潤總額同比增加43,832萬元，較上年同期增長2,502.72%；歸屬於母公司所有者淨利潤同比增加42,586萬元，較上年同期增長334.95%。
天健集團：4月14日，天健集團發佈2019年年度報告，公司2019年全年實現營業收入146.7億元，同比增長43.6%；實現歸母淨利潤12.4億元，同比增長58.2%；擬每10股派息3.8元（含稅），按最新收盤價股息率為7.5%。另外，公司發佈業績預告，2020Q1預計實現歸母淨利潤9.0-10.8億，按中位數同比增長1452%。
中交地產：4月14日，據企查查數據顯示，中交地產出質了全資子公司華通置業29%股權，數額為1.06億元，質權人為中證信用增進股份有限公司。
ST銀億：4月14日，ST銀億發佈公告揭露兩起訴訟進展。其中一起是ST銀億與國貿期貨之間的的債權交易糾紛，已於近日調解結案，銀億股份將支付國貿期貨相關債券本金348萬元，並支付國貿期貨未履行部分的利息。另一起是ST銀億和子公司與中建投信託之間的信託借款糾紛，法院也於近日做出判決，要求銀億股份償還中建投信託多起信託貸款本金，共計3.96億元，並支付原告中建投信託每筆賬款對應的罰息和違約金。
國創高新：4月14日，湖北國創高新材料股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。預計報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤為0到-500萬元，上年同期為7622.32萬元。
ST津濱：4月14日，天津津濱發展股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。預計報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤為4,800到6,800萬元，上年同期為-1,650.43萬元；基本每股收益為0.0297到0.0420元/股，去年同期為-0.0102元/股。
市北高新：4月14日，上海市北高新股份有限公司發佈了2019年年度報告。2019年，實現營業收入10.90億元，同比增長114.70%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.11億元，同比下降11.21%；總資產182.13億元，同比增長11.53%。
渝開發：4月14日，重慶渝開發股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。預計報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤為-3,335到-2,465萬元，上年同期為1,651萬元，同比下降302%到249%；基本每股收益為-0.0395到-0.0292元/股，去年同期為0.0196元/股。
廣宇集團：4月14日，廣宇集團股份有限公司發佈了2020年第一季度業績預告。預計報告期內歸屬於上市公司股東的淨利潤為0到2,000萬元，上年同期為-506萬元。同比變動100.00%至495.26%，房地產開發行業平均淨利潤增長率為14.57%。
保利：4月13日，保利旗下公司保利(北京)房地產開發有限公司擬轉讓北京首開保利仁泰置業有限公司49%股權，轉讓底價2.69億元。該項目位於大興區舊宮附近，總建築面積67937㎡，總佔地面積27174㎡，共計房屋484戶。
深深房A：4月13日，深深房A發佈公告稱，公司股票將自4月14日起繼續停牌不超過1個月。
萬通地產：4月13日，萬通地產發佈公告稱，富誠海富通資管計劃減持約1%股份。
招商蛇口：4月13日，招商蛇口發佈2020第一季度業績預告稱，2019年度淨利潤160.33億元，同比增5.2%。預計2020年一季度淨利潤4億元-6億元，同比下降77.16%-84.77%。
金科：4月13日，金科股份發佈2020年第一季度報告稱，報告期內，公司實現營業收入約76.27億元，同比增長19%；實現淨利潤5.06億元，同比增長125%，其中歸屬於上市公司股東的淨利潤3.97億元，同比增長57%。
榮盛發展：4月13日，榮盛發展發佈公告稱，“國融證券—榮盛發展購房尾款資產支持專項計劃”獲深交所掛牌條件無異議函，此次專項計劃發行總額不超過7.11億元。
城投控股：4月13日，上海城投控股股份有限公司稅發佈了關於股東減持股份結果的公告。弘毅（上海）股權投資基金中心（有限合夥）通過集中競價方式減持公司股份7,986,834股，佔公司總股本的0.3157%。截至本公告披露日，弘毅（上海）股權投資基金中心（有限合夥）持有公司股份169,596,647股，佔公司總股本的6.70%。
順發恆業：4月13日，順發恆業股份公司發佈了2020年第一季度業績預告，預計歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利約7300—8900萬元，同比下降58.46%-65.93%；基本每股收益約0.03—0.04元/股，與去年同期相比下降0.05—0.06元/股。
天地源：4月13日，天地源股份有限公司發佈了2020年第一季度房地產項目經營情況簡報， 第一季度實現商品房簽約面積7.12萬平方米，同比增長59.76%；實現商品房簽約金額 97,897.27萬元，同比增長73.76%。2020年第一季度，公司無新增房地產項目。
佳兆業：4月10日，佳兆業集團旗下深圳佳兆業科技集團有限公司與中國電信體系內廣東億迅科技有限公司及天翼物聯科技有限公司簽署戰略合作協議。三方經過深入溝通，將合力共建5G未來生活聯合實驗室，實現創新能力及優勢資源的充分融合，打造智慧社區、智慧園區等系列5G時代智慧產品。
綠地：4月10日，綠地控股發佈公告稱，公司第一大股東上海格林蘭投資企業（有限合夥）解除質押6.4億股股份，佔其所持股份18.07％，佔公司總股本5.26％。本次質押解除後，格林蘭持有的公司股份累計質押數量為1.56億股，佔其持股數量的4.43％。
永升服務：4月15日，永升服務與內蒙古自治區烏蘭察布市集寧區人民政府達成戰略合作。永升服務將成為集寧區城市服務供應商，就政府在集寧區的投資修建、改造老舊小區物業管理服務、城市公建（政府辦公樓、公園、場館、展覽中心等）物業管理服務、城市老舊小區改造工程施工、政府投資開發的城市發展配套的其他項目物業類基礎設施進行管理和運營等。
重慶：日前，重慶市住房城鄉建委與市民政局共同印發《2020年推進物業管理融入社區治理工作方案》。該工作方案要求，推動物業管理與社區治理相互融合，促進物業矛盾糾紛基層化解，力爭到年底主城各區60%以上的社區建立社區物業管理議事協調機制。
越秀物業：4月10日，廣州越秀物業發展有限公司與浙江大華技術股份有限公司舉行“人工智能應用聯合實驗室”簽約暨揭牌儀式。本次人工智能應用聯合實驗室將基於越秀物業近30年的物業服務行業深厚底蘊，結合大華股份在世界領先的“以視頻為核心”的人工智能產品研發與生產優勢，密切結合物業行業社區內各類場景，推動完善物業服務行業的人工智能應用的理論研究與產品研發。
數據參考
4月17日，國家統計局公佈中國經濟一季度多項經濟指標。一季度國內生產總值同比下降6.8%，前值為增6%；一季度固定資產投資同比降16.1%，前值降24.5%；3月規模以上工業增加值同比降1.1%，前值降13.5%；3月社會消費品零售總額同比降15.8%，前值降20.5%。國家統計局表示，預計下半年經濟會明顯比上半年更好。前期壓抑的一些消費會得到一些回補，居民收入的增長也會逐漸好轉。3月份經濟改善勢頭應該能夠延續下去，二季度表現會更好，會明顯好於一季度；年度經濟增長目標都是在兩會政府工作報告中公佈，今年兩會推遲，目前還不掌握具體情況。
4月17日，國家統計局數據顯示，1-3月份，全國房地產開發投資21963億元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6個百分點。全國商品房銷售面積21978萬平方米，下降26.3%；商品房銷售額20365億元，下降24.7%，降幅分別比1-2月份收窄13.6和11.2個百分點。其中，住宅銷售額下降22.8%，辦公樓銷售額下降36.8%，商業營業用房銷售額下降39.8%。一季度行業數據表現超我們預期，主要因為施工面積增長2.6%（我們預計是0.6%，因為考慮新開工和淨復工大幅下降，統計局可能對3月底施工面積進行了平滑處理）。
4月17日，惠譽對今年中國房地產合同銷售額進行了初步預測，同比降幅可能達到15%。
4月16日，國家統計局數據顯示，3月70大中城市中有38城新建商品住宅價格環比上漲，2月為21城；環比看，西寧漲幅1.4%領跑，北上廣深分別表現持平、漲0.1%、跌0.5%、漲0.5%。31個二線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.3%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，比1月份擴大0.1個百分點；二手住宅銷售價格環比在連續兩個月持平後上漲0.2%。受疫情影響，武漢新建商品住宅和二手住宅均無成交，銷售價格視為沒有變動（環比指數為100，下同）。35個三線城市新建商品住宅銷售價格環比上漲0.2%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，比1月份回落0.2個百分點，襄陽無成交；二手住宅銷售價格環比由上月下降0.1%轉為上漲0.1%，漲幅比1月份回落0.1個百分點。
大部分房企發佈了3月份的銷售數據，相比較而言，招商蛇口、恆大、龍湖、中海、世茂、碧桂園等3月銷售表現較強，新城控股和保利的同比增速相對較差。
從銷售均價的變化趨勢來看，金地、招商蛇口的銷售均價有明顯抬升（總銷售基數相對不大，銷售單價上漲可能與推盤結構變化相關），恆大銷售單價下跌幅度超過16%，碧桂園、新城、萬科、融創、保利單價均有不同程度的下降，總體上看銷售基數越高單價下行壓力也會相應增大。
根據30大中城市新房交易高頻數據，2020年1月20日，商品房成交套數為3662套，環比下滑31.5%，之後5個自然日的交易套數分別為2349套、1499套、523套、59套和21套，之後交易量開始持續恢復。上週（2020年4月11日-4月17日）30大中城市新房日均交易3770套（3月份交易日均值2934套），相當於2019年日均4693套的80.3%。
從土地成交情況來看，我們將樣本城市擴展到100城市，根據Wind統計數據（含非房企購買土地），2020年2月中旬以來土地交易持續恢復，特別是住宅用地和工業用地反彈較為明顯。3月份，住宅用地成交2309萬方（環比減少3.95%），成交總價1173億（環比減少18.7%），平均土地成交溢價率為15.52%（1月和2月分別為11.57%和15.00%）。4月1日-12日，住宅用地成交土地規劃建面696萬方，成交總價571億，平均土地成交溢價率15.63%。
投資建議
從估值水平來看，目前申萬地產板塊的平均估值水平PE（TTM，整體法，剔除負值影響）為7.87倍（前周為7.92倍），在28個申萬一級行業裡面排名倒數第二（僅次於銀行），港股通內房的估值水平為7.06倍（前周為7.10倍）。
4月17日中央政治局會議重提房地產，內容是“堅持房住不炒定位，促進房地產市場平穩健康發展，沒提房短不刺的要求，也沒提要嚴控房地產金融政策。從全國重點城市房價表現來看，新房價格同比趨勢依然在下行（延續2019Q1以來），只有一線城市二手房同比趨勢在上行（2019Q4以來），環比方面3月份全線表現較強（新房、二手房和各類級別城市），只是漲幅還不太大（流動性寬鬆和預售管制放鬆是直接的原因）。
4月16日深圳住建部發文大幅放寬預售門檻、放緩土地款補繳、促進城市更新，試圖從供給角度緩和深圳房價上漲的壓力。深圳的房價上漲與優異的基本面（新房嚴重供不應求）和寬鬆的流動性密不可分，這次通過加大供給而非控制首付款信用貸的方式緩和房價上漲有利於延續目前樓市熱度。至於後期是否會出臺限制炒房措施，比如對超出一定標準的二手房成交價停止備案或超出部分禁止貸款，還需要觀察，但很明顯一手房市場不會存在這樣的問題，優勢區域的一手住宅和公寓銷售情況依然值得期待。
從上面分析可以判斷，地產政策短期基本不存在變嚴的可能，板塊投資的風險偏好有望出現抬升。我們建議按以下三條投資主線擇股：
1） 估值偏低但估值水平有上升潛力：A股推薦萬科A、金地集團、保利地產、招商蛇口、新城控股，H估推薦融創中國、旭輝控股、中國金茂、寶龍地產、龍光地產，建議關注世茂房地產；
2） 估值明顯低估存在較大預期差：A股推薦中南建設、陽光城、榮盛發展、華夏幸福、藍光發展、華髮股份，H股推薦佳兆業、碧桂園、禹洲地產、融信中國、中國恆大等；
3） 物管類和小市值標的：A股推薦天健集團、南國置業、南山控股，關注招商積餘、新大正，港股推薦保利物業，關注藍光嘉寶等。
風險提示
新冠肺炎NCP疫情防控風險、政策寬鬆低於預期、房企復工進度或低於預期、重點房企回款及融資或低於預期等。
研究成果
【市場隨筆系列】
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【投資觀點系列】
政策寬鬆走新路，擇時邏輯不再——20200412
央行下調超額存準率，3月銷售顯著改善——20200407
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央行擬放寬房貸考核，逆向調節張力顯現——20200216
NCP或加速行業出清，政策寬鬆或逐步呈現——20200209
疫情導致股市下跌難免，但政策有望強化逆週期調節——20200202
內房股再創歷史新高、房企到位資金邊際好轉——20200119
徵信版本升級影響有限，融創配股不改地產股突破趨勢——20200112
茅臺業績低於預期促進存量倉位變動，市場風險偏好提升
——20200105
【會議紀要系列】
保利地產2019年業績發佈會——20200417
金科股份2019年業績發佈會——20200415
融信中國高管交流電話會議——20200408
禹洲地產高管交流電話會議——20200403
中國恆大2019年業績發佈會——20200401
新城控股2019年業績發佈會——20200401
大悅城控股2019年業績發佈會——20200401
世茂房地產2019年業績發佈會——20200330
正榮地產2019年業績發佈會——20200330
龍光地產2019年業績發佈會——20200328
華潤置地2019年業績發佈會——20200326
融信中國2019年業績發佈會——20200325
建發國際2019年業績發佈會——20200324
德信中國2019年業績發佈會——20200321
萬科2019年度業績交流會——20200319
美股破20000的房地產視角——2020319
寶龍地產&寶龍商業2019年業績發佈會——20200312
房貸利率怎樣選擇更受益——20200304
基於修正SEIR模型判斷疫情峰值及拐點——20200303
聚焦2020年3月投資策略及金股推薦——20200301
外圍市場大跌對A股的影響如何？——20200226
疫情背景下受益資產梳理及南山控股交流紀要——20200219
疫情的影響和啟示（房地產視角）——20200206
從深圳豪宅稅調整看地方長遠機制——20191121
Q4地產股行情邏輯及展望——20191023
地產股的時機選擇和逆向思維——20190928
當前為何我們看多地產——20190701
華髮股份深度推薦—資源變現到快速週轉、優質二線成長地產股——20190615
房地產市場銷售總結及政策展望——20190604
【策略專題系列】
疫情影響定量分析：銷售、復工、竣工與投資——20200324
兩輪疫情衝擊下地產的表現及展望——20200305
2020年投資策略：革舊鼎新、柳暗花明——20191210
城市更新：開啟地產增量新時代——20191017
2019年中報綜述：業績穩健增長，現金流持續向好——20190906
2018年報及2019一季報綜述：業績快速釋放，集中度持續提升——20190516
板塊倉位持續提升，防禦價值不斷凸顯——20190127
2019年投資策略：廓清環宇、否極泰來——20181119
泡沫後周期時代的投資框架——20180806
房地產投資的韌性與基本面展望——20180206
擁抱價值週期，地產投資三段論——20170920
從增量開發到存量運營，地產變局來臨——20170905
突破估值約束，物流地產空間廣闊——20170924
他山之石可攻玉，美國經營性房企研究——20170925
長租公寓，租賃市場的新興力量——20170925
【A股研究系列】
華髮股份：派息再超預期、土儲有質有量
保利地產：再超預期，穩步向TOP3挺進
天健集團：舊改與深圳基本面加持，業績加速釋放
榮盛發展：分紅穩步提升，關注回款率目標
新城控股：運營優先緩速提效，估值提升有空間
萬科2019年報：毛利率小幅下滑，新業務全面崛起
藍光發展：業績持續高增長，東進南下縱突破
中南建設：城市集群高週轉，股權激勵顯信心
華夏幸福：外埠區域明顯上量，大力開拓商業不動產
金地集團：險資入股不改初心，蝶變煥發迴歸成長
華僑城：文化旅遊標杆，引領行業資源整合
【H股研究系列】
正榮地產：拿地權益提升，融資成本回落
佳兆業：淨負債率大幅改善，舊改轉換提速
禹洲地產：負債有所優化，銷售彈性猶存
旭輝控股：均衡利好增長，發力商辦和物管
融創中國：從彈性迴歸價值，關注信用改善節奏
碧桂園：穩健增長龍頭，關注三四線尾部風險
中國金茂：銷售目標不改，關注毛利率修復
融信中國：明顯低估的一二線優質標的
寶龍地產：成功進駐大灣區，估值提升最具潛力
保利物業：央企背景物管龍頭，“大物管時代”領跑者
綠景中國：小而美的舊改先鋒，存量價值爆發在即
融信中國：融築美好，進入均衡增長新階段7
合景泰富：銷售彈性依舊，費率有待改善
易居企業：充分受益股東資源，成就優秀地產服務商
碧桂園：全面佈局王者榮耀，均衡式高速增長
龍光地產：前瞻佈局、資源優質
市場有風險，投資需謹慎。本資訊中的內容和意見僅供參考，並不構成對所述證券買賣做出保證。公眾投資者不應將本資訊作為投資決策的唯一參考因素，亦不應以本資訊取代自己的判斷。在任何情況下，本人、本研究小組或西南證券不對任何人因使用本平臺中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。
【西南證券房地產團隊】
團隊首席：胡華如
執業證號：S1250517060001
手機號碼：18688929962
電子郵箱：[email protected]
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