4月27日，貴州茅臺（600519.SH）發佈的2020年一季度業績報告顯示 ，貴州茅臺實現營收244.05億元，同比增長12.76%；實現淨利潤130.93億元，同比增長16.69%。可見，營收淨利潤均實現了兩位數的增長。
經銷商減少316家
從銷售情況來看，2020年一季度，茅臺酒的營業收入達到222.22億元，系列酒的營業收入21.69億元。其中，直銷渠道約佔總業務收入的8%，達到19.39億元，批發渠道營業收入達到224.53億元。
經銷商方面，貴州茅臺在今年第一季度再次大幅縮減經銷商，共減少了316家經銷商。貴州茅臺指出，為進一步優化營銷網絡佈局，提升經銷商整體實力，公司對部分醬香系列酒經銷商進行了調整，報告期內減少醬香系列酒經銷商287家。
此外，截止2020年第一季度末，貴州茅臺總資產為1816.24億元，經營活動產生的現金流量淨額為23.03億元。
疫情對茅臺影響有限
一季度疫情在國內迅速爆發，在此背景下貴州茅臺今年一季度受到的影響似乎較為有限。
貴州茅臺在一季報中並未提及疫情對2020年業績的具體影響。而數天前，貴州茅臺在2019年年報中也僅指出，疫情可能導致白酒消費需求短期下滑。
不過業內普遍認為，疫情對茅臺影響有限，尤其是經銷商一季度打款在去年已完成。
中信建投的研報指出，白酒行業需求受疫情影響短期需求受到一定的壓制，但並非需求消失，只是延遲消費（婚宴、宴請等），未來隨著疫情解除，可能存在爆發性報復消費。此外，對於茅臺來說，高端需求堅挺，受影響遠小於行業。
而國泰君安近日的一份研報提及，“疫情對茅臺經營節奏的影響較小。去年底茅臺經銷商已完成今年一季度打款，春節前普遍發貨。今年3月上旬已完成4~5月打款，疫情並沒有影響下游經銷商的打款熱情。”
此外，中信證券研報稱，貴州茅臺2020一季度公司收入/淨利潤分別同增12.8%/16.7%。疫情下仍實現超全年目標增長、龍頭優勢凸顯，看好2020年業績高確定性增長。看好茅臺憑藉強大的品牌力和稀缺性，表現出更抗週期波動的穩定性，享受估值溢價。維持“買入”評級，目標價1500元。
股價創歷史新高
二級市場方面，貴州茅臺盤中最高1278.17元/股，創歷史新高。截至4月27日收盤，貴州茅臺報1276.00元，漲幅達2.03%，總市值超1.6萬億元。
據艾媒諮詢發佈的《2020-2021年中國酒類行業發展狀況與競爭態勢分析報告》顯示，白酒行業企業數量眾多，如果僅對市值排名前20的上市白酒企業進行梯隊劃分，酒企梯隊分佈呈金字塔型，第一梯隊僅貴州茅臺一家。貴州茅臺作為行業酒企領頭羊的地位未來不會動搖。
川財證券認為，本輪疫情檢驗了各家酒企的綜合能力，落後產能的加速淘汰將提升行業集中度。近期隨著消費逐步復甦，白酒需求開始回暖，板塊迎來估值修復，貴州茅臺股價再創新高，繼續看好白酒估值修復行情。
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