時值基金公司年報密集披露期，基金經理在年報中對後市行情的展望，具備較高的參考價值。
即日起，“金融1號院”推出【行業基金經理論市系列報道】，在每一個行業中挑選出10位績優基金經理，對比他們在年報中提及的對後市行情的展望，以饗讀者。
系列報道第一期，“金融1號院”精選出10只消費主題基金的基金經理，梳理他們在對細分消費行業的看法，以及在後市的操作思路。
本次挑選的10位消費基金經理分別是：易方達基金蕭楠、浦銀安盛基金楊嶽斌、富國基金汪孟海、南方基金肖勇、華泰柏瑞基金李曉西、匯添富基金劉偉林、交銀施羅德基金韓威俊、金元順安基金閔杭、華寶基金胡戈遊、廣發基金孫迪（排名不分先後）。
易方達消費行業基金經理蕭楠：
2020年的宏觀環境相對2019年邊際上會更加改善，資本市場流動性也會更加充裕，目前我們對市場的結構分化保持謹慎。A股市場特有的投資者結構和交易環境會使得流動性寬裕的市場容易產生泡沫，並且我們已經看到很多長期投資價值不高的公司估值正在迅速提升。
作為長線投資者，我們對未來的預判嚴格限制在我們自己的能力範圍內，我們會堅持思考諸如“一家公司值多少錢”這樣的小問題，堅決迴避類似“時代脈搏”之類的宏大敘事。我們將秉承一貫的投資理念，堅持做時間的朋友。
浦銀安盛消費升級基金經理楊嶽斌：
展望未來，我們會在商業模式比較好、管理層優秀、盈利能力強的公司中選擇。客觀來說，在新的一年中這種自下而上選股獲得超額收益的難度相比2019年有所增加。
另一方面，遵循價值投資原則，我們認為ESG是未來重要的方向，ESG 涉及到全人類共同的利益，會產生深遠影響。雖然不能直接幫助我們選擇行業，但運用價值投資和ESG結合的方法可以剔除那些不好的行業，從而引導我們選取優秀的公司，為基金持有人創造價值。
富國消費升級基金經理汪孟海：
展望2020年，雖然疫情導致整個市場波動幅度較大，但是我們仍然是偏樂觀的。疫情終會過去，對經濟和資本市場的短期衝擊，反而提供了更好的買入機會。
我們繼續看好互聯網傳媒、新能源車、醫藥、電子等大消費子板塊在2020年的表現。隨著疫情的結束，消費服務板塊也值得期待。
南方新興消費增長分級基金經理肖勇：
對於消費行業而言，2020年是挑戰和機遇都加大的一年，分化會更加明顯。但往後展望，我們認為疫情的衝擊是一次性的，對大部分公司而言僅對短期（1-2個季度）造成影響。我們堅信中國仍然擁有強大的國內消費市場，部分公司在全球化的道路上也有突破性的進展，因此我們長期展望仍然是樂觀的。
未來我們會集中在消費的幾個大趨勢中不斷尋找機會，其中包括行業集中化、渠道線上化、經營全球化等。上半年受疫情影響較小的版塊（比如農業、商超渠道為主的食品等）可能會有較好的表現，當疫情的影響逐步褪去，生產和消費都步入正軌後，能夠更快地展現出危機應對能力、經營業績展現出較強韌性的公司將會有較好的表現。
華泰柏瑞消費成長基金經理李曉西：
展望2020年，貨幣政策保持中性，經濟企穩回升，市場維持結構性行情現狀。估值上看，A股整體估值水平依舊處於歷史低位區域，市場系統性大幅度下跌風險不大，本基金繼續堅守精選個股的投資策略，爭取獲得超額收益。
匯添富新興消費股票基金經理劉偉林：
我們判斷下一階段市場在經歷了年初的波動後，市場整體環境仍然保持相對溫和狀態，市場仍以結構性行情為主。
未來我們看好幾個大的結構性方向：第一、消費升級仍然是市場最主要的投資脈絡，依靠內需保持宏觀經濟平穩、帶動經濟結構轉型是大勢所趨；第二、科技創新和產業升級，半導體、5G通信、新能源汽車、人工智能、雲計算等科技企業會有很大發展空間；第三、傳統行業裡整合的機會，傳統行業裡經過供給側改革、去槓桿的推動，許多細分行業格局大幅改善，龍頭企業盈利穩定性大幅增強，具備穿越行業週期的能力。
交銀消費新驅動股票基金經理韓威俊：
展望2020年，隨著長端利率進一步下行，外資配置比例提高，整個市場的流動性會繼續改善，未來市場或將進入較為穩定的長期上漲週期。但是，由於宏觀經濟增速放緩，各個行業的增速也出現比較明顯的放緩，個股基本面分化會更加明顯，市場波動率會進一步加大。
整個市場風險目前已上升到較高水平，同時部分行業和公司在2019年估值水平上升比較明顯，我們將關注2020年整體高估值行業的風險。該基金在2020年將保持消費白馬和地產作為底倉的配置思路，擇機適度增加銀行、地產以及醫藥的配置比例。
金元順安消費主題基金經理閔杭：
展望2020年，國內宏觀政策調控逐步反饋到經濟層面，經濟有望階段企穩，但長期來看經濟下行壓力仍然存在，較大的潛在風險仍然在於貿易戰的反覆。我們判斷，疫情對經濟基本面的影響屬於一次性事件。
在政策託底、中長期資金不斷流入、權益資產風險溢價提升以及估值並未出現過度泡沫等因素影響下，A股市場將獲得有效支撐，預計2020年全年權益市場機會大於風險，但仍存多重擾動因素，難以出現單邊上漲行情，預計仍以階段性機會和結構性機會為主。消費升級、先進製造、科技產業股票都會有階段性投資機會。
華寶寶康消費品基金經理胡戈遊：
展望未來，經濟結構的調整仍然是中國經濟長期發展的大趨勢，A股結構性行情還會延續，繼續看好消費和科技。
重點關注的領域有：受益於消費升級的品牌消費品，尤其是受益新渠道、新產品的新興消費，比如5G應用端的信息消費、線上電商新零售等，另外免稅、化妝品、創新藥等市場前景較好的消費子行業仍然有很大的成長空間。
廣發品牌消費基金經理孫迪：
宏觀背景下，2020年的權益市場整體估值仍然在合理不高的水平，如果貨幣或者信用沒有出現大幅收緊，市場暫時看不到系統性下跌的風險，但在結構上預計將更加複雜和均衡。
消費醫藥藍籌和科技白馬這些核心資產經過2019年的大幅上漲，絕對和相對估值水平已經達到歷史較高水平，進一步估值擴張的可能性不大，收益預期將由業績兌現程度決定；金融、地產和週期相關板塊漲幅普遍不大，目前估值水平和分紅收益率都有較好的吸引力，但中長期業績增長的不確定性和長期的成長空間限制了估值修復行情的持續性。
現有持倉的主要品種的長期空間、投資邏輯和中短期業績確定性仍抱有較強的信心，同時將重點關注和經濟相關度較低、具有自身成長邏輯或處於行業底部的細分方向，如大眾食品、調味品、遊戲、汽車和汽車零部件以及醫療設備和服務等消費類龍頭企業。
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