19-20賽季熱火再度崛起，但每當我們提到熱火，或許詹姆斯、韋德、波什的三巨頭才是最先映入腦海的印象。
儘管本賽季改頭換面的熱火打出了63.1%的勝率，但多數人並不會認為這是一支有爭冠實力的球隊，他們更像是一支東決未滿、首輪以上的季後賽球隊，僅此而已。
不過，我們都知道帕特-萊利是個野心家，他不會甘心讓手裡的熱火淪為平庸之輩。簽下吉米-巴特勒像是萊利點燃市場的火種，萊利老爺子似乎對重現2010年三巨頭早有預謀。
隨著各式各樣的大合同到期，熱火在未來兩年的夏天都有充足的薪資空間釣大魚，然後在工資帽上續約到期的新晉全明星阿德巴約，全面升級陣容。
但是萊利的三巨頭養成計劃很性感，疫情之下的現實很骨感。
為什麼這麼說？因為熱火老闆米奇-阿里森的主業虧大發了。
阿里森是美國郵輪大亨，而郵輪業在這次疫情中受到了嚴重的衝擊——嘉年華郵輪的市值最近三個月暴跌70%。阿里森的資產一度縮水了35億美元。
更嚴峻的是嘉年華郵輪的現金流告急：根據公司的首席財務官戴維-伯恩斯坦透露，嘉年華郵輪接下來每月需要10億美元才能維持運營。
嘉年華郵輪本就不是不是一家“現金牛”，而2020一季報經營活動現金流只有9.16億（其中還有大把門票錢要在後面退回給顧客）。
以及一季報還無法完全體現嘉年華郵輪的危機，因為美國本土疫情在3月份才開始發酵，財報真正的慘狀要在二季報才能體現出來。而且郵輪行業的式微一時半會還無法扭轉，要到疫情退散、人們開始敢上郵輪度假，嘉年華郵輪的警報才能算真正解除。
種種跡象表明，熱火老闆的主業短期內只會更糟。根據瑞銀分析師羅賓-法雷利的計算，借完錢的嘉年華郵輪或許還能在0收入的情況下維持12-13個月的運營。
換言之，如果郵輪業無法在一年內完成復甦，那麼米奇-阿里森不但無法在熱火這邊進行投入，還可能需要變賣球隊來救主業的火......
老闆主業告急，熱火也要一起遭殃？
如果米奇-阿里森的主業能挺過這段低谷期，那麼熱火的發展也不至於太悲觀。畢竟球隊和郵輪是獨立發展的兩個產業，互相不存在直接的關聯。
熱火最近十八年的經營情況非常良好，只有07-08和09-10兩個賽季小幅虧損，截止到18-19賽季結束，熱火每年的平均利潤達到了2000萬美元。而且18-19賽季在工資支出聯盟最多的情況下還做到了5800萬的盈利，相當可觀。
換言之，熱火有自己穩定的經營模式和穩定的球市。只要不出什麼么蛾子，那麼熱火完全不需要米奇-阿里森操心。
不巧的是，新冠疫情就是熱火遇到的么蛾子。
19-20賽季的熱火可能還只是“盈利”受到影響，但我們都清楚一個赤裸裸的現實：短期內美國職業體育市場不會那麼容易恢復到往日水平，這也意味著熱火的經營收入必然大打折扣。
那麼，沒有爆滿的上座率（這是熱火引以為傲的無形資產，這支球隊曾經創下過連續430場球館滿座的瘋狂記錄），沒有足夠可觀的贊助商廣告支持，熱火用什麼繼續維持自負盈虧的良好經營現狀呢？
而且，聯盟整體收入下降還會帶來一連串的蝴蝶效應。因為每個賽季的工資帽都和上一年的收入掛鉤，所以20-21賽季的工資帽必然會有一個猛烈的降幅，甚至說往後的21-22賽季都很難恢復到億元水平。
這樣一來就會導致——過去在工資帽高漲時簽下的大合同出現溢價的情況。
打個比方，如果20-21年的工資帽下降到新轉播合同剛簽訂時9400萬的水平，那麼30%頂薪合同的價格就是2820萬，而巴特勒本賽季的薪水是3274萬，出現了454萬的溢價。
而且454萬的溢價還是在工資帽僅僅是退回到9400萬的水平下預估的，如果未來的工資帽水平比這個還要低呢？熱火的薪資結構很可能重新洗牌，並且迎來奢侈稅的挑戰。
你以為“蝴蝶效應”到這裡就結束了？
除了過去合同的溢價，工資帽的縮水還會對自由球員市場產生影響，一方面是薪資空間的壓縮。
比如2020年夏天熱火按照原來的劇本可以騰出最大3800萬的空間，但工資帽縮水後可能只有1500萬左右，這也意味著一個潛在的頂薪球員就這樣和熱火失之交臂。
而恰好2020和2021年夏天正是萊利佈局生效、熱火可以在自由球員市場發力的時候。2021年他們不是沒有機會招攬字母哥，或者引進另外一名核心升級陣容。
另一方面是優質球員試水市場的意願，伯德條款可以向連續在本隊效力滿三年的球員開出工資更高的合同，在經濟不景氣的環境裡，合同的價格或許會比過去更能影響球員的決定。
特別是像字母哥這種擁有“指定老將條款”的超級球星，如果離開雄鹿將損失一大筆錢。
儘管在欣欣向榮的市場裡，萊利的佈局看起來美如畫，但萊利的策略就像一根抽象的槓桿，放大了熱火在2020、2021年夏天的想象空間，也在市場低迷的時候把熱火推到了一個完全相反的處境。
當然，球迷不能因此去指責萊利的賭局失當，畢竟誰也無法預測未來，更無法預判疫情的出現。而且在繁盛的市場裡，操盤手也更願意傾向於積極主動的進攻策略，對未來的樂觀估計也讓人們願意去承擔風險。
從現在的情況來看，熱火三核的計劃似乎要泡湯了。但熱火失去的不僅僅是組建三核的可能，還有為2020和2021年夏天佈局所失去的——錯過了其他優質球員和補強時機——的機會成本，以及透支未來的影響還被放大了。
“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”
不過，正如巴菲特那句爛熟人心的話“別人恐懼我貪婪”那樣，市場底部也並非全是風險，反而有時候這才是應該積極進取、主動抄底的時機。
對於熱火而言，如果在保證正常的運營狀態下能招募到有質量的球星，那麼這也可能會帶來一系列正面的複利。
第一，更好的戰績有機會能讓熱火分到更多的關注比例，未來得到更多廣告的青睞，更好的周邊產品銷售。就像在疫情期間一個廣為人接受的觀點：市場探底對於底蘊更深厚的公司或許是一次絕佳的擴張機會，因為在其他人都回撤防守的情況下他們還有富餘的實力搶佔市場。
最近十八年裡十六年盈利的熱火，無疑是一支完成了原始資本積累、有護城河的球隊。
（熱火是2019年聯盟賣貨數量第9的球隊，而且邁阿密風雲版的城市球衣賣到脫銷，根據 TheActionNetwork 作者達倫-洛維爾的報道，熱火城市版球衣佔30支球隊城市球衣銷售額的24%，是最暢銷的城市版球衣）
如果他們能在其他球隊低迷的情況下脫穎而出，那麼著眼的不單單是邁阿密的籃球市場，還有整個佛羅里達州的體育市場。
離邁阿密6個小時車程的奧蘭多魔術，MLB 球隊邁阿密馬林魚，式微的 NFL 球隊邁阿密海豚，新興由貝克漢姆牽頭的足球隊邁阿密國際（邁阿密拉丁人不少，足球不是沒有市場），還有剛剛簽下布雷迪的 NFL 球隊坦帕灣海盜，這些都是和熱火在佛羅里達球迷市場分蛋糕的球隊。
第二，如果事情沒有人們想象的那麼糟糕呢？比如未來美國職業體育市場比預期恢復得更迅速、更早地回到正軌上，那麼熱火在這兩個夏天積極主動用低廉價格簽下的球員無疑會具有更可觀的性價比，而這就減少了球隊的運營成本。
如果未來的工資帽可以像預期那樣提高到1.2億的水平，甚至這還能為熱火提供了進一步補強的空間，做到所謂的抄底。
當然，這一切都要建立在米奇-阿里森不需要變賣球隊去救火嘉年華郵輪之上。
而從嘉年華郵輪的現狀來看，雖然處境岌岌可危，但並非到了無可挽回的地步。嘉年華郵輪的股價最近從7塊8回到14塊就是一個積極的訊號。
揮舞著支票本在疫情中大肆收購資產的沙特公共基金除了買下英超球隊紐卡斯爾聯，還拿出了4.5億注資嘉年華郵輪，這說明米奇-阿里森的身邊又多了一名極其有實力的股東。
加上嘉年華郵輪本身還通過發債的方式籌到了將近60億美元的現金，短時間內並不會宣告破產。種種信息表明，米奇-阿里森的處境還沒有糟糕到要拿熱火去救火。
如果阿里森後院不起火，嘉年華郵輪能挺過這次生存危機，那麼以阿里森對球隊的深厚感情和熱火賺錢機器的屬性，球隊繼續保持自身運營的獨立性不是問題，不會被阿里森的其他業務裹挾影響未來的發展。
那麼，熱火或許可以逆勢而上，搶佔更多體育市場。
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