浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水研究院市值研究中心 赵子祥
调研时间：2020年4月23日
调研对象：恩华药业（002262）
公司概况
恩华药业于2008年7月正式登陆中小板市场，多年来从事医药生产、研发和销售，医药销售含公司生产的制剂销售及医药批发和零售业务。包括麻醉类、精神类和神经类医药原料及其制剂类产品的生产制造。
3月27日，恩华药业（002262）近日发布2019年年度报告，公告显示，报告期内实现营收41.49亿元，同比增长7.55%；归属于上市公司股东的净利润6.63亿元，同比增长26.39%。
值得一提的是，尽管公司2019年实现营业收入41.49亿元，较上年同期增长7.55%，但经营活动产生的现金流量净额同比减少24.36%，且近三年来，公司营收分别为33.94亿元、38.58亿元、41.49亿元，而经营活动产生的现金流量净额分别为4.52亿元、4.05亿元、3.06亿元，两项指标逐年背离。
此外，根据恩华药业2019年年报的在建工程科目显示，公司目前有一项在建项目是“恩华移动医疗基地”，预算投资额5.03亿元，年末工程累计投入占预算的比例为21.35%，期末余额为5957万元。分红比例不高却花大手笔盖楼，此举曾受到投资者质疑。
参会确认
股东会参会登记日当天，小强通过邮件联系了恩华药业，之后通过电话确认，在递交相关材料后完成登记参会事宜，在得知浑水调研的参会意向后，工作人员在电话中表示欢迎，整个过程较为顺利。
现场见闻
此次股东大会召开地点位于徐州市民主南路69号恩华大厦17楼会议室，大厦地理位置优越，公共交通便利。距市中心及繁华的淮海路约1公里多，距徐州火车站、长途汽车东站仅一站路，距离徐州东高铁站约13公里，乘坐公共交通需要约50分钟。
恩华大厦是恩华药业在徐州拥有的一幢地标式建筑，大厦于2007年9月完成建设，2008年2月交付使用，部分楼层用于恩华总部办公，其他部分作为写字楼出租。财报显示，2019年年末，公司投资性房地产账面余额有4143万元。投资性房地产是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。
恩华药业股东会现场较为简单，没有过多摆设，整个会议室仅一面白墙，一条横幅，一张主持桌，再加上数十张普通长桌，甚至连相关参会资料都未提供，深具极简主义特色。
出席情况
本次会议由恩华药业董事长孙彭生主持，公司董秘段保州、监事会、部分高管等出席。包括小强在内，现场参加本次股东大会的股东、股东代理人共6名。
议案分析
本次股东大会一共有13项议案，多是年度股东会程序性内容。根据公司公告，上述议案均已获得通过。
现场交流
此次股东大会采用的现场交流形式是将投资者汇集之后，会后统一进行，由于行程安排的原因，小强并未参与会后交流。
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