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護城河評級系列
導讀：本系列研究最初基於對上市公司競爭優勢（護城河）的強弱進行評分，隨著模型項目的不斷成熟和增加，目前大家權且可將“護城河”看作是廣義的，我們旨在對一家上市公司的基本面投資價值進行評分和評級。（當前版本：港7.2）
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點擊查看=>【50家GICS“互動媒體與服務”行業滬深港上市公司初篩選】
1公司出鏡（2019Q4版）
上市以來
- 美團點評上市以來1.6年，年均複合收益率為約32.80%。截止當前評測日近五年年均複合收益率為---%。
- 2019年末投入資本回報率為2.4%。
- 實控人：騰訊控股有限公司、王興、沈南鵬、
上市以來整年度市值增長率PK指數
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- 2019年餐飲外賣業務的交易金額增長38.9%至人民幣3827億元。餐飲外賣日均交易筆數增長36.4%至23.9百萬筆。每筆餐飲外賣業務訂單的平均價值同比增長1.8%。2019年第四季度，輕食、沙拉、甜品及飲料的餐飲外賣單量均實現強勁增長。
- 2019年，到店、酒店及旅遊業務的交易金額同比增長25.6%至人民幣2221億元。2019年在我們平臺上的國內酒店消費間夜量同比增長38.2%至人民幣392.4百萬。
- 2019年新業務及其他分部的收入同比增長81.5%至人民幣204億元。
更多經營闡述見公司年報。
行業地位
（橫向戰略比較，還需結合主營可比性）
細分行業營收&淨利潤規模排名Top10（單位 億）
美團點評營業收入排名【2/50】；淨利潤排名【2/50】
注：該對比僅供參考，投資者請自行結合該公司主營業務具體考察其橫向可比性。該細分行業選取滬深港上市的GICS行業 細分為【通訊業務-媒體與娛樂-互動媒體與服務-互動媒體與服務】的50家公司。數據為TTM值。
資產結構
（新手看利潤表，老手看資產負債表）
資產負債表
- 2019年四季度：負債/淨資產：43%；負債/總資產：30%。
主要資產構成圖
[注]：2019年報總資產【1320 】億；淨資產【921】億，負債【400】億；2019年報總市值：5302億；當前總市值：5501億。
第一大資產為流動性特殊科目494.4億，佔比37.4%；18Q4佔比34.7%。
第二大資產為無形資產327.0億，佔比24.8%；18Q4佔比5.1%。（主要為收購產生的商譽）
第三大資產為現金及現金等價物134.0億，佔比10.1%；18Q4佔比14.1%。
2營收一覽
營收結構
最新財報營收分類&地域分類佔比圖
近四年營收前五分類結構圖
- 佣金業務佔比67%，其他服務及銷售、在線營銷服務正在發力，各項業務都有較好增長，遠景十足。
歷史營收
營業收入、歸母淨利潤和經營性現流量複利增長率一覽
- 未來3年為機構預期，不一定靠譜。經常不靠譜，僅供參考。往往是悲觀時預期悲觀，樂觀時預期樂觀。投資者需甄別箇中機會。
歷年營業收入、淨利潤、現金流及未來三年預測圖
- 預測值為機構一致預期均值，只作參考不一定靠譜
近四季淨利潤、營收及增長率趨勢圖
- 關注柱圖向上趨勢的機會。
- 19Q4淨利潤和經營現金淨額都為正，是有史以來首次年度錄得正值經營溢利及經營現金流量。是重要里程碑。
- 新冠疫情對公司短中期業績有所壓制。需關注
3現金流
近四季經營活動產生現金流淨額對比歸母淨利潤
- 經營性現金流首次取得正值。
- 近五 年經營現金流佔淨利潤比例均值為【0.66】
- 近五年自由現金流佔淨利潤比例均值為【---】
近年現金循環週期
現金循環週期又可稱為淨營業週期，是考量企業日常運營環節的現金流狀況，優先關注那些該指標小於60的企業，負數更為優，表示企業的還款週期遠大於存貨變現期。警惕該指標大於360的企業。
- 公式：現金循環週期=存貨週轉天數+應收賬款週轉天數-應付賬款週轉天數
- 美團點評-W該指標優秀。
4盈利能力
本公司
總資產收益率（ROA）均值、淨資產收益率（ROE）均值及淨利率均值一覽：
盈利能力趨勢圖
近四季ROE（左軸）及年度ROIC圖
關於ROE和ROIC
- 若一定要將問題簡單歸結的一個指標的話，便看ROE。
- 巴菲特控股管理的伯克希爾公司制定的業績衡量標準是15%的淨資產收益率以上；巴菲特重倉的歷史持股ROE均在20%以上，甚至更高。
- 從ROE的趨勢圖可以判斷企業價值擴張期：看ROE能達到的高度、ROE維持在高水平持久性、ROE的增長能力。
- 投入資本收益率ROIC，是一個久經考驗的分析資本收益的比率，這個比率調整了資產收益率和淨資產收益率的某些特性。
- 擁有持續較高ROIC的企業如皇冠上的明珠，要佔據你組合的重要位置。
- 整體來看，龐大的美團帝國正在走向盈利，但2020新冠疫情又阻擋了一下。長期願景好，中短期需度過疫情壓力。
細分行業
細分行業盈利能力橫向對比Top10
美團控股-W
毛利率33.1%，排名30/50 ；ROIC*2.4%，排名第29；ROE*2.4%，排名第27。
- ROIC*取值為上年度年報值；
- ROE*取值為TTM值和上年度年報值的均值。
- 需關注細分行業主營業務差異性，可比性。
[注]：該行業的分段深度比較研究請點文末
原文鏈接進入我們商城首頁內的細分行業臻選專欄，找到GICS或申萬相關的細分行業研究查看。5杜邦分析
杜邦分析分階段一覽
近十年杜邦分析趨勢圖
- 宏赫臻財建議關注未來杜邦指標趨勢呈現：【低槓桿或適度槓桿+週轉率接近或大於1且有向上趨勢+穩健增長的中高淨利率】
- 美團點評-W杜邦機構：整體態勢不錯，週轉率持續上升，未來淨利率展望也較好。
6更多財務指標分析
流動比率分析
[注]：流動比率：流動資產/流動負債。絕大多數企業的理想的流動比率是1.5倍左右，若流動比率過大到3-4說明資金效率有問題，若比率只有1或不到1（甚至為負值）說明企業支付短期債務存在困難。（流動比率線貼近流動比率良好線為宜）
[評]：近兩年均值【2.20】、最新值【2.24】。
償債能力分析
有息負債/現金：2019年末【0.30】；近五年均值【---】
研發費用分析
細分行業上市公司研發費用Top10
- 美團點評-W研發費用在該細分行業排名【2/50】。
7重要股東
主要股東數據
單位：百分比
實際控制人
騰訊控股有限公司18.15%、王興9.87%、沈南鵬8.07%（191231）
騰訊控股有限公司19.19%、王興10.44%、沈南鵬10.43%（181231）
實控人簡介：
王興：41歲。聯合創始人、執行董事、首席執行官兼董事會主席。王興全面負責公司的戰略、文化及經營並領導高級管理團隊。王興魚2010年創立美團網，目前擔任本公司多家附屬公司、綜合聯屬實體及經營實體的董事。
王興在互聯網行業擁有超過10的管理經驗及經營經驗。在共同創立本公司之前，他於2015年參與創立了中國第一個大學生社交網站校內網，並於2005年12月至2007年4月擔任首席執行官。校內網於2006年10月出售予千橡互動集團，後來更名為人人網。王興亦於2007年5月參與創立了專門從事迷你博客的社交媒體公司飯否網。並於2007年5月至2009年7月期間負責該公司的管理和運營。王興於2001年7月獲得中國清華大學電子工程學士學位，並於2005年1月獲美國特拉華大學電子工程碩士學位。
沈南鵬，52歲，非執行董事，於2015年10月獲委任為董事，負責就投資及業務戰略、財政紀律，以及須遵守董事會指引及須經董事會審批的其他事宜提供意見。
沈南鵬於2005年9月創立紅杉資本中國基金，並從創立時起擔任創始管理合夥人。在創立紅杉資本中國基金之前，他於1999年參與創立了在斯達克上市的中國領先旅行服務提供商Trip.com Group Ltd.,前稱攜程國際有限司或攜程。沈南鵬於2003年8月至2005年10月擔任攜程總裁，並於2000年至2005年10月擔任攜程的首席財政官。沈南鵬亦參與創立了中國領先的經濟型連鎖酒店如家酒店集團。該酒店集團於2002年7月開始營業。沈南鵬於1988年7月獲上海交通大學應用數學學士學位，及於1992年11月獲耶魯大學碩士學位。
8宏赫護城河評分
宏赫理財護城河得分涉及下面四項評分評測，其中1、3項為定量分析評分；2、4項為定性分析得分，打分標準涉及企業財務分析、商業模式、經營特性、行業週期、現金流、企業文化、管理團隊以及企業存續週期等內容，具體四項得分如下：
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