報復性存錢，先來了！
前兩天去銀行辦事，等待的時候，來了一個女士。為了防疫，銀行是控制進入營業廳的顧客人數的。那位女士在門外問：“我要存定期，你們3年期利息是多少？2年期利息是多少？”
我不禁羨慕：這位女士有實力啊，這時候還有餘錢存3年期、2年期。
我又想起一季度的金融數據顯示，人民幣各項存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元；住戶存款增加6.47萬億元，同比多增4012億元。相當於一季度每天增加700億存款。
“報復性消費”沒有出現，“報復性存錢”倒是出現了。
經濟學界很多學者對此憂心忡忡，因為他們有一個執念：如果人們存錢，就會導致東西賣不出去，不利於經濟發展。但其實，“報復性存錢”並不是壞事。
存錢面臨物價上漲風險
對於常態時期的貨幣調控，有不少人理解成“面多了加水，水多了加面”。“面”是實際的商品、勞務，“水”是鈔票。
常態下，生產發展，商品增多，是“面”多了，此時加點貨幣之“水”，物價不會上漲太多，對於這種情況，有的學派認為不是通貨膨脹，有的學派認為是隱形通貨膨脹。
但是新冠疫情衝擊之下，情況大有變化。
全國停擺一個多月，至今也沒有全面復工復市。生產減少，消費品、資本品均減少，是“面”少了，而貨幣也同時寬鬆了，這其實是“面少了又加水”。
與此同時，新基建、大基建從“面”裡再舀出一大勺。新基建、大基建建成並獲得回報需要很長時間，所以這一大勺“面”，短期內不會產出新的“面”。也就是說，剩下的“面”更稀了。
綜合以上兩方面，可知，今年的物價上漲壓力非常大。
疫情還沒結束，一些地方就出現了房價的部分恢復，很多人表示奇怪。如果理解了當前“面”少“水”多，其實就不應該感到奇怪。
所以這時候老百姓存錢，其實是面臨不小的購買力縮水風險。但老百姓其實也沒多少選擇。
投資機會並不好找
疫情衝擊下，普通老百姓更是沒有多少投資渠道，存錢就是不得不選擇的事。
留點應急的錢
疫情未明，老百姓也必須留錢應對未來的各種情況。不過，全國住戶存款同比增加更多，並不等於每個省都是如此。
以廣東為例，如果不計算深圳，廣東住戶存款比年初增加3459億元，同比少增372億元。這或許說明，廣東比其他地方投資機會更多，老百姓也有更多渠道利用好手裡的錢。
2019年各省人均存款排名
老百姓存錢是對經濟的貢獻
為什麼疫情下，老百姓會出現“報復性存錢”呢？
今年以來，不考慮短期公開市場操作，央行就釋放了2.5萬億的貨幣。這2.5萬億的貨幣，到商業銀行那裡，就能派生出十幾萬億的存款、貸款。
這裡以美聯儲為例，簡單普及一下貨幣發行、派生的常識。
假設美聯儲向市場投放1萬美元的新基礎貨幣，假設存款準備金率為10%，商業銀行得到這1萬美元的基礎貨幣，就可以存在美聯儲。然後理論上，它們最高可以往外放貸10萬美元的貸款（貸款最大數量=基礎貨幣數量/存款準備金率）。
獲得貸款的企業、個人，賬戶上會增加10萬美元的存款，國內有一派學者，將這種情況稱之為“貸款創造存款”。
但這還沒有完。獲得貸款的企業會發工資、購買東西用於生產，它們賬戶上的10萬美元存款會劃給其他企業或者個人。於是，其他企業或個人的賬戶存款會增加。
此時，每一家商業銀行必須要做的一件事是，留住這些企業、個人不要提款或轉賬到其他銀行，俗稱“吸儲”。因為，如果太多企業、個人提取存款或轉賬到其他銀行，商業銀行其實是沒有那麼多基礎貨幣可用來支付、清算的。
銀行為了吸儲，開發出“存錢送豬肉”活動
理解了這一步才能明白，其實不是“貸款創造存款”，所有的貸款，都來自於存款。因為，沒有存款，貸款就無法維持。
同時，存款總數量的增多，並不是真實的存款增加，而是美聯儲稀釋了基礎貨幣，從而使得所有人的存款被稀釋。簡單理解就是，錢的數字增加了，但總購買力沒變。
所以，當下中國貸款數量膨脹，存款必然也要膨脹，老百姓的賬戶存款也免不了要膨脹。所謂的“報復性存錢”，也就是必然。
同時，老百姓的存款增加，恰恰是為經濟恢復做出貢獻。目前中小企業大量需要貸款來應對難關。如果老百姓不存錢，貸款從何而來？
一些經濟學者不理解這一原理，一看到老百姓存款增加就坐立不安，就想大力刺激老百姓取錢消費，這是完全錯誤的。
如果老百姓真的大量取出存款，金融系統就麻煩大了。
刺激消費的“迷思”
許多經濟學者喜歡刺激消費，是因為，他們有一個“迷思”非常難以破除。
這個“迷思”說，如果老百姓減少消費，就會導致市場上的東西賣不出去，從而造成經濟下滑。
絕大部分普通人也接受這種說法，因為這似乎符合日常生活的直覺。日常生活中，人們購買的，大部分是消費品，所以大家以為，購買消費品才能為企業的產品開闢銷路。
我曾和一位經濟學教授反覆辯論這一點。我告訴他：老百姓減少消費，並不會導致東西賣不出去。因為，老百姓減少消費，企業就可以為老百姓生產資本品。所謂資本品，就是能夠幫助老百姓提高效率、增加未來收入的商品或勞務。
例如，你減少大吃大喝，存錢準備買一輛車或一套房後，企業借了你的錢，會減少擴張吃喝玩樂的產業，多擴張汽車製造和房子，然後賣汽車和房子給你。
所以，你減少消費，會使得市場上的商品就賣不出去？想多了。對於整個市場來說，少賣了吃喝玩樂的產品，但多賣了汽車、房子，根本就不會出現東西賣不出去和經濟下滑。
同時，你買了車子、房子，效率提高，你未來的收入會更高，可以消費更多，這時候，市場又可以擴張吃喝玩樂了。經濟不僅不會因為你的儲蓄而下滑，反倒會更繁榮。
所以，儲蓄、有效投資才能推動經濟發展。儲蓄幫助人們提高效率、增加收入，從而在未來以更低的成本消費得更多。
你存一輛車，這輛車能幫你未來帶來收入；你把一瓶茅臺喝下肚子，它就變成尿了，不可能再幫你帶來收入，又怎麼可能拉動經濟發展呢？這道理還不夠簡單嗎？
當然，我並沒有貶低消費的意思。我想說的是，消費是經濟發展的目的，而不是經濟發展的手段，千萬不能把目的當成手段。
喝茅臺是目的，生產、賺錢是喝茅臺的手段，喝茅臺無法變成生產、賺錢的手段。當然，你如果用茅臺去勾兌關係，那其實是一種投資，是另一回事了。
消費不需要刺激，人們自己就會消費。刺激消費不但不能拉動經濟，反倒會使得經濟發展受阻。
可惜得很，我並沒有能夠說服那個教授。經濟學界多年來的凱恩斯主義“迷思”，不是那麼容易破除的。芝加哥學派、奧地利學派明白這一點，但這兩派又是邊緣化的。
就當前來說，經濟停擺期間，儲蓄大量消耗，資本品的積累減少。與此同時，疫情使得國內需求格局發生巨大變化，生產結構需要進行重大的調整，這更需要儲蓄生產資料來幫助完成這一調整過程。
國外需求環境、供給環境的變化，也會使得中國市場的生產結構亟需大調整，這就使得儲蓄尤為重要。
簡單地比喻，那就是，現在，人們需要更多的“面”。“面”多了、便宜了，市場調整生產、投資才更容易，人們未來才能更快恢復收入、增加收入。
減少其他方面的財政開支，給老百姓發補貼來度過生活難關，這相當於減稅，當然是非常好的，我完全支持。
但千萬不能以刺激消費為導向。刺激消費就是減少“面”，那是非常不利於經濟恢復和發展的。
不僅不應刺激老百姓取錢消費，還應該保護老百姓的存款利益。在貨幣已經寬鬆的情況下，保護老百姓存款的購買力、讓老百姓的存款獲得更好更穩定的回報，最好的辦法莫過於增加“面”。
增加“面”的手段很多，可以減稅、取消管制、加強保護產權，還可以釋放更多閒置資產，例如土地。
這些，都需要儘快做。
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