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閱讀總結自吳軍博士所著《浪潮之巔》第一版第十六篇：科技公司的吹鼓手--投資銀行
1.一個科技公司的成功從根本上講要看它是否代表了技術發展的潮流，要看它的運營等自身的因素。但是，華爾街對它的影響也是難以低估的。當一個科技公司從開始準備上市時，投資者對它的影響就從風投基金過渡給華爾街了。
2.風投公司要收回投資，科技公司的創始人和早期員工要得到創業的回報，只有兩條路可走：
- 第一是被收購，比如 YouTube 被 Google 收購，Skype 被 Ebay 收購。這種做法來錢快，操作簡單，但是收益相對低一些，走這條路的公司常常是有很好的技術，或者很多用戶，但是自己難以盈利的，YouTube 和 Skype 都屬於這一種。
- 第二是將自己的一部分股票到交易市場上公開出售（Initial Public Offer，簡稱 IPO），俗稱上市。多數能夠很好盈利的公司基本上都走了這條路，因為公開出售股票不僅可以讓投資人收回回報，還可以為企業的發展籌措資金。
科技公司的經營業務是科技產品和服務，而不是證券，所以它不能自己到證券交易所去兜售自己的股票，一定要把這件事交給一個承包商，比如高盛和摩根斯坦利這樣的公司來進行。承包商以上市價格從被承包的公司收購一定數量的股票，並且以同樣的價格分配給它們的客戶。承包商從上市中可以得到兩筆收入，第一是佣金，通常是包銷股票總金額，即融資額的百分之七，第二是今後以上市價繼續購買該公司一定股份的權利（大致等同於期權）。當然，這第二筆錢只有當上市公司股價上漲才有意義。
3.上市過程
以百度舉例，在上市前，百度需要找一個自己喜歡的承包商。百度需要和多家承包商洽談，找到一個自己中意的。而在談判中，關鍵要談清楚三件事
第一、在上市的一瞬間百度總的市值值多少錢
成功案例：
由於在此以前百度是私有的公司，它的股票沒有在市場上交易過，因此，沒有人知道這個公司到底該值多少錢。百度當然希望把自己作價越高越好，而承包商則希望作價適中。作價太高，它們一來無法保證百度的股票全部被認購，這會導致需要承包商兜底而影響承包商的利潤。而且它們大量的以上市價核算的百度股票期權獲利甚微。作價太低，它們將拿不到什麼佣金。佣金是承包商旱澇保收的錢，而它們得到的期權卻未必能夠最終變成利潤。
這並不一定，因為承包商的影響力對上市的成功至關重要。百度選擇高盛和蘇黎世信貸的最大好處是，這兩家投資銀行不僅沒有散戶，連小的機構都沒有。這樣，就不可能有任何散戶和小的機構可以按上市價拿到百度的股票，所以中小投資者要想購買百度的股票，只能從高盛和蘇黎世信貸的大客戶手上買。而眾所周知，大客戶一般比小客戶更傾向於長期投資而不是短線炒股套利。因此百度上市後，市場上幾乎不可能有股票流通，在相當長時間裡，股價肯定看漲。根據美國證監會的規定，公司內部的股票必須在 180 天后才能到市場上交易（相當於中國的大小非解禁）。凡是做過股票的人都有這個經驗，一旦公司內部股票解禁，股價都會暴跌，這種事情一旦發生，不管上市公司在上市的頭幾個月股票被炒得多高，等到創始人和員工可以賣時就貶得一錢不值了。百度找高盛和蘇黎世信貸上市，就避免了這個問題，因為在前 180 天裡，市場上幾乎沒有可流通的股票，廣大的散戶都得等到 180 天后，才能從創始人、投資者和員工手裡大量購入。相反，如果百度找到美林等二流的承包商，雖然作價可以高一點，佣金可以低一點，但是由於美林等公司客戶常常是眾多的散戶，這些散戶稍微有利可圖就會拋售百度的股票，因此對於對於穩定百度的股價反而不利。等到 180 天后李彥宏等人被允許出售股票時，股價已經大跳水了。
失敗案例：
中石油在香港的上市堪稱敗筆。首先它作為全球最大的融資行動，卻選擇了一家二流的承包商瑞士聯合銀行和不入流的中信。瑞士聯合銀行雖然是瑞士最大的商業銀行，但是其投資銀行的水準卻比高盛和摩根斯坦利等相差甚多，甚至不如它的同胞公司蘇黎世信貸。這兩家承包商為中石油作出了天價的融資股價，以至於長期持有它的巴菲特馬上套現。兩家的客戶中有很多中小投資者（包括機構），當他們幸運地分得一些中石油的股票後，在上市的當天就拋售給了更小的散戶。雖然中石油在上市的當天創下世界股值最高的公司的記錄，但是不到半年就跌破了發行價。等到中石油自己手上的股票解禁時，已經賣不出多少錢了。
第二、上市公司融資多少
一般來講，當確定了一個即將上市的公司的基本價值後，那麼要上市公司就需要和承包商協商融資的額度。
一般來講，只要能賣出去，承包商傾向於多融資，這樣它可以多拿佣金，而且可以打壓上市價。而對於想上市的公司來講，融資太多會過度稀釋股權，使得公司的總市值變小，融資不足則無法保證今後發展的資金
融資過多和過少都是有危害的。過度的融資不僅導致原有股東的利益被壓縮，而且由於在短時間裡流入市場的股票太多，股價很難穩定。融資過少的危害也很明顯，很多公司就是因為融資不足而在經濟進入低谷時無資金擺脫困境而關門
一般來講，融資的比例應當是公司市值的 10% 到 25%。
第三、第一個和第二個問題確定後，還剩的是一些細節問題了。
主要是百度付給承包商的佣金和今後的期權。一般來講，著名的承包商要的條件也高。一個科技公司不僅要找一個能在這三個方面給予自己最有利條件的承包商，還要找好上市的時機。
4.承包上市只是投資銀行和基金公司對科技公司影響的開始。在上市以後，如果一個科技公司得到了華爾街投資銀行和基金經理們的親睞，它的發展無疑會順利得多，反之則艱難得多。
- 投資銀行和基金公司對科技公司最大的支持就是直接購入該公司的股票，反之大量拋售其股票，做空，導致股價暴跌
- 華爾街公司對科技公司的追捧還可以通過提高對科技公司的評級等不需成本的手段進行，受其青睞的就會在評級上給予好評，否則就會列入降低評級，導致市場跟風拋售其股票
5.那麼一個上市的科技公司只要盈利，是否就可以忽視華爾街對自己股票的打壓而專注於自己的長期發展呢？事實這是不可能的，因為無論是科技公司還是個人都不是生活在真空中。要想不受華爾街的影響，唯一的辦法就是不上市
6.華爾街除了從科技公司上市和炒作科技公司股票上掙錢外，它們另一大賺錢的手段就是公司的併購和拆分。當兩個公司合併或者一個收購另一個時，需要把兩個公司的股票合併成一種。和上市一樣，這件事不能由科技公司自己完成，而需要由投資銀行做承包商代理完成。當然，投資公司可以獲得可觀的佣金，甚至合併後的新公司的期權。拆分也是如此，每拆掉一個公司，就會將其中的一些部門要麼上市，要麼和其它公司合併。投資銀行也會坐收佣金。因此，華爾街希望科技公司之間經常地併購和拆分。在 AT&T、惠普以及後來朗訊的拆分事件中，還有惠普和康柏的併購中，華爾街都賺足了鈔票。（國內的如優酷土豆、58趕集、美團大眾點評合併案亦同）
7.華爾街也不是一味鼓勵科技公司三天兩頭地兼併和拆分，它們要根據自己最大的利益來做決定。由於華爾街的投資銀行和基金公司在已經上市多年的科技公司中佔很大的股權和投票權，它們有能力決定一次收購和拆分是否進行
8.每一家科技公司的背後常常隱藏著一些華爾街的莊家。公司的併購要由投資銀行幫助進行。而實施併購方案的投資銀行，常常就是這些公司的莊家。因此，在這種併購案中，成與不成，如果能成時和誰併購不和誰併購，有時是背後莊家的角力的結果，關鍵在於怎樣使自己的利益最大化
9.事實上，在美國一個上市公司的首席財務官它的首要任務並不是替公司管賬，而是和華爾街溝通。他應該能用財務的語言，將他的公司的長遠規劃向華爾街講清楚並樹立華爾街對他的公司的信心。華爾街既可以是科技公司的吹鼓手，也可以是殺手，完全取決於公司是否符合其利益最大化的預期。
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