以下文章來源於第一財經資訊 ，作者投資人說
觀點集錦
在國際和地區形勢波動中，A股有一定的不確定和確定性。
經濟內循環的一個特點就是：主要的市場或者主要的業務是在國內循環起來，可以看到，在消費、週期、科技這幾個類別裡，其實有大量公司可以稱為經濟內循環；但並不是業務在國內就屬於經濟內循環，或者意味著在未來會有比較好的投資價值，還是要看這個公司對內業務裡是否是有比較好的成長性。
黃金與股市並不一定是反向的，要看黃金上漲的原因是什麼，不同原因對於A股的指向意義不同。
新能源板塊值得持續關注，但具體子行業的邏輯在持續發生變化。
方磊，星石投資副總經理、首席研究官。清華大學理學碩士。超過10年私募基金從業經驗，2010年加入星石投資，是星石投資全行業基金經理。對於科技、週期、消費等領域有著深刻的理解和豐富的投資經驗。
在國際波動中 A股的不確定性與確定性
第一財經 ：我們看到最近的國際和地區形勢出現了一些波動，這影響到了國際資本市場。您認為目前對於A股來講，它的不確定性跟確定性分別是什麼？
方磊：一個比較明確的不確定性是，由於現在海外環境還是變化比較大，那些業務在海外市場佔比較大，或者幫人做代工、定製的企業，未來可能有比較大的不確定性。
另外一個不確定是對於各種資金流入市場的不確定，比如外資和國內的各類資金，它們的風險偏好可能受到一定的影響，因此可能會延緩持續進入A股的速度。
長期來說非常確定的是，A股整個趨勢應該是向上的；各類資金在資產配置時，A股的佔比越來越高也是非常明確的。
你以為抓住了經濟內循環概念股？
第一財經：近期有關經濟內循環的討論非常之多，您覺得目前有沒有所謂的經濟內循環的概念股？在選擇這些標的的時候，有哪些參考的維度？
方磊：從整個市場來看，其實大量的公司屬於經濟內循環的概念股。經濟內循環的一個特點就是主要的市場或者主要的業務是在國內循環起來，可以看到在消費、週期、科技這幾個類別裡，有大量公司的業務都在國內，可以稱為經濟內循環。但並不是說業務是在國內，就屬於經濟內循環，或者說在未來會有比較好的投資價值，我認為還是看這個公司的對內業務是否有比較好的成長性。
舉一個簡單的例子，比如白酒，幾乎所有的白酒都是在國內消費的，都可以稱之為經濟內循環的標的，但並不意味著所有的白酒都有比較好的投資價值，要看未來的業務趨勢是否會有比較大的成長。
再舉個例子，比如家電，很多家電是出口的，不能稱它為經濟內循環，但是因為出口的家電有比較強的競爭力，如果出口的產品轉內銷，在國內營銷做得比較好，有比較好的發展趨勢，我覺得這個反而是更好的經濟內循環標的。諸如此類的會比較多，還是要認真去研究業務趨勢和未來發展方向，如果只是簡單看到企業的業務是在國內，未必是特別好的投資標的。
關注基本面趨勢持續向上的股票
第一財經：在今年這段時間有一些中概股會集中迴歸到A股當中，同時關於A股的新政也不斷在出現，您覺得這些綜合作用到A股來看，目前已經進入8月了，對於接下來A股的表現，您是樂觀還是謹慎樂觀？還是不樂觀？
方磊：在整個經濟趨勢變好、流動性非常充裕的情況下，對於A股應該完全可以樂觀起來；但是經過上半年的上漲，有些股票或者有一部分板塊的估值可能在比較高的位置，需要階段性的消化一下。對市場相對樂觀，但在選擇上可能要相對保守一點。
我比較關注下半年整個基本面趨勢持續向上的板塊，比如像科技類別中新能源汽車板塊，比如今年三四季度的消費電子板塊和軟件互聯網板塊，這些是比較好的；比如消費類別，隨著下半年國內經濟的持續回升，整個大眾消費品應該也會有比較好的表現；比如週期類別裡，我覺得受益於全球流動性的持續寬鬆和國內外經濟和需求的逐漸恢復，有色金屬等可能也會有比較好的機會。
黃金與股市果真是反作用力麼？要看黃金上漲的原因是什麼
第一財經：近期我們看到在黃金價格上面是出現了上揚的一個情形，您覺得黃金價格的上漲與A股表現會是一個反作用的效果嗎？另外您覺得在當下現金為王是否依然是一個成立的投資邏輯？
方磊：黃金價格的上漲其實有很多種原因，有時候是基於避險需求，有時是基於流動性，不同的原因對整個A股或者其他大類資產的指向意義是不同的。如果它是基於避險的需求，整個A股作為一種風險資產來說的話，應該跟黃金的走勢是相反的。
我認為本輪黃金的上漲，更多應該是基於流動性，在早期可能隨著海外疫情的爆發，可能有一點避險的需求，但我覺得它的根本動力還是基於流動性。基於流動性的話，黃金和A股整個走向應該是一樣的，是相向的，並不是相悖的。
在當下時點，我覺得現金為王可能並不是一個非常好的策略。因為雖然短期來看整個通脹比較低、經濟比較低迷，但我認為很大原因是因為整個全球的疫情抑制了需求、抑制各種經濟活動；隨著疫情逐漸得到控制，後續經濟可能會逐漸復甦或者繁榮起來，到時候通脹可能會上行，所以現金相對來說會有比較大的劣勢，我認為還是選擇各種資產去進行投資，至少分配一定的比例到各種資產上去。
房地產股還是穩健投資標的？
第一財經：您剛才也提到了對於穩健性的投資標的配置的重要性，其實房地產一直扮演著這樣一個作用，過去的投資邏輯當中就有這樣一條邏輯，說是“你不買房地產也應該買房地產股票”，您覺得目前這樣一個投資邏輯是否依然成立？
方磊：從某種角度來說，我覺得這個邏輯還是成立的。整個房地產市場長期還是有發展空間的，但沒法跟前幾年相比，因為前幾年它的發展是全面繁榮的情況，我覺得這個可能比較難出現。
對於A股的房地產股票來說，我覺得當前這個位置可能具有比較強的投資價值，優質地產公司的估值非常便宜，所以投資的性價比是比較高的，只是斜率可能發生變化，之前斜率太陡了，現在斜率相對會平緩一點，但應該還是往上走的一個趨勢。
新能源板塊有持續的投資價值，但具體子行業的邏輯在發生變化
第一財經：疫情之初的專訪中談到由於疫情可能會拉動汽車消費的邏輯，當時您是並不看好這樣一個判斷，是否現在您依然堅持這樣一個判斷呢？
方磊：我認為從1月到現在整個銷售數據來看，不管是傳統汽車還是新能源汽車，還是比較低迷的，所以我覺得還是維持我之前的判斷，整個汽車市場應該頂多是一個小的回升。
從投資而言，長期來看新能源汽車的投資價值應該是非常好的，是明顯好於整個汽車行業的，也是未來的發展方向，它現在的銷售量只有幾百萬輛，但未來達到幾千萬輛是一個大概率事件。我也看到很多國產汽車已經推出了越來越有競爭力的產品，整個續航里程大幅提升，價格還有明顯的下降，所以它的競爭力是在持續加強。
但在具體細分子行業包括個股的選擇上，我覺得可能隨著行業的慢慢發展，會有一定的變化。最初我們更重點關注核心零部件裡的優秀公司，因為當時整車廠急需製造出新能源車，所以會不計成本得選擇最優秀的核心零部件企業來供貨。但現在隨著整個新能源水平發展到一定程度，整車企業對核心零部件的成本開始有所考慮，所以後續這些零部件廠商可能要從原來的快速生產擴張逐漸轉向成本控制，看誰能做到最低的成本和性能、最好的性價比。
A股越發接軌成熟市場 機構投資者佔比將更大
第一財經：其實今年針對A股的建言非常多，比如說要擴大交易的時段，以及拉大交易的漲跌幅的限制等等，您覺得這樣一個情況之下，是否對於中小投資者來講，未來的操作難度會加大？對於A股的這樣一個投資結構會發生根本性的影響，投資時應該注意什麼樣的問題呢？
方磊：未來我覺得從比較長的維度，比如三五年、或者更長時間來看，整個A股的投資者結構發生變化應該是必然的趨勢。可以看到現在整個A股的各種交易規則開始逐步與海外成熟市場接軌，交易門檻也下降了，但實際上投資的難度也是加大了。
所以這對基於基本面研究的機構投資者來說，顯得更為有利了，而信息量比較少或者是研究時間不足的個人投資者，他們可能相對會劣勢，投資難度應該會越來越大。所以長期來看，機構投資者逐漸佔據A股投資者主流或者佔最大比例，應該是一個很確定的事件。對於個人投資者來說，隨著A股持續的與國際交易規則接軌，個股的波動會比較大，所以我認為還是選擇投資風格比較穩健、長期投資業績優秀的機構投資者比較好。
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