這是指數家的第104篇原創
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今天晨會，聽小夥伴說菜百開始排隊了。
北京菜市口百貨股份有限公司，AKA，“菜百”——第一批命名的“中華老字號”品牌、北京人民心中神一般的存在、最NB的黃金首飾專營商場。
的確，最近“亂世黃金”備受矚目，打開某寶理財首頁，“1元買黃金”字樣尤其扎眼。什麼“抗通脹”啊，“把握上車機會”啊，“利好事件集錦”這些宣傳文案分分鐘讓你焦慮得想趕緊掏錢。
打開某得。果然，COMEX黃金近期加速上漲，馬上就要重回8年來高點了。
其實，從2015年底開始，黃金就結束了下跌週期，開始上行，至今漲幅已超過60%。
我們普通投資者總是把黃金和“避險”聯繫在一起，而風險事件的確是短期推高金價的催化劑。像2018年底英國內閣正式通過脫歐協議草案、中美貿易摩擦升級，更早的比如金融危機、歐債危機、利比亞戰爭等事件,當然更包括本次全球YQ，都不同程度助推了黃金價格上行。
但且慢，現在最好不要追高了，因為不確定性因素還挺多：
YQ情況尚未明朗化，經濟前路迷離，主要發達國家經濟受挫可能令通縮抬頭從而拉高實際利率，對黃金價格不利；而且，投機多頭持倉已經處在歷史高位，多頭頭寸擁擠，存在獲利了結的壓力。
但是，眼光放長一點的話，黃金價格會進一步上漲。
見上圖，金價走勢和實際利率呈現負相關性，這背後的邏輯是：
美國弱，黃金強。因為美國經濟走弱的時候，主權信用降低，美元購買力下降，導致美元走弱，（因為金價以美元計價），金價上漲。
而全球範圍內，越來越多的經濟體陷入負利率。負利率是什麼？就是你持有債券甚至現金，都會遭遇損失。但持有黃金不會，黃金等價於零息資產，在被負利率顛覆資產定價邏輯的時代，頗有些“他橫任他橫，明月照大江”的意味。
最後，黃金的避險屬性不改，短期風險事件推高金價；中長期來看，YQ令全球經濟蒙受巨大損失，新一輪寬鬆潮已啟動，實際利率還將處在下行通道，這是未來金價繼續走高的有力支撐。
但需注意，剛剛說到實際利率=名義利率-預期通脹。目前名義利率已經壓得很低，即將降無可降，故上述等式中影響實際利率的只有通脹預期。而通脹預期的變化幅度遠遠比不上名義利率的調整。因此，未來金價可能受其他因素擾動，波動率上升。
回到我們開頭說的某寶首頁推薦的黃金理財。先說那個“1元投黃金”的東西，是啥？
它是“博時黃金ETF聯接C”。這隻基金追蹤的是上海黃金交易所的AU9999現貨黃金價格。下圖是近一年AU9999（黃色）和COMEX黃金（紫色）的走勢對比，二者基本一致。
為了以長期投資的理念檢驗它的可投資性，我們分別算了近一年、近三年和近四年（該基金2016年5月才成立）的定投收益率。定投方法是每月1日投資固定金額。結果如下：
僅憑歷史數據來看，比起其他風險資產，長期投資黃金的收益率水平一般，靠它發財什麼的就不用想了。
對於普通投資者來說，最可行的方法是，用資產的一小部分投資於黃金ETF（聯接），畢竟根據馬科維茨有效前沿理論，黃金作為一個和其他資產相關性很低的資產類別，可以優化我們的資產配置效率，與股票、債券等優勢互補。
最後，別光想著投資理財，忽略了黃金的商品屬性。
要說運用黃金保值增值的話，全世界rappers或成最大贏家。
小白慎讀：打卡/指數家/20200416/ 很想把昨天的打卡複製粘貼一下，沒啥新意，也難為每天的行情去找解釋的理由，一句話概過就是市場很磨人。說一下可能的變數，就是現在期權的隱含波動率已經降到25左右，即差不多YQ前的水平，個人認為相對期貨貼水來說有點便宜了，但短期內我仍然看漲指數，與大部分人對反彈到位的看法不太一致。其它商品方面，金屬反彈行情接近尾聲，盯著美元看吧，相對而言美元指數我覺得更領先，信號更強壯穩健些，重回長勢概率加大，局部回調已經結束。
數據跟蹤
（注：市場情緒指標可作持有倉位參考，情緒越高倉位越低反之亦然。瞭解更多，後臺回覆：“市場情緒”。）
